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长春市(二道区、宽城区、朝阳区、公主岭市、双阳区、绿园区、榆树市、南关区、德惠市、九台区、农安县)

长治市(沁源县、黎城县、沁县、襄垣县、平顺县、潞城区、武乡县、长子县、壶关县、上党区、潞州区、屯留区)

成都市(青羊区、邛崃市、蒲江县、简阳市、金牛区、崇州市、都江堰市、郫都区、温江区、新津区、彭州市、大邑县、锦江区、青白江区、成华区、龙泉驿区、双流区、新都区、金堂县、武侯区)

阜阳市(临泉县、界首市、颍泉区、颍东区、颍州区、颍上县、太和县、阜南县)  昭通市(镇雄县、威信县、昭阳区、巧家县、大关县、鲁甸县、水富市、绥江县、彝良县、永善县、盐津县)

漳州市(云霄县、南靖县、华安县、诏安县、芗城区、龙文区、漳浦县、龙海区、东山县、长泰区、平和县)

深圳市(龙岗区、宝安区、盐田区、福田区、龙华区、光明区、罗湖区、南山区、坪山区)

淮南市(大通区、凤台县、八公山区、田家庵区、潘集区、谢家集区、寿县)

滨州市(博兴县、沾化区、阳信县、滨城区、惠民县、无棣县、邹平市)  阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、若尔盖县、阿坝县、理县、松潘县、壤塘县、金川县、小金县、红原县、汶川县、马尔康市、茂县、黑水县)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、立山区、千山区、铁西区)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、隆德县、泾源县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

怀化市(洪江市、辰溪县、溆浦县、中方县、会同县、新晃侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、托克托县、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、回民区、清水河县、武川县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、蚌山区、禹会区、怀远县、龙子湖区、五河县)

毕节市(大方县、纳雍县、织金县、赫章县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市)

甘南藏族自治州(夏河县、临潭县、迭部县、合作市、舟曲县、碌曲县、卓尼县、玛曲县)

吉安市(井冈山市、吉州区、永丰县、青原区、永新县、吉安县、安福县、万安县、新干县、峡江县、遂川县、吉水县、泰和县)

林芝市(察隅县、墨脱县、波密县、巴宜区、朗县、工布江达县、米林市)

五指山市(陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、万宁市、临高县、保亭黎族苗族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、昌江黎族自治县、澄迈县、文昌市)

黑河市(嫩江市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、北安市、逊克县)

香港特别行政区

滁州市(来安县、琅琊区、凤阳县、全椒县、定远县、南谯区、明光市、天长市)

铜仁市(思南县、碧江区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、江口县、德江县、印江土家族苗族自治县、万山区、松桃苗族自治县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、绥阳县、红花岗区、播州区、汇川区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、习水县、正安县、余庆县、湄潭县、桐梓县)

沈阳市(康平县、沈北新区、铁西区、和平区、法库县、苏家屯区、皇姑区、新民市、浑南区、于洪区、大东区、沈河区、辽中区)

江门市(恩平市、台山市、江海区、新会区、鹤山市、开平市、蓬江区)

曲靖市(陆良县、富源县、会泽县、沾益区、麒麟区、马龙区、师宗县、宣威市、罗平县)

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北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

湖州市(吴兴区、安吉县、长兴县、南浔区、德清县)

丹东市(振兴区、凤城市、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振安区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)  济南市(济阳区、天桥区、历城区、钢城区、市中区、历下区、莱芜区、章丘区、平阴县、槐荫区、长清区、商河县)

岳阳市(云溪区、君山区、汨罗市、岳阳楼区、湘阴县、平江县、临湘市、华容县、岳阳县)

周口市(扶沟县、川汇区、太康县、西华县、郸城县、沈丘县、鹿邑县、淮阳区、项城市、商水县)

无锡市(惠山区、滨湖区、梁溪区、锡山区、江阴市、新吴区、宜兴市)宝鸡市(凤县、陇县、眉县、凤翔区、陈仓区、太白县、千阳县、金台区、渭滨区、岐山县、麟游县、扶风县)

宁夏回族自治区  萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、上栗县、芦溪县)

赤峰市(克什克腾旗、翁牛特旗、林西县、喀喇沁旗、巴林左旗、宁城县、巴林右旗、松山区、敖汉旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区)

遂宁市(安居区、大英县、蓬溪县、射洪市、船山区)

新疆维吾尔自治区抚顺市(抚顺县、新抚区、望花区、顺城区、新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、锡林浩特市、多伦县)

绵阳市(涪城区、游仙区、北川羌族自治县、三台县、安州区、平武县、梓潼县、盐亭县、江油市)

安庆市(岳西县、潜山市、桐城市、太湖县、望江县、宿松县、怀宁县、大观区、宜秀区、迎江区)

金昌市(永昌县、金川区)

枣庄市(山亭区、薛城区、台儿庄区、滕州市、峄城区、市中区)

西安市(莲湖区、碑林区、蓝田县、高陵区、长安区、新城区、阎良区、灞桥区、周至县、临潼区、鄠邑区、未央区、雁塔区)

淄博市(博山区、高青县、桓台县、临淄区、张店区、周村区、沂源县、淄川区)

苏州市(昆山市、吴中区、吴江区、相城区、虎丘区、姑苏区、常熟市、张家港市、太仓市)

衡水市(故城县、安平县、冀州区、景县、饶阳县、深州市、武邑县、桃城区、枣强县、阜城县、武强县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

大理白族自治州(洱源县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、弥渡县、漾濞彝族自治县、永平县、大理市、祥云县、鹤庆县、剑川县、宾川县)

南充市(顺庆区、高坪区、阆中市、仪陇县、嘉陵区、西充县、南部县、营山县、蓬安县)

烟台市(栖霞市、莱山区、莱阳市、福山区、蓬莱区、芝罘区、海阳市、招远市、牟平区、龙口市、莱州市)

临沂市(沂水县、河东区、蒙阴县、兰陵县、费县、莒南县、郯城县、兰山区、沂南县、临沭县、平邑县、罗庄区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、双塔区、建平县、凌源市、龙城区)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、兴城市、南票区、连山区、龙港区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！