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铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)
香港特别行政区 南阳市(桐柏县、方城县、新野县、西峡县、唐河县、社旗县、宛城区、镇平县、邓州市、南召县、淅川县、卧龙区、内乡县)
保定市(高阳县、曲阳县、定州市、莲池区、清苑区、定兴县、徐水区、安国市、易县、望都县、容城县、涞水县、涞源县、顺平县、满城区、高碑店市、涿州市、竞秀区、唐县、安新县、蠡县、阜平县、雄县、博野县)
来宾市(合山市、象州县、武宣县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县)
郴州市(桂东县、苏仙区、北湖区、资兴市、嘉禾县、桂阳县、安仁县、永兴县、宜章县、汝城县、临武县)
大理白族自治州(大理市、宾川县、漾濞彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、祥云县、剑川县、洱源县、南涧彝族自治县、永平县、鹤庆县、云龙县) 黄山市(歙县、休宁县、屯溪区、黄山区、祁门县、徽州区、黟县)
长沙市(望城区、长沙县、宁乡市、芙蓉区、岳麓区、开福区、浏阳市、天心区、雨花区)
玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、称多县、杂多县)
钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)
安阳市(殷都区、安阳县、内黄县、文峰区、滑县、龙安区、汤阴县、林州市、北关区)
肇庆市(广宁县、鼎湖区、端州区、高要区、封开县、怀集县、德庆县、四会市)
葫芦岛市(绥中县、兴城市、龙港区、连山区、建昌县、南票区)
鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、浚县、淇县)
南充市(高坪区、嘉陵区、仪陇县、营山县、阆中市、西充县、蓬安县、南部县、顺庆区)
广州市(南沙区、越秀区、番禺区、荔湾区、黄埔区、海珠区、白云区、天河区、从化区、花都区、增城区)
晋中市(昔阳县、灵石县、寿阳县、榆次区、左权县、介休市、平遥县、太谷区、和顺县、祁县、榆社县)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、巴东县、宣恩县、利川市、鹤峰县、恩施市、建始县)
临沂市(莒南县、沂水县、河东区、蒙阴县、费县、兰陵县、郯城县、罗庄区、临沭县、平邑县、兰山区、沂南县)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、巴州区、通江县)
辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)
龙岩市(上杭县、长汀县、漳平市、连城县、永定区、新罗区、武平县)
临汾市(襄汾县、曲沃县、洪洞县、安泽县、尧都区、乡宁县、霍州市、浮山县、永和县、翼城县、吉县、大宁县、汾西县、隰县、蒲县、侯马市、古县)
邵阳市(邵东市、北塔区、双清区、隆回县、绥宁县、大祥区、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县、新邵县、武冈市、新宁县)
五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、琼海市、乐东黎族自治县、屯昌县、东方市、澄迈县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、万宁市、陵水黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县)
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襄阳市(襄城区、老河口市、南漳县、枣阳市、襄州区、宜城市、保康县、樊城区、谷城县)
邢台市(沙河市、清河县、柏乡县、任泽区、南和区、内丘县、广宗县、宁晋县、巨鹿县、南宫市、襄都区、隆尧县、新河县、威县、信都区、临城县、平乡县、临西县)
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甘孜藏族自治州(雅江县、白玉县、巴塘县、新龙县、理塘县、德格县、石渠县、甘孜县、色达县、乡城县、泸定县、炉霍县、康定市、稻城县、九龙县、道孚县、得荣县、丹巴县)
鞍山市(海城市、台安县、铁东区、千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区)
呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、海拉尔区、满洲里市、陈巴尔虎旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、根河市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗)普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)
楚雄彝族自治州(永仁县、楚雄市、姚安县、禄丰市、牟定县、双柏县、南华县、武定县、大姚县、元谋县) 深圳市(龙岗区、福田区、南山区、盐田区、坪山区、龙华区、光明区、宝安区、罗湖区)
张家口市(赤城县、张北县、蔚县、康保县、沽源县、阳原县、宣化区、桥西区、怀安县、怀来县、万全区、桥东区、下花园区、涿鹿县、尚义县、崇礼区)
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朝阳市(建平县、凌源市、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市)
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黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、兴仁市、望谟县、册亨县、贞丰县、安龙县、晴隆县)
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近日,圣农发展发布了2024年财报。从财报数据来看,圣农发展营收增长仍略显乏力,2024年在销售费用同比增长29.95%,营收却仅微增0.53%。值得关注的是,2024年C端业务增长尚可观,该业务营收同比+23.4%,整体营收增长乏力或受B端业务影响。除此之外,公司的高债务压力仍未缓解,报告期内公司短期债务与货币资金缺口进一步放大。
在营收增长乏力、资金链承压的情况下,圣农发展大手笔关联收购仍值得关注。近日,公司再以11.26亿元收购太阳谷剩余54%的股权,以实现全资控股。短期内,标的公司增值14亿,公司董秘提前入股再出售转让获利超4000万引争议。
受鸡价的周期性波动和原材料端饲料成本波动影响,圣农发展的业绩表现较为波动,2020-2024年,圣农发展营收分别为137.45亿元、144.78亿元、168.17亿元、184.87亿元、185.86,分别同比变动-5.59%、5.34%、16.15%、9.93%、0.53%;归母净利润分别20.41亿元、4.48亿元、4.11亿元、6.64亿元、7.24亿元,分别同比变动-50.12%、-78.04%、-8.33%、61.66%、9.03%。
值得关注的是,圣农发展过去以B端餐饮客户为主,但近年来加速布局C端零售市场,推出自有品牌(如“圣农”“嘟嘟翅”“脆皮炸鸡”等),并通过广告投放、社交媒体营销提升品牌认知度等。这样也就使得公司销售费用持续走高,2021年-2024年,公司的销售费用分别为3.06亿元、3.83亿元、4.72亿元、6.14亿元,分别同比增长41.3%、25.42%、23.21%、29.95%。2024年,公司C端业务收入同比增长23.4%。
除此之外,公司的资金状况同样值得关注,截至2024年底,公司的资产负债率为50%。报告期内公司短期债务与货币资金缺口进一步放大,截至2024年底,圣农发展短期债务合计63.18亿元,其中包含短期借款49.22亿元、应付票据11.36亿元及一年内到期的非流动负债2.6亿元。然而,公司的货币资金仅为7.54亿元,二者缺口近55.64亿元。
同时,圣农发展庞大的债务也在严重侵蚀其利润水平。2024年,公司利息费用合计2.25亿元,公司的归母净利润仅为7.24亿元。在公司资金链承受加大压力的同时,圣农发展仍选择高溢价关联收购,这对于公司而言到底是风险更大一些,还是机遇更大一些呢?
圣农发展对于太阳谷的收购案,因高溢价、董秘提前入股、标的公司一年内估值增值较多等原因,受到广泛的关注。太阳谷及旗下子公司业务范围从上游父母代种鸡养殖延伸至商品代白羽肉鸡的标准化养殖、现代化屠宰及高附加值食品深加工,实现了白羽肉鸡全产业链覆盖。产品主要是以白羽肉鸡为原材料生产的一系列产品,包括白肉、调理品及深加工的熟食。
2023年11月,圣农发展以约2.5亿元受让太阳谷46%股权,同时以约0.67亿元投资太阳谷公司的可转股债权。2025年4月,圣农发展宣布以11.26亿元收购安徽太阳谷剩余54%股权,实现对其100%控股。此次交易完成后,太阳谷将完全纳入圣农发展的合并财务报表范围。
对于分两次并购,圣农发展称,上市公司前期先投资参股标的公司,用以筛选、储备和孵化优质的并购标的,化解在投资控股前的培育风险,待条件成熟后再将优质并购标的资产完整注入上市公司。对于圣农发展此说法,很多投资者似乎并不买单。
首先,标的公司连续多年亏损,首次扭亏后估值在短期内大幅提升,合理性存疑。2023年,圣农发展首次出手时,太阳谷估值约5.4亿元。此次,标的公司估值已增长至20.85亿元。截至2024年底,太阳谷总资产约为16.88亿元、净资产约7.63亿元,而本次交易太阳谷的估值较净资产增值173.48%。这也就是说,标的公司太阳谷的估值在一年时间里约增加了14亿元,一年内估值翻了近3倍。
值得关注的是,标的公司太阳谷2022、2023年分别亏损4.4亿元、3.8亿元,受圣农发展管理赋能与成本优化影响,公司2024年扭亏为盈,净利润为1.7亿元。标的公司连续多年亏损,刚扭亏,盈利是否可持续尚未确定的情况下,就给予如此高的估值,是否合理存疑。
其次,董秘提前入股,一年获利超4000万。圣农发展入股太阳谷时,公司董秘廖俊杰出资1625.40万元受让了太阳谷3%股权,并出资438万元购买可转股债权。如今,随着圣农发展推进对太阳谷的全资收购,廖俊杰以6225万元的价格退出,约一年时间便获利超过4000万元。