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武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

郴州市(北湖区、资兴市、桂东县、宜章县、永兴县、临武县、嘉禾县、苏仙区、桂阳县、汝城县、安仁县)

凉山彝族自治州(越西县、会理市、金阳县、昭觉县、喜德县、西昌市、盐源县、冕宁县、甘洛县、宁南县、德昌县、雷波县、木里藏族自治县、布拖县、美姑县、会东县、普格县)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)  盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

青岛市(市北区、平度市、莱西市、市南区、崂山区、李沧区、即墨区、城阳区、胶州市、黄岛区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

固原市(泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县、原州区)

驻马店市(汝南县、正阳县、平舆县、上蔡县、西平县、驿城区、新蔡县、泌阳县、确山县、遂平县)  巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、五原县、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

天水市(清水县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、秦安县、武山县)

九江市(德安县、庐山市、永修县、浔阳区、共青城市、濂溪区、湖口县、瑞昌市、修水县、彭泽县、武宁县、柴桑区、都昌县)

黄山市(黟县、祁门县、歙县、黄山区、休宁县、屯溪区、徽州区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区)

黄石市(铁山区、阳新县、大冶市、黄石港区、西塞山区、下陆区)

郑州市(登封市、巩义市、新密市、二七区、中原区、惠济区、荥阳市、金水区、中牟县、新郑市、管城回族区、上街区)

南通市(如东县、如皋市、通州区、崇川区、海门区、海安市、启东市)

上饶市(万年县、鄱阳县、弋阳县、广信区、广丰区、余干县、铅山县、婺源县、玉山县、德兴市、横峰县、信州区)

遵义市(凤冈县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、余庆县、正安县、播州区、赤水市、习水县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、红花岗区、湄潭县)

十堰市(竹山县、郧西县、茅箭区、房县、竹溪县、张湾区、丹江口市、郧阳区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

肇庆市(高要区、怀集县、端州区、封开县、鼎湖区、四会市、德庆县、广宁县)

普洱市(思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、弥渡县、洱源县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、永平县、宾川县、剑川县、大理市、云龙县)

莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区)

定西市(临洮县、漳县、通渭县、岷县、安定区、陇西县、渭源县)

河源市(东源县、龙川县、连平县、和平县、源城区、紫金县)

泰安市(肥城市、东平县、岱岳区、新泰市、宁阳县、泰山区)

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齐齐哈尔市(龙江县、泰来县、富拉尔基区、龙沙区、讷河市、克东县、富裕县、碾子山区、铁锋区、克山县、昂昂溪区、建华区、甘南县、拜泉县、依安县、梅里斯达斡尔族区)

沈阳市(沈河区、辽中区、大东区、皇姑区、苏家屯区、康平县、法库县、铁西区、于洪区、和平区、浑南区、新民市、沈北新区)

濮阳市(濮阳县、范县、清丰县、华龙区、台前县、南乐县)

天津市(滨海新区、静海区、蓟州区、红桥区、武清区、宁河区、北辰区、和平区、河西区、东丽区、西青区、宝坻区、南开区、河东区、河北区、津南区)  张家口市(张北县、万全区、蔚县、尚义县、阳原县、崇礼区、沽源县、涿鹿县、下花园区、怀来县、宣化区、桥西区、怀安县、桥东区、赤城县、康保县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、称多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、建水县、石屏县、红河县、泸西县、屏边苗族自治县、蒙自市、弥勒市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、元阳县)

达州市(渠县、达川区、开江县、大竹县、万源市、宣汉县、通川区)海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

鹤岗市(兴安区、工农区、东山区、兴山区、南山区、向阳区、萝北县、绥滨县)  嘉峪关市

崇左市(龙州县、扶绥县、天等县、宁明县、大新县、凭祥市、江州区)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县)

廊坊市(安次区、文安县、大城县、广阳区、三河市、香河县、大厂回族自治县、固安县、永清县、霸州市)金华市(兰溪市、浦江县、婺城区、金东区、磐安县、永康市、义乌市、武义县、东阳市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区、九原区、东河区、青山区、固阳县)

赤峰市(巴林右旗、松山区、喀喇沁旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、宁城县、元宝山区、红山区、林西县、克什克腾旗)

双鸭山市(宝山区、岭东区、宝清县、饶河县、尖山区、友谊县、集贤县、四方台区)

玉林市(容县、北流市、兴业县、博白县、玉州区、福绵区、陆川县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区)

呼和浩特市(土默特左旗、武川县、赛罕区、清水河县、和林格尔县、回民区、新城区、玉泉区、托克托县)

周口市(西华县、太康县、鹿邑县、扶沟县、沈丘县、淮阳区、项城市、郸城县、商水县、川汇区)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

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梅州市(大埔县、蕉岭县、兴宁市、丰顺县、平远县、五华县、梅江区、梅县区)

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娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、新化县、双峰县)

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　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。