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更新时间：2025-04-24 05:02:49　浏览次数： 359

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丹东市(振兴区、东港市、凤城市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)

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鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

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汉中市(佛坪县、洋县、略阳县、西乡县、勉县、汉台区、镇巴县、宁强县、南郑区、城固县、留坝县)

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酒泉市(玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区)

儋州市

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

百色市(乐业县、田阳区、靖西市、西林县、隆林各族自治县、田林县、平果市、那坡县、田东县、右江区、凌云县、德保县)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、大石桥市、西市区)

长治市(平顺县、壶关县、黎城县、潞州区、屯留区、上党区、沁县、武乡县、沁源县、潞城区、襄垣县、长子县)

朝阳市(凌源市、建平县、双塔区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

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三门峡市(义马市、陕州区、湖滨区、灵宝市、渑池县、卢氏县)

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湘西土家族苗族自治州(保靖县、花垣县、泸溪县、凤凰县、永顺县、古丈县、吉首市、龙山县)

菏泽市(鄄城县、单县、成武县、曹县、郓城县、东明县、定陶区、巨野县、牡丹区)

巴中市(巴州区、南江县、平昌县、通江县、恩阳区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

德州市(宁津县、庆云县、德城区、武城县、临邑县、禹城市、夏津县、齐河县、陵城区、平原县、乐陵市)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

柳州市(柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县、融安县、城中区、柳北区、柳江区、鹿寨县)

雅安市(雨城区、石棉县、天全县、荥经县、名山区、芦山县、宝兴县、汉源县)

张掖市(高台县、甘州区、山丹县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县)

喀什地区(叶城县、疏勒县、喀什市、巴楚县、莎车县、泽普县、伽师县、疏附县、麦盖提县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县)

南平市(浦城县、武夷山市、松溪县、延平区、顺昌县、邵武市、建瓯市、建阳区、政和县、光泽县)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005