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中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

梅州市(平远县、丰顺县、梅县区、兴宁市、梅江区、蕉岭县、五华县、大埔县)

合肥市(长丰县、包河区、庐江县、蜀山区、巢湖市、庐阳区、肥西县、肥东县、瑶海区)

衡水市(深州市、故城县、景县、冀州区、武强县、安平县、枣强县、桃城区、饶阳县、武邑县、阜城县)  眉山市(青神县、丹棱县、东坡区、洪雅县、彭山区、仁寿县)

温州市(平阳县、瑞安市、永嘉县、鹿城区、苍南县、泰顺县、龙港市、瓯海区、龙湾区、乐清市、文成县、洞头区)

益阳市(安化县、资阳区、沅江市、南县、桃江县、赫山区)

牡丹江市(爱民区、阳明区、东宁市、西安区、海林市、绥芬河市、东安区、林口县、穆棱市、宁安市)

黄石市(阳新县、下陆区、西塞山区、铁山区、大冶市、黄石港区)  齐齐哈尔市(克山县、泰来县、甘南县、龙江县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、拜泉县、昂昂溪区、建华区、富裕县、龙沙区、克东县、依安县、富拉尔基区、铁锋区)

济源市

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

赤峰市(巴林右旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、喀喇沁旗、翁牛特旗、敖汉旗、林西县、松山区、红山区、巴林左旗、克什克腾旗)

莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、仙游县、城厢区)

宜宾市(高县、屏山县、叙州区、珙县、翠屏区、筠连县、江安县、南溪区、兴文县、长宁县)

德州市(德城区、平原县、陵城区、乐陵市、宁津县、夏津县、禹城市、临邑县、齐河县、武城县、庆云县)

安庆市(大观区、潜山市、望江县、怀宁县、桐城市、宿松县、迎江区、太湖县、宜秀区、岳西县)

北京市(通州区、延庆区、朝阳区、石景山区、昌平区、顺义区、怀柔区、房山区、门头沟区、海淀区、平谷区、丰台区、密云区、东城区、西城区、大兴区)

惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县)

四平市(铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县)

信阳市(固始县、浉河区、淮滨县、新县、息县、潢川县、光山县、平桥区、商城县、罗山县)

扬州市(高邮市、江都区、仪征市、广陵区、宝应县、邗江区)

山南市(贡嘎县、隆子县、扎囊县、措美县、加查县、桑日县、琼结县、曲松县、洛扎县、乃东区、错那市、浪卡子县)

中山市

呼和浩特市(武川县、清水河县、和林格尔县、玉泉区、托克托县、回民区、新城区、土默特左旗、赛罕区)

韶关市(新丰县、南雄市、仁化县、曲江区、武江区、翁源县、乳源瑶族自治县、始兴县、浈江区、乐昌市)

铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、德江县、石阡县、万山区)

昭通市(彝良县、永善县、鲁甸县、大关县、水富市、昭阳区、绥江县、威信县、盐津县、镇雄县、巧家县)

濮阳市(华龙区、濮阳县、南乐县、清丰县、台前县、范县)

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甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、迭部县、玛曲县、卓尼县、夏河县、合作市、碌曲县)

张家口市(涿鹿县、怀安县、崇礼区、桥东区、万全区、尚义县、沽源县、阳原县、康保县、张北县、下花园区、桥西区、赤城县、宣化区、怀来县、蔚县)

厦门市(翔安区、思明区、海沧区、同安区、湖里区、集美区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)  池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

塔城地区(沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、托里县、额敏县)

新乡市(原阳县、新乡县、延津县、辉县市、卫辉市、封丘县、凤泉区、长垣市、牧野区、卫滨区、红旗区、获嘉县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

崇左市(大新县、凭祥市、江州区、龙州县、天等县、扶绥县、宁明县)  阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

通化市(柳河县、集安市、东昌区、辉南县、梅河口市、二道江区、通化县)

郑州市(新密市、金水区、管城回族区、中原区、登封市、惠济区、中牟县、新郑市、荥阳市、二七区、上街区、巩义市)

银川市(贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区、灵武市、永宁县)松原市(宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

沈阳市(康平县、铁西区、辽中区、沈河区、于洪区、沈北新区、法库县、新民市、大东区、和平区、浑南区、苏家屯区、皇姑区)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市、陕州区)

长沙市(长沙县、天心区、芙蓉区、雨花区、浏阳市、宁乡市、开福区、望城区、岳麓区)

大理白族自治州(鹤庆县、洱源县、弥渡县、漾濞彝族自治县、大理市、云龙县、剑川县、宾川县、祥云县、永平县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县)

阜阳市(阜南县、临泉县、界首市、颍东区、颍泉区、太和县、颍上县、颍州区)

连云港市(灌云县、东海县、海州区、赣榆区、连云区、灌南县)

淄博市(周村区、桓台县、高青县、沂源县、临淄区、淄川区、博山区、张店区)

广安市(武胜县、华蓥市、邻水县、前锋区、广安区、岳池县)

台州市(临海市、玉环市、路桥区、仙居县、天台县、温岭市、三门县、椒江区、黄岩区)

天津市(津南区、河北区、武清区、北辰区、滨海新区、河西区、宝坻区、东丽区、红桥区、和平区、西青区、蓟州区、南开区、宁河区、静海区、河东区)

济宁市(鱼台县、邹城市、曲阜市、汶上县、金乡县、微山县、嘉祥县、泗水县、梁山县、任城区、兖州区)

滨州市(邹平市、博兴县、滨城区、沾化区、阳信县、无棣县、惠民县)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、泾源县、彭阳县)

乐山市(峨边彝族自治县、市中区、沐川县、井研县、沙湾区、犍为县、五通桥区、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、金口河区)

无锡市(锡山区、梁溪区、滨湖区、新吴区、江阴市、惠山区、宜兴市)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）