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全国服务区域:
十堰市(竹溪县、张湾区、竹山县、郧阳区、丹江口市、茅箭区、郧西县、房县)
三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市)
无锡市(滨湖区、梁溪区、江阴市、新吴区、惠山区、宜兴市、锡山区)
洛阳市(洛龙区、西工区、伊川县、洛宁县、瀍河回族区、涧西区、新安县、宜阳县、偃师区、老城区、栾川县、孟津区、汝阳县、嵩县)
三门峡市(灵宝市、卢氏县、义马市、渑池县、湖滨区、陕州区)
咸宁市(赤壁市、咸安区、崇阳县、通山县、通城县、嘉鱼县)
丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
马鞍山市(当涂县、花山区、雨山区、博望区、和县、含山县)
益阳市(桃江县、南县、资阳区、沅江市、安化县、赫山区)
鹤壁市(浚县、淇县、山城区、鹤山区、淇滨区)
黑河市(五大连池市、嫩江市、爱辉区、逊克县、孙吴县、北安市)
承德市(宽城满族自治县、承德县、隆化县、鹰手营子矿区、兴隆县、平泉市、丰宁满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双桥区)
长春市(二道区、宽城区、双阳区、绿园区、德惠市、榆树市、九台区、南关区、农安县、公主岭市、朝阳区)
吉安市(遂川县、安福县、泰和县、吉水县、永新县、万安县、吉州区、新干县、井冈山市、青原区、峡江县、永丰县、吉安县)
丹东市(凤城市、元宝区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区)
永州市(江华瑶族自治县、新田县、零陵区、道县、双牌县、冷水滩区、东安县、宁远县、祁阳市、江永县、蓝山县)
自贡市(富顺县、贡井区、大安区、自流井区、荣县、沿滩区)
漳州市(东山县、芗城区、华安县、龙海区、南靖县、诏安县、平和县、云霄县、龙文区、漳浦县、长泰区)
滨州市(惠民县、沾化区、滨城区、阳信县、博兴县、邹平市、无棣县)
保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县)
银川市(西夏区、贺兰县、兴庆区、金凤区、永宁县、灵武市)
梧州市(藤县、岑溪市、万秀区、蒙山县、龙圩区、苍梧县、长洲区)
舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)
营口市(西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、站前区、老边区)
吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、利通区、同心县)
克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)
常州市(新北区、金坛区、钟楼区、溧阳市、武进区、天宁区)
文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、富宁县、砚山县、广南县、西畴县、丘北县、马关县)
娄底市(冷水江市、涟源市、双峰县、娄星区、新化县)
淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)
通化市(二道江区、辉南县、梅河口市、通化县、东昌区、柳河县、集安市)
平凉市(华亭市、泾川县、崇信县、庄浪县、崆峒区、静宁县、灵台县)
阿里地区(改则县、札达县、革吉县、噶尔县、日土县、普兰县、措勤县)
伊春市(南岔县、友好区、大箐山县、伊美区、金林区、汤旺县、嘉荫县、铁力市、乌翠区、丰林县)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、金沙县、织金县、七星关区、大方县、黔西市)
淮安市(淮安区、洪泽区、盱眙县、清江浦区、金湖县、涟水县、淮阴区)
佛山市(禅城区、高明区、南海区、顺德区、三水区)
楚雄彝族自治州(元谋县、楚雄市、牟定县、双柏县、大姚县、永仁县、武定县、南华县、禄丰市、姚安县)
阜新市(新邱区、细河区、清河门区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区)
林芝市(波密县、工布江达县、墨脱县、米林市、朗县、察隅县、巴宜区)
新乡市(卫滨区、封丘县、辉县市、红旗区、牧野区、获嘉县、延津县、原阳县、长垣市、新乡县、凤泉区、卫辉市)
乐山市(五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、沐川县、夹江县、犍为县、峨边彝族自治县、金口河区、市中区、井研县)
上饶市(万年县、德兴市、婺源县、广丰区、铅山县、弋阳县、玉山县、信州区、鄱阳县、横峰县、余干县、广信区)
酒泉市(敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)
台州市(玉环市、临海市、天台县、温岭市、三门县、仙居县、路桥区、黄岩区、椒江区)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
武汉市(新洲区、黄陂区、武昌区、江夏区、蔡甸区、硚口区、汉阳区、东西湖区、青山区、江岸区、江汉区、汉南区、洪山区)
临汾市(襄汾县、尧都区、汾西县、翼城县、安泽县、侯马市、古县、洪洞县、永和县、隰县、蒲县、霍州市、乡宁县、吉县、大宁县、曲沃县、浮山县)
铜仁市(碧江区、德江县、江口县、万山区、思南县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县)
绥化市(肇东市、绥棱县、望奎县、安达市、兰西县、海伦市、庆安县、青冈县、明水县、北林区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)
梅州市(兴宁市、丰顺县、五华县、平远县、梅江区、大埔县、梅县区、蕉岭县)
中山市
泉州市(南安市、石狮市、金门县、鲤城区、晋江市、安溪县、德化县、永春县、泉港区、惠安县、丰泽区、洛江区)
甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、舟曲县、迭部县、临潭县、碌曲县、夏河县、合作市)
天水市(武山县、秦州区、麦积区、秦安县、张家川回族自治县、清水县、甘谷县)
咸阳市(武功县、长武县、永寿县、三原县、秦都区、淳化县、彬州市、礼泉县、乾县、泾阳县、杨陵区、兴平市、渭城区、旬邑县)
牡丹江市(宁安市、东安区、穆棱市、阳明区、海林市、林口县、爱民区、西安区、东宁市、绥芬河市)
广州市(天河区、荔湾区、白云区、黄埔区、南沙区、越秀区、花都区、海珠区、番禺区、从化区、增城区)
本溪市(本溪满族自治县、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区)
盐城市(大丰区、建湖县、响水县、亭湖区、滨海县、盐都区、东台市、阜宁县、射阳县)
绵阳市(涪城区、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、三台县、盐亭县、平武县、游仙区、安州区)
沧州市(献县、青县、南皮县、吴桥县、运河区、黄骅市、河间市、肃宁县、新华区、沧县、任丘市、东光县、孟村回族自治县、盐山县、海兴县、泊头市)
张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县、山丹县)
潍坊市(潍城区、昌邑市、奎文区、高密市、寿光市、诸城市、昌乐县、临朐县、安丘市、青州市、坊子区、寒亭区)
廊坊市(广阳区、文安县、固安县、大城县、大厂回族自治县、香河县、永清县、霸州市、安次区、三河市)
阿勒泰地区(青河县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市)
昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县)
烟台市(芝罘区、栖霞市、莱州市、蓬莱区、招远市、牟平区、莱山区、莱阳市、龙口市、海阳市、福山区)
云浮市(新兴县、罗定市、云安区、云城区、郁南县)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、普安县、兴仁市、贞丰县、望谟县、册亨县、安龙县)
拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、曲水县、林周县、达孜区、当雄县、城关区、墨竹工卡县)
和田地区(洛浦县、于田县、和田县、策勒县、皮山县、民丰县、墨玉县、和田市)
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今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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