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在美国政府债券市场上周剧烈抛售引发投资者与白宫担忧后,投资者正密切关注美国信用市场是否将出现进一步动荡。尽管市场情绪略有回稳,对于特朗普关税政策的最终走向及其对经济的潜在冲击,市场仍心存忧虑。
近期,美国长期国债收益率飙升,打乱了投资者的预期,并迫使特朗普在4月2日所宣布的部分关税措施上“踩刹车”。尽管如此,其贸易战言论已引发中国迅速反制,使得美国经济衰退的担忧升温,甚至引发外资对美资资产的兴趣降温。
IncomeResearch+Management资深投资经理ScottPike表示:“我们认为现在还不是降低信用评级(即投资风险)的时机。他指出,信用市场迄今的反应仍属“相对温和”。“我们会密切关注关税真正开始产生实质性影响、并反映在经济数据中的时点。”
上周的抛售潮主要集中在美国29万亿美元规模的国债市场中,被视为“无风险资产”的长期债券大幅下跌。同时,一些“基差交易”也受到冲击,蔓延至更广泛的债券市场,导致信用利差显著扩大。
根据德意志银行分析师的数据,近期高收益“垃圾债”受冲击最为严重,其他依赖债市融资的领域也面临利差扩张。汽车债券等周期性行业的债券价格下跌幅度,甚至超过整体债市指数的表现。
尽管如此,麦迪逊投资公司固定收益主管MikeSanders表示,当前股票与债市仍未跌至反映“极端关税风险”或“即将到来的衰退”水平。“我认为,最糟糕的关税结果基本上已经过去了,”Sanders说,“我们仍需面对这些决策带来的后果。”
“市场波动很大,但我不认为市场已反映出非常负面的预期,”Sanders表示。他建议,当前收益率约5%的高评级债券,是规避风险的理想选择,尤其在特朗普宣布暂停全球关税90天、试图进行贸易谈判的背景下。
市场普遍预计,若贸易政策导致经济陷入放缓甚至“自我诱发的衰退”,美联储可能不得不重新启动降息周期。这一预期也支撑了当前债券价格的稳定,因为较高票息的债券在降息环境中会更具吸引力。
ManulifeJohnHancockInvestments联合首席投资策略师EmilyRoland指出,当前经济数据呈现出“软数据疲弱,硬数据稳定”的二元结构。她表示:“虽然情绪类数据不佳,但就业等‘硬数据’仍显示经济基本面稳固。”
Roland指出:“若高收益债的利差攀升至600至800个基点,那才更符合衰退恐慌的信号。信用利差往往是煤矿中的金丝雀,如果流动性出现问题,或违约风险迅速上升,它们是最早发出警告的指标。眼下我们还没有看到那种情况。”