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汕头市(金平区、澄海区、潮阳区、潮南区、南澳县、龙湖区、濠江区)

湖州市(德清县、南浔区、长兴县、安吉县、吴兴区)

齐齐哈尔市(克东县、富裕县、讷河市、克山县、龙江县、建华区、依安县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、铁锋区、碾子山区、泰来县、富拉尔基区、昂昂溪区、龙沙区、甘南县)

萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区、安源区)  焦作市(博爱县、修武县、马村区、中站区、解放区、山阳区、孟州市、武陟县、温县、沁阳市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区)

白山市(江源区、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)  合肥市(包河区、长丰县、肥东县、蜀山区、巢湖市、瑶海区、庐阳区、肥西县、庐江县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

济南市(历城区、历下区、章丘区、莱芜区、济阳区、市中区、商河县、平阴县、钢城区、长清区、槐荫区、天桥区)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、兴海县、共和县)

四平市(梨树县、双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县)

保定市(徐水区、蠡县、竞秀区、高碑店市、安国市、顺平县、莲池区、安新县、容城县、易县、雄县、定州市、高阳县、曲阳县、唐县、博野县、涞源县、望都县、清苑区、涞水县、定兴县、涿州市、阜平县、满城区)

赤峰市(巴林右旗、元宝山区、林西县、克什克腾旗、宁城县、松山区、敖汉旗、红山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林左旗)

郴州市(安仁县、永兴县、桂阳县、桂东县、北湖区、资兴市、汝城县、苏仙区、嘉禾县、临武县、宜章县)

大连市(瓦房店市、金州区、甘井子区、普兰店区、沙河口区、庄河市、长海县、旅顺口区、西岗区、中山区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县、乾安县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

邯郸市(肥乡区、邯山区、临漳县、涉县、武安市、馆陶县、丛台区、复兴区、成安县、大名县、广平县、峰峰矿区、鸡泽县、曲周县、魏县、邱县、永年区、磁县)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、临夏市、康乐县、广河县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、根河市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、海拉尔区、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎右旗)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、治多县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

伊春市(丰林县、南岔县、大箐山县、嘉荫县、铁力市、汤旺县、伊美区、友好区、乌翠区、金林区)

大同市(新荣区、阳高县、平城区、云州区、灵丘县、天镇县、左云县、广灵县、浑源县、云冈区)

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衡水市(武强县、故城县、枣强县、景县、饶阳县、武邑县、阜城县、冀州区、安平县、桃城区、深州市)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

宣城市(绩溪县、宁国市、旌德县、郎溪县、泾县、宣州区、广德市)  和田地区(于田县、墨玉县、和田市、洛浦县、民丰县、和田县、皮山县、策勒县)

开封市(兰考县、龙亭区、鼓楼区、祥符区、杞县、顺河回族区、尉氏县、通许县、禹王台区)

广安市(广安区、邻水县、华蓥市、前锋区、武胜县、岳池县)

肇庆市(封开县、四会市、德庆县、广宁县、高要区、怀集县、鼎湖区、端州区)宜宾市(珙县、高县、南溪区、翠屏区、屏山县、筠连县、江安县、叙州区、兴文县、长宁县)

岳阳市(岳阳楼区、湘阴县、华容县、汨罗市、君山区、平江县、云溪区、岳阳县、临湘市)  湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)

天津市(南开区、红桥区、津南区、河西区、滨海新区、和平区、宁河区、静海区、河东区、东丽区、西青区、武清区、宝坻区、蓟州区、河北区、北辰区)

信阳市(新县、罗山县、固始县、潢川县、淮滨县、平桥区、光山县、商城县、浉河区、息县)

驻马店市(新蔡县、驿城区、上蔡县、平舆县、泌阳县、遂平县、确山县、汝南县、正阳县、西平县)南昌市(西湖区、青山湖区、新建区、进贤县、青云谱区、南昌县、红谷滩区、东湖区、安义县)

昌都市(江达县、察雅县、边坝县、贡觉县、左贡县、卡若区、类乌齐县、洛隆县、八宿县、丁青县、芒康县)

厦门市(翔安区、湖里区、同安区、海沧区、思明区、集美区)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、磴口县)

阿里地区(札达县、噶尔县、日土县、措勤县、革吉县、普兰县、改则县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、滕州市、薛城区、市中区、峄城区)

崇左市(龙州县、大新县、凭祥市、扶绥县、江州区、宁明县、天等县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市、梁河县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁县、尼勒克县、奎屯市、昭苏县、特克斯县、巩留县、伊宁市)

林芝市(工布江达县、墨脱县、米林市、朗县、波密县、巴宜区、察隅县)

济源市

临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

常德市(武陵区、汉寿县、石门县、临澧县、津市市、桃源县、鼎城区、安乡县、澧县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、万山区、思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、江口县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金