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鹤岗市(兴山区、萝北县、南山区、兴安区、向阳区、东山区、工农区、绥滨县)

天水市(清水县、武山县、秦安县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县)

梧州市(龙圩区、万秀区、长洲区、蒙山县、苍梧县、藤县、岑溪市)

焦作市(博爱县、沁阳市、修武县、武陟县、山阳区、中站区、解放区、马村区、孟州市、温县)  安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

南平市(松溪县、延平区、建瓯市、政和县、武夷山市、光泽县、浦城县、邵武市、建阳区、顺昌县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

沧州市(黄骅市、肃宁县、沧县、孟村回族自治县、海兴县、青县、东光县、献县、吴桥县、河间市、南皮县、任丘市、泊头市、盐山县、新华区、运河区)  广州市(白云区、增城区、花都区、南沙区、黄埔区、天河区、越秀区、番禺区、荔湾区、海珠区、从化区)

临汾市(洪洞县、霍州市、永和县、蒲县、曲沃县、侯马市、古县、尧都区、汾西县、吉县、浮山县、襄汾县、乡宁县、大宁县、翼城县、隰县、安泽县)

福州市(福清市、鼓楼区、台江区、闽清县、闽侯县、连江县、马尾区、仓山区、罗源县、长乐区、平潭县、晋安区、永泰县)

中山市

济南市(市中区、历下区、历城区、钢城区、平阴县、天桥区、莱芜区、章丘区、长清区、槐荫区、济阳区、商河县)

山南市(乃东区、琼结县、措美县、曲松县、洛扎县、浪卡子县、加查县、桑日县、隆子县、扎囊县、错那市、贡嘎县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、安居区、射洪市)

楚雄彝族自治州(元谋县、南华县、大姚县、双柏县、牟定县、禄丰市、楚雄市、武定县、永仁县、姚安县)

南京市(秦淮区、江宁区、建邺区、雨花台区、高淳区、栖霞区、六合区、玄武区、浦口区、鼓楼区、溧水区)

廊坊市(香河县、安次区、永清县、大厂回族自治县、三河市、霸州市、大城县、文安县、固安县、广阳区)

绥化市(绥棱县、安达市、明水县、兰西县、海伦市、望奎县、北林区、庆安县、肇东市、青冈县)

六安市(霍山县、舒城县、金安区、金寨县、叶集区、裕安区、霍邱县)

苏州市(常熟市、吴江区、相城区、吴中区、姑苏区、张家港市、虎丘区、太仓市、昆山市)

临沂市(蒙阴县、郯城县、兰山区、河东区、平邑县、罗庄区、兰陵县、莒南县、沂南县、费县、临沭县、沂水县)

沈阳市(铁西区、苏家屯区、皇姑区、大东区、浑南区、法库县、新民市、沈北新区、于洪区、辽中区、康平县、沈河区、和平区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、金川县、若尔盖县、小金县、马尔康市、理县、壤塘县、红原县、黑水县、松潘县、阿坝县、汶川县、九寨沟县)

四平市(铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、米易县、西区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

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宁波市(奉化区、江北区、镇海区、慈溪市、北仑区、鄞州区、宁海县、余姚市、象山县、海曙区)

呼和浩特市(武川县、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、清水河县、和林格尔县、托克托县、新城区、回民区)

惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区)

桂林市(雁山区、兴安县、龙胜各族自治县、灌阳县、恭城瑶族自治县、阳朔县、全州县、资源县、七星区、荔浦市、平乐县、永福县、秀峰区、临桂区、象山区、灵川县、叠彩区)  宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县)

晋中市(寿阳县、榆次区、和顺县、介休市、昔阳县、平遥县、灵石县、祁县、榆社县、太谷区、左权县)

烟台市(莱山区、莱阳市、栖霞市、招远市、芝罘区、蓬莱区、海阳市、福山区、牟平区、龙口市、莱州市)

常州市(钟楼区、溧阳市、天宁区、武进区、金坛区、新北区)佛山市(南海区、顺德区、禅城区、三水区、高明区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)  太原市(阳曲县、万柏林区、杏花岭区、小店区、清徐县、古交市、晋源区、迎泽区、尖草坪区、娄烦县)

雅安市(宝兴县、名山区、芦山县、天全县、雨城区、汉源县、石棉县、荥经县)

那曲市(索县、尼玛县、双湖县、嘉黎县、安多县、聂荣县、班戈县、色尼区、比如县、申扎县、巴青县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)河源市(连平县、源城区、龙川县、紫金县、和平县、东源县)

鸡西市(密山市、城子河区、麻山区、恒山区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、滴道区、梨树区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

青岛市(莱西市、市南区、崂山区、市北区、李沧区、即墨区、黄岛区、胶州市、平度市、城阳区)

湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、长兴县、南浔区)

大连市(甘井子区、庄河市、普兰店区、沙河口区、金州区、旅顺口区、瓦房店市、长海县、中山区、西岗区)

锦州市(黑山县、凌海市、太和区、凌河区、北镇市、古塔区、义县)

贵阳市(乌当区、观山湖区、清镇市、息烽县、花溪区、云岩区、南明区、修文县、开阳县、白云区)

宜昌市(远安县、秭归县、长阳土家族自治县、宜都市、兴山县、伍家岗区、五峰土家族自治县、枝江市、夷陵区、点军区、当阳市、猇亭区、西陵区)

凉山彝族自治州(布拖县、越西县、甘洛县、盐源县、金阳县、普格县、冕宁县、西昌市、木里藏族自治县、雷波县、美姑县、宁南县、德昌县、昭觉县、会东县、喜德县、会理市)

开封市(顺河回族区、通许县、龙亭区、禹王台区、杞县、尉氏县、兰考县、鼓楼区、祥符区)

昭通市(永善县、昭阳区、镇雄县、水富市、威信县、盐津县、鲁甸县、绥江县、巧家县、大关县、彝良县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、华龙区、台前县、范县、清丰县)

徐州市(云龙区、丰县、泉山区、睢宁县、新沂市、沛县、贾汪区、邳州市、鼓楼区、铜山区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

大庆市(红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、萨尔图区、龙凤区、肇州县、林甸县、肇源县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金