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白银市(平川区、会宁县、靖远县、白银区、景泰县)
鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇滨区、淇县)
铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)
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无锡市(新吴区、江阴市、宜兴市、惠山区、锡山区、滨湖区、梁溪区)
张掖市(临泽县、山丹县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、泗县、埇桥区)
滁州市(南谯区、来安县、天长市、全椒县、明光市、凤阳县、琅琊区、定远县)
咸阳市(长武县、兴平市、杨陵区、礼泉县、泾阳县、乾县、武功县、三原县、秦都区、淳化县、渭城区、彬州市、旬邑县、永寿县)
株洲市(茶陵县、石峰区、炎陵县、芦淞区、天元区、醴陵市、攸县、渌口区、荷塘区)
绵阳市(安州区、三台县、江油市、游仙区、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、盐亭县、平武县)
七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)
盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)
临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县)
辽阳市(太子河区、辽阳县、宏伟区、白塔区、文圣区、弓长岭区、灯塔市)
周口市(淮阳区、郸城县、西华县、沈丘县、扶沟县、项城市、太康县、川汇区、商水县、鹿邑县)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)
钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)
邢台市(威县、襄都区、南宫市、信都区、宁晋县、平乡县、临西县、临城县、沙河市、广宗县、清河县、内丘县、隆尧县、新河县、巨鹿县、南和区、任泽区、柏乡县)
深圳市(坪山区、光明区、南山区、罗湖区、龙岗区、盐田区、龙华区、宝安区、福田区)
张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)
新疆维吾尔自治区
池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)
乌鲁木齐市(米东区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、新市区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区)
石家庄市(井陉矿区、赞皇县、正定县、赵县、行唐县、辛集市、无极县、新华区、灵寿县、深泽县、晋州市、新乐市、桥西区、长安区、裕华区、高邑县、鹿泉区、平山县、元氏县、栾城区、藁城区、井陉县)
阜新市(新邱区、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、彰武县)
松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)
上饶市(德兴市、婺源县、铅山县、余干县、鄱阳县、信州区、玉山县、广丰区、广信区、万年县、横峰县、弋阳县)
内江市(资中县、东兴区、市中区、威远县、隆昌市)
枣庄市(台儿庄区、山亭区、峄城区、市中区、滕州市、薛城区)
宜昌市(秭归县、西陵区、猇亭区、远安县、枝江市、兴山县、当阳市、夷陵区、长阳土家族自治县、点军区、宜都市、伍家岗区、五峰土家族自治县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、和政县、广河县、康乐县、临夏市)
杭州市(上城区、西湖区、淳安县、临安区、余杭区、拱墅区、滨江区、建德市、钱塘区、富阳区、临平区、桐庐县、萧山区)
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、个旧市、元阳县、河口瑶族自治县、泸西县、开远市、石屏县、建水县、弥勒市、绿春县)
六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
芜湖市(弋江区、镜湖区、鸠江区、无为市、繁昌区、南陵县、湾沚区)
江门市(鹤山市、恩平市、蓬江区、江海区、新会区、开平市、台山市)
嘉兴市(海宁市、桐乡市、南湖区、平湖市、秀洲区、海盐县、嘉善县)
南平市(邵武市、武夷山市、浦城县、政和县、光泽县、松溪县、顺昌县、建阳区、延平区、建瓯市)
兰州市(七里河区、榆中县、安宁区、红古区、西固区、永登县、城关区、皋兰县)
塔城地区(额敏县、裕民县、乌苏市、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)
益阳市(资阳区、沅江市、桃江县、南县、赫山区、安化县)
鹤岗市(绥滨县、东山区、工农区、南山区、向阳区、兴山区、兴安区、萝北县)
南充市(顺庆区、阆中市、南部县、高坪区、西充县、嘉陵区、仪陇县、营山县、蓬安县)
淮安市(淮阴区、涟水县、淮安区、盱眙县、清江浦区、洪泽区、金湖县)
汉中市(镇巴县、佛坪县、宁强县、汉台区、城固县、西乡县、略阳县、勉县、留坝县、南郑区、洋县)
保定市(曲阳县、定兴县、易县、高阳县、涞源县、阜平县、望都县、清苑区、博野县、容城县、定州市、蠡县、高碑店市、徐水区、雄县、满城区、竞秀区、莲池区、唐县、安国市、安新县、涞水县、顺平县、涿州市)
安顺市(平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
龙岩市(长汀县、连城县、永定区、新罗区、上杭县、武平县、漳平市)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
邵阳市(邵阳县、新宁县、大祥区、绥宁县、双清区、城步苗族自治县、邵东市、北塔区、隆回县、武冈市、洞口县、新邵县)
自贡市(大安区、自流井区、贡井区、荣县、沿滩区、富顺县)
梅州市(平远县、兴宁市、蕉岭县、梅江区、大埔县、五华县、丰顺县、梅县区)
宁德市(寿宁县、福安市、蕉城区、福鼎市、柘荣县、周宁县、霞浦县、屏南县、古田县)
日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)
澳门特别行政区
重庆市(万州区、奉节县、北碚区、武隆区、江北区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、云阳县、潼南区、大渡口区、渝中区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、石柱土家族自治县、南岸区、忠县、巫山县、渝北区、大足区、江津区、合川区、涪陵区、璧山区、巫溪县、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、开州区、丰都县、綦江区、南川区、巴南区、梁平区、城口县、九龙坡区、荣昌区、沙坪坝区)
金昌市(金川区、永昌县)
随州市(随县、曾都区、广水市)
长治市(黎城县、襄垣县、壶关县、沁县、潞州区、沁源县、武乡县、上党区、屯留区、平顺县、潞城区、长子县)
烟台市(龙口市、莱阳市、牟平区、招远市、福山区、芝罘区、栖霞市、莱山区、蓬莱区、海阳市、莱州市)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
玉林市(容县、陆川县、博白县、福绵区、兴业县、玉州区、北流市)
马鞍山市(雨山区、花山区、博望区、含山县、和县、当涂县)
阜阳市(临泉县、颍泉区、颍上县、太和县、颍东区、颍州区、界首市、阜南县)
常州市(钟楼区、武进区、天宁区、新北区、溧阳市、金坛区)
铁岭市(西丰县、清河区、调兵山市、开原市、昌图县、铁岭县、银州区)
海南藏族自治州(共和县、贵德县、同德县、兴海县、贵南县)
双鸭山市(集贤县、岭东区、友谊县、四方台区、宝清县、宝山区、尖山区、饶河县)
六安市(舒城县、霍邱县、叶集区、金寨县、金安区、霍山县、裕安区)
陇南市(礼县、徽县、西和县、武都区、两当县、文县、成县、康县、宕昌县)
湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市)
定西市(临洮县、渭源县、通渭县、安定区、陇西县、漳县、岷县)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
吉林市(龙潭区、丰满区、船营区、蛟河市、舒兰市、永吉县、桦甸市、磐石市、昌邑区)
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重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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