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许昌市(禹州市、长葛市、建安区、襄城县、魏都区、鄢陵县)

牡丹江市(宁安市、西安区、林口县、海林市、阳明区、绥芬河市、爱民区、东安区、东宁市、穆棱市)

鹤壁市(浚县、淇滨区、山城区、淇县、鹤山区)  邢台市(信都区、隆尧县、清河县、柏乡县、沙河市、内丘县、广宗县、新河县、临城县、威县、平乡县、襄都区、南宫市、巨鹿县、任泽区、临西县、宁晋县、南和区)

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新乡市(原阳县、卫辉市、牧野区、红旗区、延津县、长垣市、辉县市、获嘉县、卫滨区、新乡县、凤泉区、封丘县)

天津市(宝坻区、红桥区、武清区、河东区、蓟州区、河西区、东丽区、津南区、河北区、静海区、南开区、西青区、宁河区、北辰区、滨海新区、和平区)  随州市(曾都区、广水市、随县)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

广安市(邻水县、岳池县、前锋区、武胜县、华蓥市、广安区)

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鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、揭东区、榕城区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

株洲市(石峰区、荷塘区、芦淞区、天元区、醴陵市、渌口区、茶陵县、攸县、炎陵县)

宜春市(铜鼓县、宜丰县、上高县、万载县、丰城市、袁州区、靖安县、奉新县、高安市、樟树市)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、牙克石市、满洲里市、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、根河市)

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昭通市(永善县、巧家县、盐津县、镇雄县、水富市、昭阳区、绥江县、彝良县、大关县、鲁甸县、威信县)

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自贡市(贡井区、荣县、自流井区、大安区、沿滩区、富顺县)

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沈阳市(新民市、辽中区、浑南区、苏家屯区、法库县、和平区、于洪区、大东区、沈北新区、皇姑区、铁西区、沈河区、康平县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市)

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吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

连云港市(连云区、灌南县、东海县、赣榆区、海州区、灌云县)

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梅州市(兴宁市、大埔县、梅江区、五华县、蕉岭县、丰顺县、平远县、梅县区)  开封市(通许县、尉氏县、杞县、龙亭区、祥符区、顺河回族区、禹王台区、兰考县、鼓楼区)

澳门特别行政区

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、龙山县、保靖县、花垣县、凤凰县、永顺县、吉首市、古丈县)

南通市(启东市、通州区、崇川区、如皋市、如东县、海安市、海门区)赤峰市(翁牛特旗、红山区、宁城县、克什克腾旗、松山区、巴林右旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林左旗、喀喇沁旗、敖汉旗)

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温州市(平阳县、瓯海区、鹿城区、瑞安市、苍南县、乐清市、文成县、洞头区、泰顺县、龙湾区、永嘉县、龙港市)

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阿勒泰地区(富蕴县、福海县、哈巴河县、布尔津县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市)

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重庆市(南川区、云阳县、武隆区、长寿区、石柱土家族自治县、江北区、永川区、忠县、丰都县、垫江县、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、万州区、巫溪县、梁平区、巴南区、北碚区、璧山区、潼南区、铜梁区、城口县、九龙坡区、开州区、南岸区、彭水苗族土家族自治县、大足区、涪陵区、綦江区、大渡口区、沙坪坝区、合川区、江津区、荣昌区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、巫山县、渝中区)

黄山市(休宁县、黟县、徽州区、屯溪区、祁门县、歙县、黄山区)

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阿里地区(噶尔县、普兰县、札达县、改则县、措勤县、日土县、革吉县)

吉安市(吉安县、安福县、吉州区、泰和县、万安县、永丰县、遂川县、井冈山市、吉水县、永新县、新干县、青原区、峡江县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、砚山县、马关县、西畴县、广南县、文山市、麻栗坡县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）