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泸州市(古蔺县、叙永县、龙马潭区、合江县、江阳区、泸县、纳溪区)

贵阳市(清镇市、息烽县、乌当区、南明区、白云区、云岩区、开阳县、花溪区、修文县、观山湖区)

永州市(蓝山县、新田县、东安县、江华瑶族自治县、江永县、双牌县、冷水滩区、道县、零陵区、宁远县、祁阳市)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)  安阳市(文峰区、殷都区、龙安区、安阳县、林州市、汤阴县、内黄县、滑县、北关区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)

盐城市(阜宁县、大丰区、响水县、滨海县、建湖县、盐都区、射阳县、亭湖区、东台市)

南充市(顺庆区、阆中市、高坪区、仪陇县、嘉陵区、西充县、南部县、营山县、蓬安县)  吉林市(磐石市、桦甸市、船营区、蛟河市、龙潭区、丰满区、舒兰市、永吉县、昌邑区)

上海市(黄浦区、普陀区、青浦区、松江区、长宁区、浦东新区、金山区、杨浦区、静安区、嘉定区、闵行区、崇明区、虹口区、奉贤区、宝山区、徐汇区)

厦门市(集美区、同安区、翔安区、思明区、湖里区、海沧区)

廊坊市(广阳区、固安县、香河县、霸州市、大厂回族自治县、安次区、文安县、永清县、大城县、三河市)

龙岩市(上杭县、长汀县、新罗区、漳平市、连城县、武平县、永定区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、格尔木市、天峻县、乌兰县、都兰县)

商丘市(民权县、永城市、梁园区、睢县、夏邑县、柘城县、宁陵县、虞城县、睢阳区)

佳木斯市(郊区、向阳区、富锦市、桦南县、汤原县、同江市、抚远市、前进区、桦川县、东风区)

宝鸡市(千阳县、眉县、渭滨区、岐山县、陈仓区、太白县、陇县、凤翔区、扶风县、凤县、金台区、麟游县)

开封市(龙亭区、鼓楼区、杞县、顺河回族区、兰考县、禹王台区、祥符区、通许县、尉氏县)

荆州市(石首市、荆州区、洪湖市、松滋市、公安县、沙市区、江陵县、监利市)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、射洪市、蓬溪县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

三明市(建宁县、宁化县、清流县、泰宁县、将乐县、三元区、大田县、永安市、明溪县、沙县区、尤溪县)

昌都市(类乌齐县、八宿县、察雅县、丁青县、贡觉县、芒康县、边坝县、洛隆县、江达县、左贡县、卡若区)

九江市(都昌县、浔阳区、德安县、柴桑区、濂溪区、永修县、瑞昌市、武宁县、共青城市、彭泽县、湖口县、庐山市、修水县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县)

宜春市(高安市、丰城市、万载县、袁州区、靖安县、樟树市、宜丰县、奉新县、上高县、铜鼓县)

晋中市(和顺县、榆次区、平遥县、介休市、榆社县、寿阳县、灵石县、左权县、太谷区、祁县、昔阳县)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区)

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台州市(仙居县、路桥区、黄岩区、天台县、椒江区、温岭市、玉环市、三门县、临海市)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、灵璧县、砀山县)

喀什地区(喀什市、岳普湖县、巴楚县、疏附县、泽普县、莎车县、叶城县、伽师县、疏勒县、麦盖提县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、高要区、封开县、德庆县、端州区、四会市、广宁县)  巴中市(南江县、通江县、平昌县、恩阳区、巴州区)

濮阳市(范县、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县、华龙区)

三门峡市(渑池县、湖滨区、义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市)

丽水市(遂昌县、松阳县、莲都区、缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、云和县、青田县)淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

阳泉市(盂县、郊区、矿区、城区、平定县)  扬州市(高邮市、广陵区、邗江区、江都区、仪征市、宝应县)

株洲市(荷塘区、攸县、天元区、炎陵县、渌口区、茶陵县、芦淞区、醴陵市、石峰区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、巴东县、恩施市、鹤峰县、建始县、宣恩县、咸丰县)

孝感市(应城市、安陆市、孝南区、汉川市、大悟县、孝昌县、云梦县)泰州市(靖江市、海陵区、泰兴市、高港区、兴化市、姜堰区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

太原市(杏花岭区、古交市、晋源区、万柏林区、尖草坪区、娄烦县、小店区、阳曲县、迎泽区、清徐县)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通城县、崇阳县、咸安区、通山县)

广安市(广安区、华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县、岳池县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市)

江门市(蓬江区、鹤山市、恩平市、新会区、江海区、开平市、台山市)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、淇滨区、浚县)

嘉峪关市

内蒙古自治区

甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、碌曲县、夏河县、合作市、舟曲县、迭部县、卓尼县)

渭南市(大荔县、潼关县、华州区、白水县、合阳县、蒲城县、韩城市、华阴市、澄城县、临渭区、富平县)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、会宁县、平川区)

锦州市(凌海市、古塔区、太和区、黑山县、北镇市、义县、凌河区)

重庆市(万州区、沙坪坝区、梁平区、綦江区、城口县、渝中区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、奉节县、永川区、巴南区、渝北区、丰都县、石柱土家族自治县、荣昌区、合川区、涪陵区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、开州区、璧山区、黔江区、南川区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、江津区、长寿区、云阳县、垫江县、江北区、巫溪县、潼南区、巫山县、南岸区、九龙坡区、忠县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。