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济宁市(微山县、嘉祥县、邹城市、兖州区、曲阜市、任城区、金乡县、鱼台县、汶上县、泗水县、梁山县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、利川市、恩施市、巴东县、建始县)

河源市(源城区、紫金县、连平县、龙川县、和平县、东源县)

北京市(大兴区、西城区、丰台区、朝阳区、昌平区、门头沟区、平谷区、石景山区、密云区、延庆区、东城区、房山区、通州区、顺义区、海淀区、怀柔区)  楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、南华县、禄丰市、姚安县、牟定县、武定县、楚雄市、永仁县、元谋县)

武汉市(汉南区、黄陂区、硚口区、洪山区、东西湖区、新洲区、江夏区、蔡甸区、武昌区、青山区、汉阳区、江岸区、江汉区)

抚顺市(新抚区、抚顺县、望花区、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区)

河池市(宜州区、金城江区、南丹县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、天峨县、凤山县、环江毛南族自治县)杭州市(淳安县、富阳区、西湖区、滨江区、建德市、桐庐县、萧山区、临平区、余杭区、上城区、拱墅区、临安区、钱塘区)

兰州市(安宁区、皋兰县、红古区、榆中县、永登县、城关区、西固区、七里河区)  梧州市(长洲区、藤县、苍梧县、龙圩区、蒙山县、岑溪市、万秀区)

芜湖市(繁昌区、弋江区、南陵县、无为市、鸠江区、湾沚区、镜湖区)

双鸭山市(宝清县、集贤县、宝山区、友谊县、四方台区、岭东区、尖山区、饶河县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、奇台县、昌吉市)

石家庄市(灵寿县、赵县、长安区、行唐县、藁城区、高邑县、赞皇县、平山县、新乐市、正定县、元氏县、桥西区、深泽县、新华区、栾城区、无极县、裕华区、晋州市、辛集市、井陉矿区、井陉县、鹿泉区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

无锡市(新吴区、滨湖区、惠山区、江阴市、锡山区、梁溪区、宜兴市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)

上海市(宝山区、杨浦区、静安区、长宁区、闵行区、浦东新区、崇明区、虹口区、松江区、奉贤区、嘉定区、金山区、青浦区、徐汇区、黄浦区、普陀区)

西宁市(城东区、城中区、湟源县、湟中区、城西区、城北区、大通回族土族自治县)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、称多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县)

衡水市(武强县、武邑县、深州市、冀州区、安平县、景县、桃城区、阜城县、枣强县、饶阳县、故城县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

宁波市(北仑区、象山县、海曙区、余姚市、慈溪市、江北区、宁海县、镇海区、鄞州区、奉化区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、洪江市、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、沅陵县、辰溪县、鹤城区、中方县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

曲靖市(沾益区、马龙区、麒麟区、会泽县、陆良县、宣威市、师宗县、富源县、罗平县)

孝感市(汉川市、应城市、孝昌县、大悟县、孝南区、云梦县、安陆市)

济源市

开封市(鼓楼区、通许县、祥符区、兰考县、杞县、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、禹王台区)

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廊坊市(永清县、固安县、大厂回族自治县、安次区、广阳区、霸州市、香河县、文安县、三河市、大城县)

庆阳市(环县、合水县、西峰区、正宁县、华池县、宁县、镇原县、庆城县)

延安市(宝塔区、宜川县、延川县、黄龙县、吴起县、延长县、安塞区、洛川县、甘泉县、黄陵县、志丹县、富县、子长市)

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)  兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

大同市(云州区、天镇县、灵丘县、左云县、浑源县、阳高县、新荣区、广灵县、平城区、云冈区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

南平市(建阳区、政和县、光泽县、延平区、浦城县、武夷山市、顺昌县、建瓯市、松溪县、邵武市)陇南市(礼县、成县、武都区、康县、两当县、文县、宕昌县、徽县、西和县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)  商丘市(睢县、宁陵县、睢阳区、柘城县、永城市、梁园区、虞城县、夏邑县、民权县)

扬州市(广陵区、邗江区、宝应县、高邮市、仪征市、江都区)

德州市(禹城市、临邑县、武城县、庆云县、德城区、齐河县、宁津县、夏津县、乐陵市、平原县、陵城区)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)常州市(溧阳市、金坛区、武进区、天宁区、新北区、钟楼区)

昆明市(盘龙区、官渡区、晋宁区、东川区、五华区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、呈贡区、石林彝族自治县、西山区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、富民县)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

吕梁市(文水县、柳林县、石楼县、汾阳市、交城县、离石区、方山县、临县、岚县、兴县、交口县、中阳县、孝义市)

吉林市(永吉县、船营区、磐石市、桦甸市、丰满区、舒兰市、龙潭区、昌邑区、蛟河市)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、镶黄旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县、锡林浩特市、二连浩特市)

昌都市(卡若区、洛隆县、八宿县、察雅县、丁青县、边坝县、贡觉县、左贡县、江达县、类乌齐县、芒康县)

商洛市(山阳县、镇安县、丹凤县、柞水县、商南县、商州区、洛南县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

通化市(集安市、辉南县、柳河县、东昌区、梅河口市、二道江区、通化县)

澳门特别行政区

东营市(利津县、垦利区、河口区、广饶县、东营区)

拉萨市(尼木县、曲水县、林周县、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通城县、通山县、崇阳县、咸安区)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、和林格尔县、新城区、玉泉区、武川县、赛罕区、回民区、托克托县)

东莞市

　　来源：华尔街见闻

　　白宫内部权力斗争日益激烈，马斯克与贝森特爆发激烈争吵。

　　据媒体周四报道，就在上周，当着特朗普和一众白宫官员的面，马斯克和财政部长贝森特展开一场对骂，脏话连篇，简直是一场“F***”满天飞的炸裂性对峙！

　　知情人士透露，一向举止温和的贝森特彻底被激怒，怒吼：“去你的！（F**kyou）”。马斯克大声回击说：“再说一遍，大点声！（Sayitlouder）”。

　　两人还上升到了人身攻击，贝森特怒了，说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其词，毫无进展（ overpromisingandunder-deliveringbudgetcuts）！马斯克也不是好惹的，直接回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”（Sorosagent），还嘲讽他曾经操盘对冲基金一败涂地（afailedhedgefund），之前特朗普还特地夸过贝森特挺懂金融。

　　甚至发展到身体攻击的边缘，在场人士称，冲突并非局限于椭圆形办公室，特朗普亲眼目睹了事态的失控。他们沿着走廊继续他们的争吵时，火药味再度引爆！

　　知情人士回忆称，当时场面太激烈了，吵得震天响。当天正在拜访特朗普的意大利总理梅洛尼也被惊到了，最终一名助手介入才将两人分开。

　　而争吵的导火索则是对IRS领导人的分歧，马斯克希望任命GaryShapley为IRS代理局长，而贝森特则倾向于任命财政部副部长MichaelFaulkender。最终在这次IRS领导人的任命上，贝森特似乎赢得了胜利。

　　分析认为，这是一场关于“控制权”的争夺，争吵可能只是开始，未来可能会有更多的冲突。贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系降温的信号。

　　两人积怨已久，马斯克在白宫被排挤？

　　这场争吵背后，是马斯克和贝森特之间长期存在的紧张关系。马斯克以其“快速行动，勇于创新”的风格闻名，同时也是一位社交媒体红人。而贝森特则是一位内敛、注重思考的金融专家，更习惯于解释市场而不是成为新闻人物。

　　消息人士指出，双方的性格差异是矛盾的根源，而这次争吵也反映了两人之间的权力斗争。一位了解分歧的政府官员表示：

　　在总统过渡期间，马斯克和贝森特的关系就起步不顺。马斯克极力游说霍华德·卢特尼克出任财政部长，但特朗普最终选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。

　　特朗普就任总统后，马斯克和贝森特在财政部招聘问题上发生了冲突。

　　不过，两个月前，似乎是为了面子，贝森特还夸马斯克是“梅西和乔丹”，他“始终紧盯目标”，而且精力充沛得令人难以置信。

　　上周两个人的矛盾激化，一条X的帖子指责贝森特与“特朗普仇恨者”勾结。马斯克在转发时写道：“令人不安”。马斯克还取关了贝森特的账号。

　　值得一提的是，自从马斯克开始通过DOGE粗暴地对待各机构以来，他的个性和风格已经激怒了一些高级政府官员。不仅是贝森特，马斯克还与国务卿卢比奥、交通部长肖恩·达菲和贸易顾问纳瓦罗发生过激烈的争执。另一位政府官员表示，每个人都认为DOGE很棒，但埃隆的举动有点过分。

　　在马斯克最近几周在特朗普身边出现频率降低的背景下，贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系进一步降温的信号。白宫内部官员也表示，与特朗普再任的头几周相比，“马斯克已经没有那么让人头疼了”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。