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更新时间：2025-04-24 05:35:39　浏览次数： 490

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全国服务区域：

广西壮族自治区

玉溪市(江川区、峨山彝族自治县、澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、华宁县、红塔区)

台州市(临海市、温岭市、路桥区、天台县、三门县、仙居县、椒江区、玉环市、黄岩区)

清远市(英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、阳山县)

梧州市(龙圩区、万秀区、苍梧县、长洲区、藤县、蒙山县、岑溪市)

佛山市(顺德区、三水区、高明区、禅城区、南海区)

牡丹江市(西安区、阳明区、林口县、东宁市、宁安市、东安区、爱民区、海林市、穆棱市、绥芬河市)

绥化市(望奎县、兰西县、青冈县、海伦市、明水县、庆安县、安达市、绥棱县、北林区、肇东市)

新乡市(长垣市、红旗区、获嘉县、卫滨区、辉县市、封丘县、原阳县、延津县、牧野区、凤泉区、卫辉市、新乡县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)

广安市(武胜县、华蓥市、邻水县、岳池县、前锋区、广安区)

合肥市(肥东县、庐江县、瑶海区、蜀山区、巢湖市、庐阳区、长丰县、包河区、肥西县)

张家口市(阳原县、万全区、怀来县、宣化区、赤城县、涿鹿县、张北县、尚义县、怀安县、下花园区、康保县、桥东区、桥西区、蔚县、沽源县、崇礼区)

包头市(土默特右旗、青山区、昆都仑区、石拐区、九原区、白云鄂博矿区、东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)

济南市(槐荫区、历城区、天桥区、长清区、历下区、莱芜区、济阳区、商河县、平阴县、钢城区、章丘区、市中区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

荆州市(监利市、洪湖市、沙市区、松滋市、荆州区、公安县、江陵县、石首市)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、望花区、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县)

绵阳市(盐亭县、涪城区、平武县、江油市、游仙区、安州区、北川羌族自治县、三台县、梓潼县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、轮台县、尉犁县、博湖县、库尔勒市、和静县、焉耆回族自治县、若羌县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

金昌市(永昌县、金川区)

泸州市(泸县、江阳区、纳溪区、龙马潭区、叙永县、古蔺县、合江县)

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、东区、西区)

崇左市(江州区、扶绥县、龙州县、宁明县、天等县、凭祥市、大新县)

雅安市(天全县、名山区、汉源县、雨城区、宝兴县、芦山县、荥经县、石棉县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

永州市(冷水滩区、东安县、江永县、蓝山县、宁远县、江华瑶族自治县、零陵区、祁阳市、新田县、双牌县、道县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

衢州市(开化县、龙游县、衢江区、柯城区、常山县、江山市)

贵阳市(白云区、清镇市、云岩区、花溪区、修文县、乌当区、息烽县、开阳县、观山湖区、南明区)

怀化市(中方县、新晃侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、鹤城区、沅陵县、麻阳苗族自治县、辰溪县)

大同市(云州区、灵丘县、天镇县、阳高县、云冈区、左云县、平城区、广灵县、新荣区、浑源县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、镇远县、凯里市、岑巩县、黎平县、雷山县、榕江县、黄平县、施秉县、锦屏县、天柱县、三穗县、丹寨县、麻江县、台江县、从江县)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、太子河区、白塔区、辽阳县、灯塔市、文圣区)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、裕民县、托里县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

呼和浩特市(新城区、和林格尔县、赛罕区、托克托县、武川县、回民区、土默特左旗、玉泉区、清水河县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

镇江市(丹阳市、京口区、句容市、润州区、扬中市、丹徒区)

阳泉市(矿区、城区、盂县、郊区、平定县)

无锡市(江阴市、惠山区、新吴区、锡山区、宜兴市、滨湖区、梁溪区)

聊城市(阳谷县、东阿县、东昌府区、莘县、高唐县、临清市、茌平区、冠县)

江门市(鹤山市、台山市、恩平市、开平市、蓬江区、新会区、江海区)

唐山市(滦南县、丰润区、古冶区、迁西县、遵化市、路南区、滦州市、路北区、曹妃甸区、开平区、迁安市、玉田县、乐亭县、丰南区)

安康市(宁陕县、平利县、汉阴县、岚皋县、旬阳市、汉滨区、镇坪县、白河县、紫阳县、石泉县)

吕梁市(汾阳市、岚县、交城县、离石区、方山县、孝义市、柳林县、交口县、兴县、石楼县、临县、中阳县、文水县)

咸阳市(永寿县、淳化县、彬州市、泾阳县、秦都区、杨陵区、兴平市、礼泉县、乾县、渭城区、长武县、武功县、三原县、旬邑县)

渭南市(潼关县、华阴市、临渭区、韩城市、大荔县、澄城县、合阳县、富平县、蒲城县、华州区、白水县)

连云港市(灌南县、赣榆区、连云区、海州区、东海县、灌云县)

达州市(通川区、万源市、大竹县、开江县、达川区、渠县、宣汉县)

德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、广汉市、中江县、什邡市)

郴州市(汝城县、宜章县、资兴市、安仁县、苏仙区、永兴县、嘉禾县、桂东县、临武县、北湖区、桂阳县)

丽水市(遂昌县、龙泉市、云和县、缙云县、青田县、莲都区、松阳县、庆元县、景宁畲族自治县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

扬州市(邗江区、广陵区、高邮市、仪征市、江都区、宝应县)

临沧市(临翔区、永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县)

临沂市(沂水县、河东区、罗庄区、兰山区、费县、沂南县、莒南县、蒙阴县、临沭县、兰陵县、郯城县、平邑县)

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衡阳市(珠晖区、耒阳市、衡南县、衡阳县、石鼓区、常宁市、衡东县、蒸湘区、南岳区、雁峰区、衡山县、祁东县)

菏泽市(郓城县、巨野县、定陶区、东明县、单县、成武县、牡丹区、曹县、鄄城县)

黄山市(祁门县、歙县、徽州区、屯溪区、黄山区、休宁县、黟县)

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白城市(大安市、洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县)

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潍坊市(高密市、临朐县、奎文区、安丘市、昌乐县、寒亭区、坊子区、青州市、寿光市、诸城市、潍城区、昌邑市)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

西宁市(湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城东区、城中区、湟源县、城西区)

南京市(玄武区、溧水区、六合区、栖霞区、高淳区、雨花台区、建邺区、浦口区、秦淮区、江宁区、鼓楼区)

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喀什地区(叶城县、泽普县、巴楚县、喀什市、疏附县、麦盖提县、疏勒县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、岳普湖县、伽师县)

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淄博市(桓台县、临淄区、周村区、张店区、沂源县、淄川区、高青县、博山区)

太原市(杏花岭区、晋源区、清徐县、万柏林区、娄烦县、迎泽区、古交市、小店区、尖草坪区、阳曲县)

石家庄市(平山县、井陉县、裕华区、长安区、桥西区、灵寿县、行唐县、藁城区、辛集市、赵县、新乐市、高邑县、元氏县、鹿泉区、无极县、正定县、新华区、栾城区、深泽县、赞皇县、井陉矿区、晋州市)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005