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金华市(义乌市、婺城区、金东区、浦江县、武义县、东阳市、磐安县、兰溪市、永康市)
东营市(河口区、垦利区、广饶县、东营区、利津县)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
汉中市(镇巴县、洋县、宁强县、留坝县、佛坪县、勉县、略阳县、城固县、西乡县、南郑区、汉台区)
林芝市(朗县、工布江达县、波密县、墨脱县、米林市、察隅县、巴宜区)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、巴东县、利川市、鹤峰县、宣恩县、来凤县、建始县、恩施市)
潍坊市(青州市、潍城区、寿光市、昌乐县、坊子区、安丘市、寒亭区、诸城市、临朐县、奎文区、高密市、昌邑市)
黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黎平县、天柱县、岑巩县、麻江县、黄平县、施秉县、锦屏县、丹寨县、剑河县、雷山县、镇远县、榕江县、凯里市、台江县、从江县)
海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、贵德县、共和县)
孝感市(安陆市、孝昌县、大悟县、孝南区、汉川市、云梦县、应城市)
舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
黔南布依族苗族自治州(荔波县、独山县、罗甸县、三都水族自治县、瓮安县、福泉市、惠水县、都匀市、长顺县、贵定县、平塘县、龙里县)
昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县)
辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)
海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)
朝阳市(凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、建平县、双塔区)
西藏自治区
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)
济宁市(邹城市、曲阜市、鱼台县、汶上县、泗水县、任城区、梁山县、兖州区、金乡县、微山县、嘉祥县)
辽阳市(太子河区、文圣区、弓长岭区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、白塔区)
肇庆市(端州区、鼎湖区、德庆县、广宁县、封开县、四会市、高要区、怀集县)
上饶市(广丰区、广信区、玉山县、余干县、铅山县、婺源县、弋阳县、鄱阳县、信州区、横峰县、万年县、德兴市)
昌都市(边坝县、洛隆县、类乌齐县、察雅县、芒康县、左贡县、卡若区、江达县、丁青县、八宿县、贡觉县)
淮安市(清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县、淮安区、淮阴区、涟水县)
长治市(平顺县、武乡县、沁源县、襄垣县、壶关县、黎城县、潞州区、长子县、屯留区、上党区、沁县、潞城区)
漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区)
惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区、龙门县)
沧州市(肃宁县、运河区、盐山县、青县、新华区、吴桥县、孟村回族自治县、献县、泊头市、东光县、黄骅市、河间市、任丘市、沧县、海兴县、南皮县)
资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)
滨州市(邹平市、惠民县、滨城区、博兴县、无棣县、阳信县、沾化区)
襄阳市(襄州区、宜城市、谷城县、襄城区、枣阳市、樊城区、南漳县、老河口市、保康县)
昭通市(威信县、永善县、大关县、镇雄县、鲁甸县、巧家县、盐津县、绥江县、昭阳区、彝良县、水富市)
泰安市(泰山区、岱岳区、东平县、宁阳县、肥城市、新泰市)
昆明市(寻甸回族彝族自治县、安宁市、呈贡区、东川区、宜良县、晋宁区、富民县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、嵩明县、官渡区、五华区、石林彝族自治县)
那曲市(尼玛县、班戈县、色尼区、申扎县、安多县、双湖县、巴青县、嘉黎县、比如县、聂荣县、索县)
哈尔滨市(尚志市、宾县、呼兰区、香坊区、道外区、道里区、双城区、方正县、巴彦县、阿城区、平房区、依兰县、通河县、延寿县、木兰县、松北区、五常市、南岗区)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)
合肥市(包河区、肥西县、长丰县、瑶海区、肥东县、巢湖市、蜀山区、庐江县、庐阳区)
朔州市(怀仁市、朔城区、山阴县、右玉县、平鲁区、应县)
烟台市(栖霞市、龙口市、海阳市、招远市、福山区、莱州市、莱阳市、芝罘区、莱山区、蓬莱区、牟平区)
嘉峪关市
长春市(朝阳区、绿园区、德惠市、南关区、宽城区、榆树市、农安县、九台区、双阳区、公主岭市、二道区)
赣州市(宁都县、全南县、赣县区、会昌县、章贡区、大余县、南康区、寻乌县、上犹县、定南县、石城县、信丰县、龙南市、兴国县、安远县、崇义县、于都县、瑞金市)
吕梁市(兴县、中阳县、柳林县、交城县、临县、离石区、孝义市、交口县、文水县、石楼县、方山县、岚县、汾阳市)
文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、广南县、砚山县、西畴县、丘北县、文山市、马关县)
玉林市(玉州区、福绵区、陆川县、博白县、容县、兴业县、北流市)
达州市(宣汉县、通川区、万源市、开江县、大竹县、渠县、达川区)
攀枝花市(盐边县、米易县、西区、仁和区、东区)
荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市、掇刀区)
泰州市(海陵区、兴化市、姜堰区、靖江市、高港区、泰兴市)
宜春市(丰城市、铜鼓县、袁州区、靖安县、奉新县、上高县、樟树市、万载县、宜丰县、高安市)
崇左市(天等县、龙州县、扶绥县、凭祥市、宁明县、江州区、大新县)
镇江市(京口区、句容市、润州区、扬中市、丹阳市、丹徒区)
北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)
五指山市(澄迈县、琼中黎族苗族自治县、临高县、昌江黎族自治县、屯昌县、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、东方市、文昌市)
平凉市(华亭市、泾川县、庄浪县、静宁县、崇信县、崆峒区、灵台县)
开封市(顺河回族区、尉氏县、祥符区、通许县、龙亭区、兰考县、禹王台区、杞县、鼓楼区)
永州市(新田县、道县、江华瑶族自治县、东安县、冷水滩区、蓝山县、零陵区、双牌县、祁阳市、江永县、宁远县)
江门市(鹤山市、恩平市、蓬江区、开平市、江海区、台山市、新会区)
衡水市(景县、饶阳县、枣强县、桃城区、冀州区、深州市、安平县、武邑县、故城县、武强县、阜城县)
澳门特别行政区
贵阳市(白云区、开阳县、观山湖区、乌当区、花溪区、息烽县、修文县、南明区、云岩区、清镇市)
凉山彝族自治州(喜德县、会东县、德昌县、美姑县、雷波县、金阳县、甘洛县、宁南县、会理市、越西县、昭觉县、盐源县、木里藏族自治县、冕宁县、西昌市、布拖县、普格县)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、东胜区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗)
济南市(商河县、莱芜区、历城区、钢城区、历下区、长清区、市中区、平阴县、章丘区、槐荫区、济阳区、天桥区)
临汾市(蒲县、浮山县、永和县、隰县、侯马市、乡宁县、霍州市、襄汾县、古县、安泽县、汾西县、曲沃县、吉县、洪洞县、大宁县、翼城县、尧都区)
濮阳市(濮阳县、华龙区、范县、台前县、南乐县、清丰县)
鞍山市(立山区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、千山区)
娄底市(涟源市、新化县、娄星区、双峰县、冷水江市)
长沙市(天心区、雨花区、长沙县、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、岳麓区、望城区、开福区)
果洛藏族自治州(达日县、班玛县、甘德县、玛多县、玛沁县、久治县)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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