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池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

澳门特别行政区

南平市(邵武市、顺昌县、浦城县、延平区、武夷山市、建阳区、建瓯市、政和县、松溪县、光泽县)

自贡市(荣县、自流井区、贡井区、沿滩区、富顺县、大安区)  朔州市(平鲁区、右玉县、怀仁市、朔城区、应县、山阴县)

宁德市(柘荣县、霞浦县、福安市、周宁县、屏南县、蕉城区、寿宁县、古田县、福鼎市)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、蓬溪县、射洪市)

开封市(尉氏县、祥符区、杞县、通许县、顺河回族区、禹王台区、兰考县、龙亭区、鼓楼区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)  伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、奎屯市、新源县、伊宁市、霍城县、尼勒克县、伊宁县、昭苏县、巩留县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县)

马鞍山市(博望区、雨山区、和县、当涂县、花山区、含山县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

临汾市(霍州市、洪洞县、曲沃县、尧都区、襄汾县、古县、侯马市、翼城县、隰县、吉县、汾西县、安泽县、浮山县、永和县、大宁县、乡宁县、蒲县)

长沙市(雨花区、天心区、岳麓区、开福区、长沙县、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、望城区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市)

肇庆市(广宁县、德庆县、四会市、鼎湖区、封开县、怀集县、端州区、高要区)

襄阳市(襄州区、樊城区、宜城市、老河口市、南漳县、保康县、枣阳市、谷城县、襄城区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、黑水县、金川县、九寨沟县、小金县、马尔康市、壤塘县、松潘县、理县、阿坝县、茂县、红原县、若尔盖县)

黄山市(黟县、祁门县、歙县、黄山区、休宁县、屯溪区、徽州区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区)

黄冈市(团风县、英山县、浠水县、黄州区、武穴市、罗田县、蕲春县、红安县、麻城市、黄梅县)

呼和浩特市(武川县、赛罕区、新城区、和林格尔县、玉泉区、土默特左旗、托克托县、清水河县、回民区)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

昆明市(东川区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、宜良县、嵩明县、五华区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、晋宁区、官渡区、安宁市、富民县)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)

日喀则市(定日县、聂拉木县、拉孜县、萨迦县、亚东县、谢通门县、桑珠孜区、仲巴县、定结县、白朗县、昂仁县、吉隆县、岗巴县、萨嘎县、江孜县、康马县、南木林县、仁布县)

安康市(白河县、岚皋县、镇坪县、石泉县、平利县、汉滨区、旬阳市、汉阴县、紫阳县、宁陕县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、新市区、头屯河区、达坂城区、米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县)

平凉市(泾川县、静宁县、灵台县、华亭市、崇信县、庄浪县、崆峒区)

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抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、东洲区、抚顺县、望花区)

安庆市(怀宁县、宿松县、潜山市、太湖县、望江县、岳西县、宜秀区、迎江区、大观区、桐城市)

喀什地区(莎车县、泽普县、麦盖提县、英吉沙县、岳普湖县、喀什市、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、疏勒县、巴楚县、伽师县)

邯郸市(成安县、肥乡区、磁县、临漳县、丛台区、广平县、涉县、武安市、魏县、永年区、馆陶县、曲周县、邯山区、鸡泽县、大名县、邱县、复兴区、峰峰矿区)  运城市(临猗县、永济市、稷山县、平陆县、闻喜县、垣曲县、河津市、芮城县、新绛县、夏县、万荣县、盐湖区、绛县)

辽阳市(宏伟区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、文圣区、辽阳县、太子河区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

新乡市(新乡县、凤泉区、辉县市、卫滨区、原阳县、长垣市、牧野区、延津县、获嘉县、卫辉市、红旗区、封丘县)淮南市(凤台县、寿县、八公山区、大通区、潘集区、谢家集区、田家庵区)

长治市(屯留区、武乡县、襄垣县、潞城区、上党区、潞州区、黎城县、沁源县、壶关县、沁县、长子县、平顺县)  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

温州市(平阳县、永嘉县、文成县、瓯海区、龙港市、苍南县、鹿城区、洞头区、瑞安市、龙湾区、泰顺县、乐清市)

保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区)

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、万山区、德江县、江口县、思南县)阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

陇南市(礼县、康县、文县、宕昌县、两当县、西和县、武都区、徽县、成县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

绵阳市(涪城区、梓潼县、盐亭县、安州区、北川羌族自治县、游仙区、江油市、平武县、三台县)

太原市(古交市、娄烦县、阳曲县、杏花岭区、清徐县、迎泽区、小店区、晋源区、万柏林区、尖草坪区)

泰安市(新泰市、泰山区、岱岳区、宁阳县、东平县、肥城市)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

乐山市(马边彝族自治县、沙湾区、井研县、金口河区、犍为县、市中区、夹江县、峨边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、沐川县)

永州市(新田县、道县、零陵区、宁远县、冷水滩区、双牌县、江永县、江华瑶族自治县、祁阳市、蓝山县、东安县)

山南市(错那市、隆子县、措美县、浪卡子县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、加查县、琼结县、曲松县、扎囊县、乃东区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、和政县、临夏市)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、凯里市、施秉县、从江县、黎平县、麻江县、台江县、榕江县、天柱县、三穗县、雷山县、丹寨县、锦屏县、岑巩县、镇远县、剑河县)

曲靖市(沾益区、陆良县、马龙区、会泽县、罗平县、麒麟区、富源县、师宗县、宣威市)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、南陵县、无为市、弋江区、湾沚区、鸠江区)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

保定市(涞源县、涞水县、高碑店市、曲阳县、定州市、唐县、莲池区、安国市、定兴县、蠡县、徐水区、博野县、涿州市、高阳县、竞秀区、安新县、易县、望都县、容城县、顺平县、满城区、雄县、阜平县、清苑区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！