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江门市(江海区、恩平市、蓬江区、台山市、开平市、新会区、鹤山市)

广州市(天河区、黄埔区、荔湾区、越秀区、海珠区、增城区、从化区、白云区、南沙区、番禺区、花都区)

齐齐哈尔市(碾子山区、龙江县、建华区、昂昂溪区、甘南县、依安县、铁锋区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、克东县、克山县、拜泉县、泰来县、富拉尔基区、富裕县)

陇南市(武都区、礼县、康县、徽县、两当县、西和县、宕昌县、成县、文县)  大理白族自治州(弥渡县、洱源县、永平县、剑川县、云龙县、大理市、漾濞彝族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、宾川县)

新疆维吾尔自治区

安庆市(桐城市、宿松县、太湖县、望江县、潜山市、迎江区、岳西县、宜秀区、大观区、怀宁县)

常州市(天宁区、溧阳市、武进区、新北区、金坛区、钟楼区)

延安市(子长市、黄陵县、安塞区、甘泉县、延川县、宝塔区、富县、吴起县、洛川县、黄龙县、宜川县、志丹县、延长县)  宜春市(上高县、丰城市、靖安县、袁州区、高安市、铜鼓县、万载县、奉新县、樟树市、宜丰县)

福州市(晋安区、平潭县、闽清县、马尾区、鼓楼区、连江县、闽侯县、长乐区、罗源县、永泰县、福清市、仓山区、台江区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

衡水市(深州市、景县、冀州区、枣强县、安平县、桃城区、武邑县、故城县、饶阳县、武强县、阜城县)

昭通市(鲁甸县、威信县、绥江县、昭阳区、巧家县、永善县、盐津县、水富市、大关县、镇雄县、彝良县)

岳阳市(君山区、平江县、湘阴县、临湘市、华容县、汨罗市、云溪区、岳阳县、岳阳楼区)

那曲市(巴青县、安多县、双湖县、比如县、班戈县、索县、嘉黎县、尼玛县、色尼区、申扎县、聂荣县)

台州市(黄岩区、玉环市、仙居县、温岭市、路桥区、天台县、三门县、椒江区、临海市)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、细河区、新邱区、太平区、清河门区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、福泉市、瓮安县、荔波县、贵定县、惠水县、长顺县、平塘县、罗甸县、独山县、都匀市、龙里县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

长沙市(宁乡市、芙蓉区、天心区、雨花区、长沙县、岳麓区、望城区、开福区、浏阳市)

临汾市(安泽县、乡宁县、洪洞县、蒲县、吉县、尧都区、古县、隰县、汾西县、曲沃县、霍州市、侯马市、大宁县、永和县、襄汾县、浮山县、翼城县)

遵义市(汇川区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、习水县、仁怀市、绥阳县、湄潭县、桐梓县、播州区、余庆县、正安县、红花岗区、凤冈县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

庆阳市(庆城县、宁县、华池县、合水县、正宁县、环县、镇原县、西峰区)

赤峰市(敖汉旗、林西县、宁城县、克什克腾旗、翁牛特旗、巴林右旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、松山区、喀喇沁旗、巴林左旗)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

衢州市(开化县、柯城区、龙游县、常山县、衢江区、江山市)

安阳市(龙安区、北关区、内黄县、林州市、汤阴县、安阳县、滑县、文峰区、殷都区)

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枣庄市(薛城区、台儿庄区、山亭区、滕州市、峄城区、市中区)

荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区)

南阳市(社旗县、新野县、卧龙区、宛城区、镇平县、淅川县、西峡县、唐河县、内乡县、方城县、邓州市、桐柏县、南召县)

绍兴市(上虞区、新昌县、嵊州市、柯桥区、诸暨市、越城区)  海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

沧州市(献县、南皮县、泊头市、东光县、新华区、青县、海兴县、吴桥县、沧县、盐山县、肃宁县、任丘市、孟村回族自治县、运河区、河间市、黄骅市)

蚌埠市(怀远县、淮上区、龙子湖区、固镇县、禹会区、蚌山区、五河县)

阳泉市(平定县、盂县、郊区、城区、矿区)怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)  临沂市(蒙阴县、莒南县、临沭县、沂南县、兰陵县、平邑县、罗庄区、沂水县、河东区、郯城县、费县、兰山区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、杭锦旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、集宁区、凉城县、察哈尔右翼前旗、化德县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、四子王旗、商都县、兴和县、卓资县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)长春市(双阳区、宽城区、朝阳区、德惠市、九台区、绿园区、榆树市、农安县、南关区、公主岭市、二道区)

百色市(右江区、田林县、那坡县、田东县、田阳区、平果市、凌云县、德保县、西林县、靖西市、乐业县、隆林各族自治县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、临颍县、舞阳县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

天水市(张家川回族自治县、清水县、武山县、麦积区、甘谷县、秦安县、秦州区)

淮安市(涟水县、淮安区、盱眙县、淮阴区、金湖县、清江浦区、洪泽区)

常德市(澧县、津市市、汉寿县、安乡县、武陵区、临澧县、石门县、鼎城区、桃源县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

柳州市(柳城县、柳北区、城中区、鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、柳南区、柳江区)

德州市(齐河县、夏津县、禹城市、陵城区、宁津县、武城县、庆云县、德城区、临邑县、乐陵市、平原县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、马尔康市、理县、汶川县、九寨沟县、若尔盖县、松潘县、小金县、黑水县、壤塘县、茂县、阿坝县、红原县)

石家庄市(赞皇县、裕华区、平山县、灵寿县、新华区、辛集市、井陉县、长安区、桥西区、藁城区、新乐市、元氏县、晋州市、深泽县、正定县、鹿泉区、赵县、行唐县、栾城区、无极县、高邑县、井陉矿区)

郴州市(桂东县、临武县、永兴县、宜章县、桂阳县、嘉禾县、北湖区、汝城县、苏仙区、资兴市、安仁县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

凉山彝族自治州(昭觉县、木里藏族自治县、美姑县、西昌市、盐源县、宁南县、雷波县、普格县、金阳县、越西县、甘洛县、喜德县、布拖县、会理市、冕宁县、会东县、德昌县)

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

　　“而且，要做到能下单也许还需要调用API，但是可能长尾的需求特别多，所以它可能要直接操作电脑、手机、浏览器等，所以这就是我们为什么要做OSAgent的解决方案。”谭待说。（罗宁）