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临沂市(莒南县、罗庄区、兰陵县、沂南县、兰山区、临沭县、蒙阴县、沂水县、平邑县、郯城县、费县、河东区)

济源市

凉山彝族自治州(越西县、布拖县、盐源县、冕宁县、昭觉县、雷波县、德昌县、木里藏族自治县、喜德县、会东县、甘洛县、美姑县、宁南县、西昌市、金阳县、会理市、普格县)

绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区、诸暨市、越城区)  怀化市(新晃侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、中方县、溆浦县、沅陵县、会同县、芷江侗族自治县、辰溪县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

滁州市(定远县、全椒县、南谯区、凤阳县、来安县、天长市、明光市、琅琊区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

延安市(黄龙县、延长县、延川县、子长市、富县、志丹县、甘泉县、洛川县、宜川县、宝塔区、黄陵县、吴起县、安塞区)  大连市(旅顺口区、甘井子区、西岗区、沙河口区、普兰店区、瓦房店市、金州区、长海县、庄河市、中山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

宜宾市(高县、屏山县、兴文县、珙县、南溪区、长宁县、筠连县、翠屏区、叙州区、江安县)

商洛市(商南县、镇安县、商州区、洛南县、山阳县、丹凤县、柞水县)

武汉市(蔡甸区、江夏区、东西湖区、江汉区、硚口区、武昌区、汉阳区、汉南区、青山区、江岸区、黄陂区、新洲区、洪山区)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、共和县、兴海县、贵德县)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、泗洪县、沭阳县、宿城区)

济南市(钢城区、长清区、市中区、章丘区、平阴县、莱芜区、天桥区、济阳区、历城区、历下区、槐荫区、商河县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

泸州市(古蔺县、纳溪区、龙马潭区、泸县、江阳区、叙永县、合江县)

梅州市(五华县、兴宁市、平远县、大埔县、梅江区、蕉岭县、梅县区、丰顺县)

赣州市(全南县、瑞金市、信丰县、安远县、南康区、上犹县、大余县、宁都县、章贡区、定南县、石城县、赣县区、会昌县、龙南市、崇义县、兴国县、于都县、寻乌县)

马鞍山市(花山区、和县、当涂县、雨山区、含山县、博望区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

南昌市(安义县、西湖区、进贤县、南昌县、新建区、红谷滩区、青云谱区、东湖区、青山湖区)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、台安县、千山区、铁东区、海城市、立山区)

濮阳市(南乐县、台前县、华龙区、濮阳县、范县、清丰县)

宜春市(铜鼓县、奉新县、宜丰县、万载县、上高县、丰城市、樟树市、靖安县、袁州区、高安市)

聊城市(临清市、冠县、阳谷县、茌平区、东昌府区、高唐县、东阿县、莘县)

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绥化市(安达市、望奎县、兰西县、庆安县、绥棱县、肇东市、青冈县、北林区、明水县、海伦市)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县)

开封市(龙亭区、祥符区、兰考县、鼓楼区、杞县、通许县、尉氏县、禹王台区、顺河回族区)

娄底市(娄星区、新化县、涟源市、双峰县、冷水江市)  海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

梧州市(苍梧县、岑溪市、龙圩区、长洲区、万秀区、蒙山县、藤县)

赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、红山区、翁牛特旗、松山区、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林左旗、巴林右旗、林西县、元宝山区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、达日县、久治县、甘德县、玛多县)海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)  河源市(紫金县、源城区、龙川县、东源县、和平县、连平县)

宝鸡市(凤县、麟游县、陇县、扶风县、陈仓区、太白县、岐山县、金台区、千阳县、渭滨区、凤翔区、眉县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

上饶市(鄱阳县、余干县、德兴市、信州区、广信区、弋阳县、婺源县、万年县、玉山县、广丰区、铅山县、横峰县)固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县、原州区)

东莞市

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城中区、湟源县、城东区、城北区)

牡丹江市(东宁市、爱民区、阳明区、穆棱市、东安区、宁安市、林口县、海林市、绥芬河市、西安区)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、福海县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、沙湾市、塔城市、托里县、额敏县)

香港特别行政区

嘉峪关市

桂林市(叠彩区、灵川县、象山区、阳朔县、龙胜各族自治县、兴安县、全州县、恭城瑶族自治县、资源县、永福县、七星区、秀峰区、临桂区、灌阳县、平乐县、荔浦市、雁山区)

庆阳市(合水县、正宁县、宁县、庆城县、镇原县、环县、华池县、西峰区)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、麻山区、虎林市、梨树区、密山市、恒山区、城子河区、鸡东县)

玉溪市(澄江市、易门县、通海县、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

大理白族自治州(宾川县、大理市、剑川县、鹤庆县、永平县、弥渡县、南涧彝族自治县、洱源县、云龙县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县)

佳木斯市(桦川县、向阳区、东风区、同江市、汤原县、抚远市、郊区、富锦市、前进区、桦南县)

黄山市(歙县、黟县、徽州区、休宁县、黄山区、屯溪区、祁门县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。