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日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

昭通市(盐津县、镇雄县、彝良县、水富市、昭阳区、绥江县、鲁甸县、威信县、巧家县、大关县、永善县)

长沙市(雨花区、宁乡市、开福区、浏阳市、岳麓区、望城区、天心区、长沙县、芙蓉区)

清远市(阳山县、连州市、清新区、英德市、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)  西藏自治区

云浮市(云城区、郁南县、云安区、罗定市、新兴县)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区)

宜昌市(兴山县、当阳市、宜都市、远安县、夷陵区、五峰土家族自治县、西陵区、点军区、伍家岗区、猇亭区、秭归县、枝江市、长阳土家族自治县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)  永州市(道县、江华瑶族自治县、蓝山县、东安县、宁远县、新田县、冷水滩区、江永县、零陵区、双牌县、祁阳市)

山南市(浪卡子县、琼结县、乃东区、错那市、隆子县、曲松县、洛扎县、扎囊县、贡嘎县、加查县、措美县、桑日县)

盐城市(射阳县、亭湖区、建湖县、响水县、东台市、阜宁县、盐都区、滨海县、大丰区)

朝阳市(凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、双塔区、朝阳县)

芜湖市(湾沚区、弋江区、镜湖区、无为市、鸠江区、南陵县、繁昌区)

蚌埠市(淮上区、五河县、禹会区、怀远县、龙子湖区、蚌山区、固镇县)

张掖市(高台县、民乐县、山丹县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县)

达州市(宣汉县、大竹县、渠县、开江县、达川区、通川区、万源市)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、且末县、博湖县、库尔勒市、轮台县、和静县、尉犁县、和硕县)

甘孜藏族自治州(稻城县、巴塘县、九龙县、乡城县、道孚县、泸定县、丹巴县、德格县、新龙县、白玉县、甘孜县、石渠县、炉霍县、康定市、理塘县、得荣县、色达县、雅江县)

沈阳市(于洪区、法库县、辽中区、皇姑区、铁西区、康平县、和平区、大东区、浑南区、沈河区、新民市、沈北新区、苏家屯区)

保定市(定兴县、涿州市、满城区、蠡县、雄县、涞源县、高阳县、博野县、高碑店市、唐县、安新县、容城县、竞秀区、阜平县、顺平县、徐水区、涞水县、曲阳县、安国市、莲池区、望都县、清苑区、易县、定州市)

扬州市(高邮市、邗江区、江都区、仪征市、宝应县、广陵区)

宁德市(古田县、福鼎市、柘荣县、周宁县、蕉城区、霞浦县、屏南县、福安市、寿宁县)

新乡市(封丘县、新乡县、卫辉市、卫滨区、牧野区、红旗区、延津县、辉县市、获嘉县、原阳县、长垣市、凤泉区)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

凉山彝族自治州(会东县、喜德县、木里藏族自治县、宁南县、昭觉县、会理市、德昌县、冕宁县、雷波县、布拖县、盐源县、金阳县、美姑县、普格县、西昌市、越西县、甘洛县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县)

长春市(南关区、公主岭市、榆树市、绿园区、农安县、朝阳区、二道区、宽城区、九台区、德惠市、双阳区)

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随州市(广水市、曾都区、随县)

楚雄彝族自治州(大姚县、南华县、楚雄市、牟定县、武定县、双柏县、元谋县、姚安县、永仁县、禄丰市)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

银川市(贺兰县、金凤区、永宁县、兴庆区、灵武市、西夏区)  七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

佛山市(顺德区、南海区、高明区、禅城区、三水区)

玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、红塔区、江川区、新平彝族傣族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、合山市、忻城县、象州县)岳阳市(华容县、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、君山区、云溪区、湘阴县、平江县、岳阳县)

渭南市(华阴市、潼关县、合阳县、白水县、临渭区、澄城县、韩城市、富平县、大荔县、蒲城县、华州区)  漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、召陵区、舞阳县)

黄石市(阳新县、黄石港区、铁山区、下陆区、西塞山区、大冶市)

包头市(青山区、石拐区、东河区、昆都仑区、固阳县、九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)

宁夏回族自治区襄阳市(老河口市、枣阳市、保康县、樊城区、南漳县、谷城县、襄城区、宜城市、襄州区)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、西畴县、广南县、麻栗坡县、砚山县、丘北县、文山市)

烟台市(招远市、莱山区、蓬莱区、龙口市、海阳市、芝罘区、福山区、莱州市、莱阳市、栖霞市、牟平区)

临沧市(沧源佤族自治县、永德县、云县、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县)

泸州市(江阳区、纳溪区、泸县、古蔺县、龙马潭区、叙永县、合江县)

大同市(平城区、新荣区、天镇县、左云县、广灵县、云州区、云冈区、阳高县、灵丘县、浑源县)

淮安市(淮阴区、金湖县、淮安区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、兴仁市、普安县、兴义市、贞丰县、册亨县、安龙县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、罗甸县、三都水族自治县、都匀市、贵定县、荔波县、惠水县、瓮安县、福泉市、平塘县、独山县、长顺县)

滁州市(琅琊区、来安县、凤阳县、明光市、全椒县、定远县、天长市、南谯区)

沧州市(东光县、献县、吴桥县、孟村回族自治县、新华区、黄骅市、运河区、任丘市、泊头市、肃宁县、河间市、沧县、盐山县、海兴县、南皮县、青县)

衡阳市(衡南县、石鼓区、耒阳市、衡东县、祁东县、常宁市、衡阳县、南岳区、雁峰区、衡山县、珠晖区、蒸湘区)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、秦安县、秦州区、武山县)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。