四海龙女小说:揭秘当代年轻人的生活方式与消费趋势

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芜湖市(镜湖区、繁昌区、无为市、南陵县、弋江区、湾沚区、鸠江区)

赣州市(南康区、龙南市、瑞金市、上犹县、兴国县、定南县、大余县、崇义县、寻乌县、宁都县、于都县、会昌县、安远县、章贡区、全南县、石城县、信丰县、赣县区)

长春市(公主岭市、宽城区、双阳区、九台区、绿园区、榆树市、二道区、德惠市、南关区、农安县、朝阳区)

衢州市(开化县、江山市、龙游县、常山县、柯城区、衢江区)  中山市

哈尔滨市(道外区、五常市、方正县、南岗区、道里区、呼兰区、松北区、巴彦县、双城区、木兰县、阿城区、延寿县、香坊区、尚志市、平房区、依兰县、宾县、通河县)

毕节市(赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、大方县、纳雍县、七星关区)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

南阳市(唐河县、镇平县、宛城区、社旗县、邓州市、桐柏县、方城县、南召县、卧龙区、淅川县、内乡县、新野县、西峡县)  达州市(渠县、大竹县、达川区、万源市、宣汉县、通川区、开江县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

咸宁市(通山县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通城县、咸安区)

石河子市(白杨市、昆玉市、北屯市、阿拉尔市、新星市、五家渠市、可克达拉市、铁门关市、双河市、图木舒克市、胡杨河市)

呼伦贝尔市(牙克石市、扎兰屯市、额尔古纳市、阿荣旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区)

清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、清新区、清城区、英德市)

南宁市(江南区、兴宁区、武鸣区、马山县、隆安县、横州市、宾阳县、西乡塘区、上林县、邕宁区、良庆区、青秀区)

九江市(修水县、濂溪区、庐山市、永修县、武宁县、都昌县、德安县、彭泽县、浔阳区、共青城市、柴桑区、湖口县、瑞昌市)

曲靖市(罗平县、沾益区、师宗县、富源县、宣威市、会泽县、麒麟区、陆良县、马龙区)

营口市(站前区、西市区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市)

台州市(温岭市、椒江区、仙居县、黄岩区、玉环市、临海市、天台县、路桥区、三门县)

武汉市(青山区、江岸区、江汉区、汉阳区、新洲区、蔡甸区、东西湖区、硚口区、汉南区、江夏区、洪山区、黄陂区、武昌区)

呼和浩特市(新城区、回民区、武川县、和林格尔县、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、托克托县、清水河县)

凉山彝族自治州(德昌县、会东县、布拖县、美姑县、会理市、甘洛县、西昌市、冕宁县、昭觉县、金阳县、普格县、木里藏族自治县、盐源县、越西县、宁南县、雷波县、喜德县)

郴州市(桂阳县、苏仙区、汝城县、宜章县、临武县、资兴市、嘉禾县、安仁县、桂东县、北湖区、永兴县)

重庆市(开州区、黔江区、潼南区、江津区、巫山县、渝中区、彭水苗族土家族自治县、江北区、永川区、万州区、荣昌区、长寿区、合川区、秀山土家族苗族自治县、南川区、璧山区、忠县、大渡口区、垫江县、石柱土家族自治县、大足区、南岸区、铜梁区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、丰都县、梁平区、巫溪县、云阳县、渝北区、沙坪坝区、北碚区、綦江区、奉节县、武隆区、巴南区、城口县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、嵩明县、西山区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、五华区、官渡区、安宁市、晋宁区、呈贡区、东川区、宜良县)

沧州市(新华区、盐山县、孟村回族自治县、沧县、吴桥县、任丘市、运河区、泊头市、青县、河间市、肃宁县、献县、黄骅市、东光县、海兴县、南皮县)

唐山市(路北区、丰南区、古冶区、迁西县、路南区、丰润区、滦南县、迁安市、曹妃甸区、玉田县、遵化市、乐亭县、开平区、滦州市)

永州市(道县、零陵区、双牌县、江永县、宁远县、江华瑶族自治县、东安县、新田县、冷水滩区、祁阳市、蓝山县)

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湖州市(德清县、南浔区、长兴县、吴兴区、安吉县)

阿克苏地区(拜城县、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、库车市、新和县、阿克苏市、沙雅县、乌什县)

临汾市(汾西县、侯马市、襄汾县、蒲县、曲沃县、霍州市、古县、安泽县、大宁县、浮山县、尧都区、乡宁县、翼城县、洪洞县、永和县、隰县、吉县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)  五指山市(昌江黎族自治县、定安县、屯昌县、琼海市、文昌市、临高县、东方市、澄迈县、万宁市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

盐城市(建湖县、大丰区、东台市、亭湖区、盐都区、射阳县、响水县、阜宁县、滨海县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、建水县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、红河县、弥勒市、屏边苗族自治县、开远市、蒙自市、河口瑶族自治县、个旧市、石屏县)玉树藏族自治州(治多县、杂多县、囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县)

保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区)  柳州市(柳城县、鱼峰区、融安县、柳北区、柳江区、城中区、柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县、三江侗族自治县)

大理白族自治州(弥渡县、剑川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县、宾川县、祥云县、洱源县、鹤庆县、大理市、永平县、巍山彝族回族自治县)

酒泉市(金塔县、敦煌市、肃州区、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

莆田市(城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县、荔城区)宁波市(余姚市、象山县、慈溪市、奉化区、鄞州区、镇海区、海曙区、江北区、北仑区、宁海县)

濮阳市(华龙区、濮阳县、南乐县、范县、清丰县、台前县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、长葛市、禹州市、襄城县、建安区)

双鸭山市(集贤县、饶河县、岭东区、四方台区、宝清县、尖山区、宝山区、友谊县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

广州市(白云区、番禺区、天河区、增城区、花都区、越秀区、从化区、海珠区、荔湾区、南沙区、黄埔区)

南昌市(南昌县、青云谱区、西湖区、新建区、青山湖区、安义县、进贤县、东湖区、红谷滩区)

黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、北安市)

温州市(龙湾区、瓯海区、平阳县、乐清市、龙港市、苍南县、瑞安市、永嘉县、洞头区、文成县、泰顺县、鹿城区)

佳木斯市(富锦市、汤原县、郊区、抚远市、向阳区、前进区、桦川县、东风区、同江市、桦南县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

喀什地区(喀什市、岳普湖县、莎车县、泽普县、麦盖提县、英吉沙县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、疏勒县、巴楚县、伽师县)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城西区、城东区、城北区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

铁岭市(开原市、铁岭县、西丰县、调兵山市、昌图县、清河区、银州区)

齐齐哈尔市(龙沙区、依安县、克山县、甘南县、讷河市、富裕县、碾子山区、泰来县、建华区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、富拉尔基区、拜泉县、克东县、昂昂溪区、龙江县)

梧州市(蒙山县、藤县、岑溪市、苍梧县、万秀区、龙圩区、长洲区)

　　中信证券研究文|裘翔

　　2023年10月以来，中央汇金通过增持ETF有效稳定资本市场预期、提振投资者信心。根据公募基金23Q4-25Q1季度披露的持有人数据，汇金持有的ETF份额未曾出现环比净减少的情况，诸如“汇金通常在市场阶段性上涨后卖出”等传言与实际情况完全不符。2025年4月以来，汇金持有的ETF获明显的资金净流入，且结构上更加均衡。我们认为，A股也是中国贸易战中提振信心的关键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心。同时，本文汇总了对这一揽子ETF资金流的跟踪测算方式，供投资者参考。

　　▍汇金持有的ETF份额未曾出现净减少的情况。

　　2025年4月以来，汇金积极增持ETF有效稳定资本市场预期、提振投资者信心。但同时市场有传言称汇金通常在市场阶段性上涨后卖出（如24Q4）、近期的增持行为将对未来行情构成减持压力，基于事实数据，此类揣测与实际情况完全不符。由于季报并不披露基金前10大持有人的信息，我们统计了23Q4-25Q1公募基金季报披露的“单一投资者持有份额比例达到或超过20%”的申赎情况（中央汇金2023年10月公告买入ETF，2023年年报开始进入ETF前十大持有人），汇金持有的ETF份额从未出现过环比净减少的情况，实际上，25Q1汇金持有的4只沪深300ETF份额分别增加3.63、5.02、1.57、1.17亿份，合计净流入约45亿元。

　　▍2024年2月以来，汇金公司增持范围不断扩容。

　　2024年2月中央汇金公司公告扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围以来，汇金增持方向逐渐多元化，均衡成长/价值、大盘/小盘风格。根据公募ETF基金2024年中报与2024年年报前十大股东统计，汇金公司在2024年末合计持有股票型ETF的规模为10439亿元，较2024年中的5839亿元提升4600亿元；结构上看，汇金公司主要持有沪深300、上证50、中证1000、中证500等宽基ETF，2024年末300ETF、上证50ETF、中证1000ETF、中证500ETF分别合计持有6893亿元、1111亿元、902亿元、748亿元，较年中分别增加3191亿元、408亿元、258亿元、381亿元，此外，科创50ETF获得明显增配，2024年末持有规模为187亿元，较2024年中提升104亿元，其中57亿元来自于增持。

　　▍通过份额申赎、成交量、净主动买入水平等方式跟踪测算，2025年4月以来，汇金持有的ETF获明显的资金净流入，且结构上更加均衡。

　　根据ETF基金日度公布的份额数据，4月7日至21日，汇金持有的沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF、科创50ETF分别累计净流入1342、197、177、355、51、30亿元，合计净流入2152亿元。同时由于ETF的成交水平通常较为稳定，我们通过统计一揽子ETF相对日均水平超额的成交量、净主动买入量跟踪ETF资金异动情况，我们发现2024年1月至2月初、6月末至7月均出现了ETF资金明显阶段性异动的情况。2025年4月7日-4月21日，我们测算沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF、科创50ETF超额成交水平（较2025年以来日均水平）分别为1358、238、169、257、183、53亿元，合计2258亿元；通过净主动买入量相对总成交量的比例判定资金异动情况，我们测算沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF、科创50ETF超额主动买入额分别为751、107、83、289、19、25亿元，合计1269亿元。4月18日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议再次强调“要持续稳定股市”，并将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前。我们认为，A股也是贸易战当中的关键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心。

　　▍风险因素：

　　一揽子ETF的净申赎、成交量、净买入水平估算方式并非汇金实际净申赎数据，与中央汇金实际增持情况存在误差。

专题：聚焦美股2025年第一季度财报

　　Alphabet（谷歌母公司）发布2025年第一季度财报：营收为902.34亿美元，同比增长12%，不计入汇率变动的影响为同比增长14%；按照美国通用会计准则，净利润为345.40亿美元，同比增长46%；每股摊薄收益为2.81美元，与上年同期的1.89美元相比实现增长。

　　财报发布后，谷歌CEO桑达尔·皮查伊（SundarPichai）、首席商务官菲利普·辛德勒（PhilippSchindler）以及CFO阿纳特·阿什肯纳齐（AnatAshkenazi）召开了分析师电话会议，回答了相关业务的问题。

　　以下是分析师电话会议回答摘要：

　　摩根士丹利分析师BrianNowak：我的第一个问题想问阿纳特，问题与广告业务的宏观环境有关。大概在4月24日前后，您曾提到部分因素会影响公司第二季度的广告业务。能否请您与我们分享一下，具体来看，是某些广告垂类、业务地区等等哪些因素对二季度的广告业务产生影响？或者说从您的角度来看，您是否观察到了某些疲软迹象？相比前几个季度，2025年第二季度有哪些季节性因素变化？

　　我的第二个问题想问菲利普。您提到本季度“商业查询”（commercialquery）的检索量有所增加。能否请您为我们详细拆解一下，具体是哪些产品或者商品垂类带动了商业查询量的增长？展望2025年、2026年，您认为还有哪些产品或者商品垂类有潜力持续推动谷歌商业查询量的增长？有哪些产品是您特别看好的？

　　菲利普·辛德勒：这两个问题我都可以回答。

　　关于你的第一个问题。在今年的第一季度，我们观察到广告业务各个垂类都表现强劲。拆解来看，具体的行业垂类包括但不限于金融、保险、零售、医疗保健以及旅游行业。

　　至于你问题里提到的第二季度，毕竟第二季度才刚开始几周，现在给出评论还为时尚早。需要明确的是，宏观环境对我们业务的影响是无法避免的，但在这里我们也无法预测具体的潜在影响会有哪些。另外，“最低限度”关税豁免政策的变化难免会对我们2025年的广告业务造成轻微逆风影响，尤其是会影响那些来自APEC（亚太经合组织）的零售商家。

　　从再宏观一些的角度来看，我想和大家说的是，谷歌在应对大环境不确定性方面有着非常丰富的经验。一直以来，我们都致力于为用户提供有关消费者行为的深度分析，比如竞价机制、用户检索趋势、产品平替等等。可以向大家保证的是，我们在这方面经验丰富。

　　关于你的第二个问题，即“商业查询”。我们的“人工智能搜索摘要”（AIOverviews）功能帮助我们持续提升用户满意度和检索使用率。我注意到，今年的第一季度是迄今为止AIOverviews适用范围最大的一次，无论是从吸引新用户量的角度，还是从搜索量的角度来看，AIOverviews的表现都非常不错。

　　我想以上回答已经可以解决您的问题了。至于其他影响我们搜索业务的产品，在这里我就不再过多预测了，但总而言之，我们对AIOverviews目前的表现感到非常满意，未来也会将这一功能逐渐扩展到谷歌旗下的其他产品上。

　　摩根大通分析师DougAnmuth：我的第一个问题还是有关AIOverviews。能否请管理层与我们谈一谈，目前AIOverviews的推广程度如何？我们看到现在谷歌大约有15亿的AIOverviews用户。管理层之前也提到AIOverviews的变现速度大致会和非AI搜索业务一致（在2024年第三季度电话会议上管理层提到“AIOverviewsaremonetizingatroughlythesamerateasnon-AIsearches.”）。从点击率、转化率的角度来看，这意味着什么？

　　我的第二个问题想问阿纳特。自从您加入谷歌以来，在成本结构重建方面您做出了哪些改变？如果宏观经济环境持续走弱，经济大环境进一步放缓，未来您是否考虑进一步削减成本？

　　菲利普·辛德勒：关于AIOverviews中的广告问题。实际上在去年年底，我们就在美国地区移动端的AIOverviews功能中推出了广告，这也是建立在我们前期业务基础上的经过深思熟虑做出的改变。

　　但正如我之前所提到的，我们认为对于AIOverviews，其盈利速度大致会和非AI搜索业务一致，这也为我们未来进行持续创新奠定了坚实基础。对此我们都感到非常满意。

　　至于你问题里提到的点击率、转化率等细节数据，我想可能现在还不是与大家分享的好时机。但总的来说，我们对目前的业务表现感到满意。

　　阿纳特·阿什肯纳齐：关于你的第二个问题，即目前公司有哪些提质增效的新方法。

　　实际上，我们的大方向并没有改变，之前的电话会议上我也曾与大家分享过我的一些想法与宗旨。对于谷歌来说，现阶段我们仍然需要提高组织上下的效率以及生产力，控制运营费用及资本支出。在前面的简报中我也提到了相关内容。投资方面，我们需要以创新、推动公司长期可持续增长为导向来进行投资，提高投资效率。另外，回顾过去几年我们的资本支出增长以及今年的投资计划，我们也需要将设备折旧等带来的额外压力考虑在内。因此，我们希望能通过有效投资抵消一部分逆风影响。

　　对于今年750亿美元的资本支出计划，我们需要考虑的是如何确保投出的每一美元都能得到有效利用。在每一笔投资背后我们都有非常严格的流程，把控投资需求，对每笔投资的分配也有严格的规定，以确保每笔资源都能得到合理利用，保证投资效率。我相信大家这段时间已经看到了我们发布的一系列公告以及新变化。未来，我们的关注重点仍然是调整薪酬增长速度、关注地产动向以及全业务范围内的基础设施建设与利用情况。

　　高盛分析师EricSheridan：我的第一个问题想问桑达尔。纵观当前消费者端的人工智能，您认为谷歌Gemini平台与其他平台之间的差异在哪？未来您将如何持续扩大这种差异？比如提高产品使用频次、实用性或者以消费者习惯为导向持续创新等等方面。

　　我的第二个问题想问阿纳特。如果宏观经济环境持续发生变化，环境逆风影响加剧，作为投资者，我们该如何考虑公司今年的投资？能否请您为我们详细拆解一下，对于公司今年的整体投资，哪些投资是必要的固定投资？如果宏观环境持续恶化，哪些投资在您看来是可以灵活调整的？

　　桑达尔·皮查伊：很显然，现在对于人工智能领域来说是非常激动人心的时刻。我们看到前沿模型在不断进步，这也是一切的基础。我相信大家也看到我们推出了Gemini2.5Pro以及Gemini2.5Flash。我相信，谷歌已经占据了行业的主导地位。而且，我们的模型也收到了来自开发者、企业以及消费者的热烈欢迎与好评。

　　我们希望通过我们的产品组合优化用户的人工智能体验，比如在搜索业务方面，我们引入了AIOverviews功能，希望能让消费者感受到AI搜索体验。目前来看，我们已经得到了非常积极的反馈，用户的AI搜索时长能达到传统搜索的两倍左右。这点特别让我们兴奋。

　　你问题里还提到了Gemini平台。确实，我们看到了Gemini使用频率的增长，特别是过去几周我们推出新版本后。当然，使用频率的增加不止停留在新模型上，我们还观察到用户对ProjectAstra下GeminiLive功能的积极反馈，用户对此特别欢迎。此外，由Gemini2.5Pro驱动的DeepResearch在GeminiCanvas上也广受好评，我们收到了特别多的积极反馈。

　　因此，从上述趋势来看，我们会持续在这方面加大投入。近期，我们也优化了相关团队，希望能够抓住势头，为用户带来更好的体验。对于公司在这方面的未来发展以及产品路线图，我感到非常满意与兴奋。

　　阿纳特·阿什肯纳齐：关于你的第二个问题，即今年公司的投资计划是否会依照宏观经济环境进行调整。

　　正如我前面所说，我们今年的资本支出计划仍然在750亿美元左右。纵观公司业务全局，我们确实看到了非常多的机遇，无论是谷歌服务、云业务抑或是谷歌DeepMind。大家可以回想一下，我在之前第四季度电话会议上曾提到，去年年底的时候，我们的云业务用户需求甚至超过了我们的产能。本季度的情况依然如此。因此，我们需要加大投资力度，满足用户需求。

　　我们一直在强调，谷歌做的是长期投资、投资创新。这一直都是我们的投资本质。我们希望能以负责任的态度进行每一笔投资，过去几年来一直如此。我相信大家也能从我们的业绩报告上看到这一点，我们一直在不断提高业务的效率与生产力。此外，我们还进行了一系列提质增效的举措，包括但不限于团队整合等，这不仅有助于降低成本，同时也能有效提高效率，从而让产品更快地推向市场。以上都是我们重点关注的投资领域，在过去几次的电话会议中我们也都有所提及。

　　我们相信，以上这些提质增效、加速创新的举措能帮助让我们的业务更有韧性，无论宏观经济环境如何变化，我们都有能力抵御风险。当然，我并不是说宏观环境的影响就不存在了，我们会对宏观经济环境密切关注，观察组织内部及外部情况，合理、适当地进行投资，从而带动短期以及长期增长。

　　（持续更新中。。。）