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阜阳市(阜南县、颍东区、颍上县、颍州区、太和县、临泉县、界首市、颍泉区)

晋中市(介休市、平遥县、和顺县、左权县、榆社县、昔阳县、灵石县、榆次区、寿阳县、祁县、太谷区)

楚雄彝族自治州(武定县、双柏县、大姚县、南华县、楚雄市、永仁县、牟定县、禄丰市、姚安县、元谋县)

孝感市(孝昌县、汉川市、云梦县、应城市、孝南区、安陆市、大悟县)  福州市(闽清县、永泰县、闽侯县、罗源县、晋安区、马尾区、长乐区、仓山区、福清市、连江县、台江区、平潭县、鼓楼区)

贵阳市(修文县、乌当区、开阳县、白云区、云岩区、息烽县、清镇市、观山湖区、花溪区、南明区)

河源市(连平县、源城区、东源县、紫金县、龙川县、和平县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

九江市(共青城市、武宁县、庐山市、修水县、柴桑区、浔阳区、湖口县、德安县、濂溪区、都昌县、瑞昌市、永修县、彭泽县)  保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区)

杭州市(富阳区、淳安县、西湖区、临安区、建德市、余杭区、上城区、临平区、萧山区、滨江区、桐庐县、拱墅区、钱塘区)

郴州市(汝城县、资兴市、苏仙区、北湖区、临武县、安仁县、永兴县、嘉禾县、宜章县、桂阳县、桂东县)

南平市(建阳区、建瓯市、光泽县、政和县、顺昌县、延平区、邵武市、浦城县、松溪县、武夷山市)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、图们市、安图县、汪清县、延吉市、和龙市、龙井市)

保定市(涞源县、高碑店市、蠡县、竞秀区、涞水县、博野县、阜平县、容城县、清苑区、莲池区、望都县、顺平县、唐县、涿州市、满城区、曲阳县、定州市、高阳县、徐水区、雄县、定兴县、安新县、安国市、易县)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

伊春市(铁力市、汤旺县、大箐山县、金林区、乌翠区、丰林县、嘉荫县、南岔县、伊美区、友好区)

洛阳市(洛龙区、老城区、新安县、孟津区、西工区、伊川县、洛宁县、涧西区、偃师区、嵩县、瀍河回族区、汝阳县、宜阳县、栾川县)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、久治县、玛沁县、班玛县、玛多县)

苏州市(昆山市、吴江区、姑苏区、相城区、张家港市、常熟市、吴中区、太仓市、虎丘区)

延安市(富县、甘泉县、黄陵县、宝塔区、延川县、志丹县、洛川县、安塞区、吴起县、宜川县、黄龙县、子长市、延长县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、绿春县、元阳县、石屏县、蒙自市、屏边苗族自治县、红河县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、建水县、河口瑶族自治县、弥勒市)

揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、普宁市、揭西县)

广州市(海珠区、白云区、增城区、黄埔区、花都区、天河区、越秀区、从化区、荔湾区、番禺区、南沙区)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

咸阳市(杨陵区、长武县、礼泉县、永寿县、三原县、彬州市、渭城区、兴平市、淳化县、泾阳县、乾县、武功县、旬邑县、秦都区)

云浮市(新兴县、罗定市、云城区、云安区、郁南县)

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海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、德令哈市、天峻县、乌兰县、茫崖市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

玉林市(兴业县、博白县、容县、北流市、陆川县、玉州区、福绵区)

梧州市(龙圩区、苍梧县、万秀区、藤县、岑溪市、长洲区、蒙山县)  铁岭市(开原市、铁岭县、昌图县、银州区、调兵山市、清河区、西丰县)

澳门特别行政区

台州市(椒江区、天台县、温岭市、仙居县、临海市、路桥区、玉环市、三门县、黄岩区)

朔州市(山阴县、应县、右玉县、平鲁区、朔城区、怀仁市)喀什地区(英吉沙县、巴楚县、伽师县、喀什市、疏勒县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、叶城县、麦盖提县、泽普县、莎车县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)  雅安市(宝兴县、芦山县、荥经县、汉源县、雨城区、石棉县、名山区、天全县)

梅州市(梅县区、蕉岭县、兴宁市、丰顺县、梅江区、大埔县、五华县、平远县)

长治市(长子县、黎城县、潞城区、壶关县、上党区、平顺县、襄垣县、潞州区、武乡县、沁县、屯留区、沁源县)

三明市(泰宁县、大田县、永安市、将乐县、尤溪县、宁化县、沙县区、三元区、明溪县、建宁县、清流县)铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

宝鸡市(金台区、陈仓区、千阳县、眉县、渭滨区、凤翔区、凤县、岐山县、扶风县、麟游县、太白县、陇县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、芒市、盈江县)

德州市(陵城区、庆云县、德城区、临邑县、夏津县、平原县、武城县、禹城市、乐陵市、宁津县、齐河县)

通化市(柳河县、辉南县、通化县、二道江区、集安市、东昌区、梅河口市)

张家口市(桥东区、张北县、阳原县、万全区、蔚县、怀安县、康保县、涿鹿县、怀来县、崇礼区、沽源县、宣化区、尚义县、桥西区、下花园区、赤城县)

邢台市(南宫市、隆尧县、巨鹿县、平乡县、南和区、清河县、临西县、柏乡县、宁晋县、威县、临城县、内丘县、广宗县、襄都区、信都区、沙河市、新河县、任泽区)

西藏自治区

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

衡阳市(耒阳市、衡山县、常宁市、祁东县、蒸湘区、衡东县、南岳区、衡南县、雁峰区、衡阳县、珠晖区、石鼓区)

平顶山市(新华区、宝丰县、汝州市、郏县、叶县、舞钢市、鲁山县、卫东区、石龙区、湛河区)

商丘市(夏邑县、睢县、柘城县、永城市、梁园区、虞城县、睢阳区、宁陵县、民权县)

文山壮族苗族自治州(广南县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、文山市、丘北县、富宁县、马关县)

怀化市(会同县、溆浦县、沅陵县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、中方县、芷江侗族自治县、鹤城区、洪江市、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

阿里地区(改则县、革吉县、措勤县、日土县、普兰县、札达县、噶尔县)

金华市(义乌市、磐安县、浦江县、婺城区、武义县、兰溪市、东阳市、金东区、永康市)

昭通市(水富市、鲁甸县、彝良县、巧家县、威信县、绥江县、大关县、永善县、昭阳区、镇雄县、盐津县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。