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全国服务区域：
台州市(黄岩区、仙居县、路桥区、临海市、温岭市、三门县、天台县、玉环市、椒江区)
宣城市(广德市、绩溪县、旌德县、郎溪县、宁国市、宣州区、泾县)
保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县)
和田地区(民丰县、于田县、皮山县、墨玉县、和田市、和田县、策勒县、洛浦县)
武汉市(汉南区、武昌区、青山区、江夏区、蔡甸区、黄陂区、江汉区、新洲区、东西湖区、硚口区、江岸区、洪山区、汉阳区)
安庆市(宜秀区、望江县、岳西县、桐城市、太湖县、潜山市、迎江区、怀宁县、宿松县、大观区)
固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、原州区、泾源县)
辽阳市(宏伟区、灯塔市、白塔区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、文圣区)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、荔波县、惠水县、都匀市、瓮安县、福泉市、龙里县、贵定县、三都水族自治县、罗甸县、平塘县、独山县)
长春市(绿园区、南关区、德惠市、朝阳区、双阳区、榆树市、公主岭市、农安县、二道区、九台区、宽城区)
兰州市(永登县、城关区、榆中县、红古区、西固区、安宁区、七里河区、皋兰县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
茂名市(高州市、茂南区、电白区、化州市、信宜市)
邵阳市(洞口县、隆回县、大祥区、邵东市、城步苗族自治县、新邵县、邵阳县、绥宁县、双清区、北塔区、新宁县、武冈市)
三明市(宁化县、泰宁县、明溪县、尤溪县、三元区、建宁县、清流县、将乐县、沙县区、永安市、大田县)
临汾市(隰县、安泽县、汾西县、蒲县、侯马市、吉县、霍州市、乡宁县、襄汾县、古县、大宁县、洪洞县、永和县、翼城县、浮山县、曲沃县、尧都区)
玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县、通海县)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)
山南市(洛扎县、琼结县、加查县、浪卡子县、措美县、乃东区、错那市、扎囊县、曲松县、隆子县、贡嘎县、桑日县)
北京市(房山区、海淀区、门头沟区、延庆区、顺义区、朝阳区、平谷区、昌平区、石景山区、通州区、东城区、西城区、密云区、大兴区、丰台区、怀柔区)
许昌市(魏都区、禹州市、建安区、襄城县、长葛市、鄢陵县)
邯郸市(临漳县、永年区、馆陶县、成安县、邯山区、邱县、武安市、丛台区、鸡泽县、广平县、复兴区、涉县、磁县、峰峰矿区、曲周县、魏县、肥乡区、大名县)
安阳市(内黄县、文峰区、滑县、汤阴县、安阳县、龙安区、林州市、殷都区、北关区)
吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、恩施市、咸丰县、利川市、来凤县、宣恩县、巴东县)
自贡市(自流井区、富顺县、荣县、沿滩区、贡井区、大安区)
荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市)
阿勒泰地区(福海县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县)
太原市(古交市、娄烦县、阳曲县、清徐县、杏花岭区、晋源区、尖草坪区、小店区、万柏林区、迎泽区)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
荆州市(监利市、公安县、洪湖市、石首市、荆州区、松滋市、沙市区、江陵县)
鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、山城区、淇滨区)
周口市(鹿邑县、项城市、太康县、淮阳区、沈丘县、商水县、川汇区、扶沟县、西华县、郸城县)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
德州市(乐陵市、庆云县、武城县、临邑县、宁津县、陵城区、禹城市、齐河县、夏津县、德城区、平原县)
阿里地区(普兰县、措勤县、革吉县、噶尔县、日土县、改则县、札达县)
大连市(普兰店区、甘井子区、西岗区、中山区、旅顺口区、瓦房店市、金州区、长海县、沙河口区、庄河市)
海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、同德县、共和县)
景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)
沧州市(肃宁县、吴桥县、孟村回族自治县、任丘市、海兴县、沧县、献县、新华区、黄骅市、泊头市、东光县、盐山县、河间市、青县、运河区、南皮县)
曲靖市(沾益区、罗平县、师宗县、富源县、陆良县、麒麟区、会泽县、马龙区、宣威市)
鹤岗市(工农区、东山区、向阳区、兴安区、南山区、兴山区、绥滨县、萝北县)
儋州市
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、天山区、水磨沟区、新市区、达坂城区、沙依巴克区)
新余市(渝水区、分宜县)
巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)
衡水市(景县、枣强县、武邑县、饶阳县、安平县、武强县、深州市、冀州区、故城县、阜城县、桃城区)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、东胜区)
吉林市(桦甸市、蛟河市、舒兰市、磐石市、昌邑区、龙潭区、船营区、丰满区、永吉县)
钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)
菏泽市(定陶区、巨野县、成武县、东明县、曹县、鄄城县、牡丹区、郓城县、单县)
潍坊市(寿光市、昌邑市、高密市、潍城区、临朐县、寒亭区、奎文区、青州市、安丘市、诸城市、昌乐县、坊子区)
黄石市(黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市、西塞山区、下陆区)
遵义市(道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、正安县、播州区、桐梓县、仁怀市、习水县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、余庆县、凤冈县、赤水市)
朔州市(右玉县、山阴县、朔城区、平鲁区、应县、怀仁市)
九江市(修水县、都昌县、武宁县、柴桑区、彭泽县、浔阳区、瑞昌市、永修县、濂溪区、湖口县、共青城市、德安县、庐山市)
广安市(前锋区、武胜县、岳池县、华蓥市、邻水县、广安区)
忻州市(河曲县、岢岚县、五寨县、五台县、原平市、偏关县、宁武县、静乐县、代县、繁峙县、保德县、神池县、定襄县、忻府区)
兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市)
泉州市(惠安县、晋江市、鲤城区、泉港区、丰泽区、洛江区、南安市、德化县、石狮市、金门县、安溪县、永春县)
林芝市(察隅县、墨脱县、米林市、工布江达县、巴宜区、朗县、波密县)
塔城地区(沙湾市、额敏县、乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)
铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)
济宁市(任城区、兖州区、泗水县、梁山县、嘉祥县、邹城市、金乡县、曲阜市、鱼台县、汶上县、微山县)
平凉市(泾川县、崇信县、庄浪县、崆峒区、华亭市、灵台县、静宁县)
泰州市(泰兴市、靖江市、海陵区、兴化市、姜堰区、高港区)
齐齐哈尔市(龙江县、富拉尔基区、富裕县、拜泉县、甘南县、依安县、讷河市、龙沙区、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、建华区、克东县、碾子山区、铁锋区、泰来县、克山县)
梧州市(长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县、蒙山县、万秀区、岑溪市)
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昌都市(贡觉县、类乌齐县、江达县、卡若区、左贡县、边坝县、洛隆县、察雅县、丁青县、芒康县、八宿县)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、囊谦县、玉树市、杂多县、治多县)
南通市(海安市、海门区、崇川区、启东市、如皋市、如东县、通州区)
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大理白族自治州(南涧彝族自治县、大理市、鹤庆县、宾川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、弥渡县、剑川县、祥云县、云龙县)
三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)
果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、甘德县、达日县、久治县、玛多县)
益阳市(南县、桃江县、赫山区、沅江市、安化县、资阳区)
泰安市(泰山区、东平县、肥城市、岱岳区、宁阳县、新泰市)
合肥市(瑶海区、蜀山区、长丰县、巢湖市、包河区、庐江县、庐阳区、肥西县、肥东县)
亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)
铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)
来源：环球老虎财经app
在“暴利”的卡牌生意支撑下，卡游2024年营收暴增至100亿，经调整净利润高达44.66亿元，公司也带着这份成绩单于4月14日再次向港交所递交招股书。与此同时，公司的股东对赌赎回条款、未成年人保护等方面的问题，颇受市场关注。
靠奥特曼卡牌“拿捏”小学生的卡游继续向港交所发起冲击。
4月14日，卡游更新招股书。据悉，去年1月，卡游首次向港交所递交招股书并公开财务数据，其高达70%的毛利率和超40亿的营收也令业界咋舌。不过，2024年7月，其招股书过期失效。
此次卡游二度冲击港交所，招股书显示，2024年公司收入暴增至100亿元，经调整净利润高达44.66亿元，其中，爆火的奥特曼、小马宝莉等五大IP产品贡献了近九成收入。公司的核心产品集换式卡牌更是“爆卖”48亿包。
但需要注意的是，光鲜的业绩背后，卡游也面临着“难题”，首先就是要给资方一个“交代”。2022年，红杉、腾讯中国分别出资1.05亿美元、3000万美元投资了卡游，根据彼时的对赌赎回条款，卡游需要在2026年底上市，时间已迫在眉睫。
此外，奥特曼卡牌曾在小学生群体中爆火，“盲盒式”集换游戏让小学生上头，卡游也被打上了“小学生收割机”的标签，由此引发的未成年人保护问题也让卡游受到不小的争议。
卡游二度递表
年赚44亿
卡游带着更亮眼的业绩重返港交所。
据招股书介绍，卡游是一家泛娱乐产品公司，公司的产品基于IP开发，主要包括集换式卡牌、人偶等。
据悉，去年1月，卡游就曾向港交所递交招股书。招股书显示，2022年卡游的年营收已经达41.31亿元，且毛利率高达68.8%。财务数据的披露也让公司受到了不少关注。
不过，随后在3月，卡游出现在证监会公布的境外发行上市备案补充材料要求公示名单中，公司的股权架构、数据安全等情况受到关注。此后卡游IPO一事没有更多动态，到去年7月底，港交所信息显示，卡游半年前提交的上市申请已失效。
4月14日，卡游更新招股书，继续向港交所发起冲刺，这一次，卡游的业绩表现依旧惊人。
招股书显示，卡游2022年、2023年、2024年的营收分别为41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润分别为16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。其中，2024年公司营收、经调整净利润分别同比增长了278%、378%。
具体来看，卡游的主要收入来源于玩具和文具两部分。其中，玩具又包括集换式卡牌、人偶及其他玩具。2024年，卡游的核心收入来源仍然是集换式卡牌，该项收入高达82亿元，占公司收入的81.5%，前两年该项收入均占公司总收入的八成以上。
而根据卡游披露，公司集换式卡牌的每销售单位平均售价为1.7元。以此计算，2024年，卡游卖出了约48亿包卡牌。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；
同时，集换式卡牌毛利率极高，2022年至2024年，卡游的集换式卡牌毛利率从69.9%升至71.3%，其他产品的毛利率同步上升。2024年，公司所有产品的毛利率达67.3%。
渠道方面，卡游较为依赖经销商。近三年经销商渠道贡献的收入均在九成以上，2024年，其经销商渠道收入达93亿，占总收入的92.5%，直营渠道收入仅753万元，占总收入的7.5%。
收入暴增下，卡游的流动性也得到了改善。其经营活动产生的现金流量净额2022年、2023年分别为17.32亿元、9.16亿元，2024年则暴增至51.13亿元，较2023年猛增458%。现金及现金等价物也由2022年的5.94亿元，增加至2024年的48.79亿元。
腾讯、红杉
等不及了？
值得一提的是，卡游的创始人李奇斌已经在玩具行业摸索了20多年。
据媒体报道，李奇斌出生于1972年，家庭条件不错，父亲是衢州市首位个体户，在义乌经营箱包生意。中专毕业后，李奇斌在衢州市杨林镇政府做水利员，而后其父的箱包公司出现危机，欠下三百余万元债务，李奇斌因此辞职从商。
颇具经商头脑的李奇斌在大大泡泡糖赠送的卡片中发现商机，不久后，他创办了义乌市甲壳虫玩具厂，研发动漫玩具。到2007年收入已经超过5000万元，并在全国各大城市发展了180多个一级代理商。
2010年李奇斌趁热打铁创立甲壳虫动漫，瞄准大热IP版权，他拿到了80%以上流行品牌的版权，还将迪士尼、愤怒的小鸟等海外IP授权收入囊中，玩具衍生品卖得风生水起。
随着业务板块扩大，加上手握众多IP，2011年李奇斌创办了专攻卡牌业务的卡游。值得一提的是，李奇斌曾投资超12亿元买地建全息动漫城，但反而导致公司惨遭重创，2016年一度资金链断裂。
转折出现在2018年，李奇斌取得了奥特曼IP授权，这也为公司后来的崛起埋下了伏笔。
与此同时，卡游也获得了知名投资机构的青睐。
招股书显示，卡游目前仅有6名股东，其82%的股份由公司创始人持有，红杉中国持股10.5%，腾讯通过GrandHematiteLimited持股3%。
据悉，卡游是在2022年获得了来自红杉中国和腾讯的投资。彼时，红杉中国出资1.05亿美元认购了卡游11.67%的股权，腾讯通过GrandHematiteLimited出资3000万美元认购了卡游3.33%的股权，每股成本均为76.5美元。以此计算，此时卡游的估值约为9亿美元。
需要注意的是，这笔投资包含对赌赎回条款。具体内容尚未披露，不过，提及一个时间点为“优先股发行日期起计第五周年”。根据招股书，卡游的优先股发行日期在2021年底，那么第五周年则为2026年底。
若双方约定的条款没有完成，投资者可以要求卡游赎回全部或部分发行在外的优先股，而每股优先股的赎回价格将再加上自适用发行日期起按股份发行价每年8%的利率计算的应计利息。
这或许也是卡游再度冲刺港股的原因之一。
关于此次IPO的募资用途，卡游在招股书中表示，45%预计用于生产设施的扩建和升级；15%预计用于丰富IP矩阵，加强IP运营；10%预计用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富产品组合；8%预计用于优化仓储及物流能力；7%用于业务运营数字化；5%用于品牌推广；10%用于运营资金及一般公司用途。
卡牌界的
泡泡玛特
卡游也被称为“卡牌界的泡泡玛特”。
与泡泡玛特类似，卡游的“财富密码”同样是大量IP，只不过泡泡玛特多是独家IP，而卡游的IP多是授权而来。
根据早前的招股书，截至2023年9月30日，卡游旗下IP矩阵由44个IP组成，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。
最新数据显示，截至2024年12月31日，卡游已经拥有70个IP，其中，69个为授权IP，仅有一个为自有IP。
需要注意的是，虽然拥有70个IP，但目前卡游的收入依然高度依赖几个核心IP。招股书显示，2022-2024年，卡游来自奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、蛋仔派对等五大IP主题产品的收入分别为40.64亿元、23.94亿元、86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。
与此同时，卡游与相关IP合作方的IP授权协议通常为1至10年，且一般不自动续期。在此背景下，卡游的IP续约问题也受到市场广泛关注。
根据最新招股书，截至最后实际可行日期，卡游旗下IP矩阵中，38份IP授权协议预计将于2025年到期，39份预计将于2026年到期，7份预计将于2027年到期以及5份预计将于2028年及其后到期。
卡游表示，对预计将于2025年到期的38份IP授权协议，公司计划于2025年第二季度开始根据协议到期时间表有序进行续签磋商。
值得注意的是，卡游首次的大范围出圈，是由于“负面”新闻。
2022年起，多家媒体报道了奥特曼卡牌在小学生中风靡，不少小学生甚至为了买卡“掏空”压岁钱，花费上千元甚至上万元的也不在少数。
由小学生痴迷奥特曼卡牌所牵涉出的，集换式卡牌的盲盒属性，以及眼花缭乱的稀有度排名、二手市场上的天价卡牌等也掀起了广泛讨论。2022年8月，人民网发表评论表示“失控的奥特曼卡，该管管了”更是将集换式卡牌推上了风口浪尖，生产“正版”奥特曼卡牌的卡游也在这时受到了关注。
之后，针对盲盒类产品的监管出现，在招股书中，卡游也表示对未成年人购买公司产品进行了限制。
不过，彼时奥特曼卡牌的“吸金”能力还没有具体体现，2024年卡游首次披露招股书时，“卖卡片居然这么赚钱”才让一众看客惊掉了下巴。
时至今日，围绕卡游的未成年人保护，天价卡牌等争议依然存在。如何平衡资本期待与社会责任，也是卡游所面临的长期命题。此外，能否成功上市解决对赌难题，仍是卡游面临的难题。
新闻结尾
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