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新余市(渝水区、分宜县)

阳泉市(矿区、城区、郊区、盂县、平定县)

黄石市(西塞山区、阳新县、黄石港区、铁山区、大冶市、下陆区)

宁波市(象山县、海曙区、鄞州区、镇海区、慈溪市、余姚市、奉化区、江北区、宁海县、北仑区)  茂名市(茂南区、电白区、化州市、高州市、信宜市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

大理白族自治州(弥渡县、漾濞彝族自治县、祥云县、鹤庆县、宾川县、巍山彝族回族自治县、剑川县、洱源县、云龙县、南涧彝族自治县、永平县、大理市)

临汾市(襄汾县、曲沃县、隰县、浮山县、霍州市、永和县、蒲县、汾西县、古县、尧都区、洪洞县、翼城县、吉县、乡宁县、侯马市、安泽县、大宁县)

中山市  南京市(雨花台区、栖霞区、秦淮区、鼓楼区、浦口区、玄武区、江宁区、溧水区、高淳区、建邺区、六合区)

鹤岗市(南山区、工农区、萝北县、绥滨县、兴山区、兴安区、向阳区、东山区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、顺城区、新抚区)

呼伦贝尔市(根河市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区)

通化市(柳河县、辉南县、梅河口市、集安市、二道江区、通化县、东昌区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

苏州市(姑苏区、昆山市、张家港市、常熟市、吴江区、吴中区、虎丘区、太仓市、相城区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

阜新市(彰武县、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、太平区)

临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、凤庆县、镇康县、永德县)

泰州市(兴化市、高港区、靖江市、海陵区、泰兴市、姜堰区)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、同德县、贵南县、兴海县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、集宁区、丰镇市、凉城县、化德县、商都县、兴和县、察哈尔右翼前旗)

莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区)

昌都市(卡若区、边坝县、洛隆县、丁青县、类乌齐县、江达县、八宿县、左贡县、芒康县、察雅县、贡觉县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

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宜昌市(枝江市、伍家岗区、秭归县、点军区、兴山县、远安县、当阳市、宜都市、夷陵区、五峰土家族自治县、西陵区、猇亭区、长阳土家族自治县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、江口县、碧江区、德江县、石阡县、万山区)

吉林市(舒兰市、磐石市、永吉县、丰满区、龙潭区、桦甸市、船营区、蛟河市、昌邑区)

菏泽市(成武县、定陶区、东明县、巨野县、曹县、单县、郓城县、牡丹区、鄄城县)  龙岩市(漳平市、永定区、武平县、连城县、新罗区、长汀县、上杭县)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、盐边县、米易县)

福州市(长乐区、晋安区、闽侯县、永泰县、福清市、罗源县、马尾区、平潭县、鼓楼区、台江区、仓山区、闽清县、连江县)

青岛市(市南区、莱西市、城阳区、即墨区、平度市、李沧区、市北区、崂山区、胶州市、黄岛区)衢州市(常山县、江山市、龙游县、开化县、衢江区、柯城区)

安庆市(潜山市、岳西县、望江县、桐城市、迎江区、宿松县、宜秀区、怀宁县、大观区、太湖县)  阿克苏地区(阿瓦提县、沙雅县、乌什县、阿克苏市、温宿县、新和县、拜城县、柯坪县、库车市)

汕头市(南澳县、金平区、濠江区、潮阳区、龙湖区、潮南区、澄海区)

十堰市(竹山县、张湾区、竹溪县、郧阳区、丹江口市、房县、郧西县、茅箭区)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

宣城市(宣州区、旌德县、绩溪县、宁国市、广德市、郎溪县、泾县)

无锡市(梁溪区、锡山区、新吴区、惠山区、滨湖区、宜兴市、江阴市)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)

新乡市(新乡县、辉县市、卫滨区、延津县、封丘县、长垣市、卫辉市、红旗区、牧野区、凤泉区、原阳县、获嘉县)

聊城市(东昌府区、莘县、东阿县、冠县、临清市、阳谷县、高唐县、茌平区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和静县、和硕县、博湖县、若羌县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、且末县)

朔州市(右玉县、朔城区、怀仁市、山阴县、平鲁区、应县)

济源市

德阳市(绵竹市、罗江区、中江县、旌阳区、什邡市、广汉市)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

商洛市(商南县、镇安县、商州区、丹凤县、山阳县、柞水县、洛南县)

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、三水区、南海区)

那曲市(双湖县、尼玛县、嘉黎县、比如县、色尼区、班戈县、安多县、索县、申扎县、聂荣县、巴青县)

襄阳市(宜城市、保康县、老河口市、襄州区、襄城区、谷城县、南漳县、樊城区、枣阳市)

石家庄市(平山县、裕华区、无极县、赵县、井陉矿区、高邑县、元氏县、新华区、栾城区、赞皇县、晋州市、正定县、行唐县、长安区、鹿泉区、井陉县、灵寿县、辛集市、藁城区、桥西区、新乐市、深泽县)

郑州市(巩义市、荥阳市、二七区、新郑市、登封市、中牟县、金水区、中原区、新密市、上街区、管城回族区、惠济区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎