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毕节市(黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、金沙县、赫章县、纳雍县)

嘉兴市(桐乡市、海盐县、嘉善县、海宁市、秀洲区、南湖区、平湖市)

宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)  晋城市(沁水县、阳城县、泽州县、城区、高平市、陵川县)

大同市(云州区、天镇县、广灵县、平城区、阳高县、左云县、灵丘县、新荣区、浑源县、云冈区)

阿里地区(改则县、日土县、噶尔县、革吉县、措勤县、普兰县、札达县)

中山市

宁德市(福安市、周宁县、屏南县、福鼎市、古田县、霞浦县、柘荣县、蕉城区、寿宁县)  杭州市(西湖区、临安区、淳安县、临平区、余杭区、滨江区、桐庐县、建德市、富阳区、钱塘区、拱墅区、萧山区、上城区)

阜新市(清河门区、细河区、海州区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区)

德州市(陵城区、庆云县、夏津县、齐河县、临邑县、禹城市、武城县、平原县、宁津县、德城区、乐陵市)

温州市(文成县、瓯海区、永嘉县、平阳县、洞头区、鹿城区、苍南县、龙湾区、龙港市、瑞安市、泰顺县、乐清市)

庆阳市(环县、宁县、西峰区、镇原县、合水县、庆城县、正宁县、华池县)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、古丈县、永顺县、花垣县、保靖县、泸溪县、吉首市)

株洲市(渌口区、天元区、石峰区、茶陵县、攸县、荷塘区、芦淞区、炎陵县、醴陵市)

东莞市

延安市(延川县、吴起县、安塞区、志丹县、宜川县、延长县、黄龙县、子长市、甘泉县、洛川县、富县、宝塔区、黄陵县)

武汉市(武昌区、汉阳区、蔡甸区、汉南区、青山区、江汉区、洪山区、黄陂区、江岸区、硚口区、东西湖区、新洲区、江夏区)

金昌市(永昌县、金川区)

宝鸡市(眉县、岐山县、陇县、千阳县、渭滨区、太白县、凤翔区、陈仓区、凤县、麟游县、扶风县、金台区)

岳阳市(临湘市、君山区、云溪区、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、华容县、平江县、汨罗市)

哈尔滨市(方正县、延寿县、道外区、呼兰区、巴彦县、宾县、通河县、五常市、阿城区、木兰县、依兰县、香坊区、南岗区、道里区、平房区、松北区、双城区、尚志市)

菏泽市(郓城县、鄄城县、定陶区、牡丹区、曹县、东明县、巨野县、单县、成武县)

郴州市(桂阳县、北湖区、苏仙区、永兴县、宜章县、汝城县、临武县、资兴市、嘉禾县、桂东县、安仁县)

驻马店市(上蔡县、遂平县、汝南县、平舆县、正阳县、新蔡县、泌阳县、驿城区、确山县、西平县)

芜湖市(无为市、湾沚区、弋江区、镜湖区、繁昌区、南陵县、鸠江区)

张家口市(张北县、蔚县、下花园区、怀安县、宣化区、桥西区、阳原县、尚义县、怀来县、赤城县、崇礼区、沽源县、桥东区、康保县、万全区、涿鹿县)

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塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、塔城市、托里县、乌苏市)

许昌市(建安区、禹州市、长葛市、鄢陵县、襄城县、魏都区)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、韶山市、湘乡市)

运城市(万荣县、绛县、河津市、平陆县、盐湖区、芮城县、夏县、新绛县、临猗县、垣曲县、永济市、稷山县、闻喜县)  阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

长沙市(长沙县、望城区、雨花区、芙蓉区、天心区、浏阳市、开福区、宁乡市、岳麓区)

连云港市(赣榆区、灌云县、灌南县、东海县、连云区、海州区)

宿州市(泗县、埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县)齐齐哈尔市(龙沙区、富裕县、建华区、拜泉县、龙江县、碾子山区、克东县、泰来县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、讷河市、克山县、昂昂溪区、依安县、甘南县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)  朝阳市(双塔区、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、北票市)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、共和县、兴海县、同德县)

兰州市(皋兰县、城关区、西固区、榆中县、红古区、安宁区、七里河区、永登县)

唐山市(古冶区、开平区、遵化市、滦南县、迁安市、丰润区、迁西县、路南区、滦州市、玉田县、路北区、曹妃甸区、丰南区、乐亭县)巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县、五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗)

日喀则市(谢通门县、南木林县、吉隆县、江孜县、聂拉木县、白朗县、桑珠孜区、昂仁县、仲巴县、萨迦县、定日县、亚东县、岗巴县、定结县、拉孜县、仁布县、康马县、萨嘎县)

宜宾市(叙州区、江安县、长宁县、屏山县、高县、翠屏区、筠连县、南溪区、珙县、兴文县)

梅州市(梅江区、丰顺县、兴宁市、平远县、蕉岭县、五华县、梅县区、大埔县)

厦门市(同安区、湖里区、翔安区、思明区、集美区、海沧区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

黑河市(五大连池市、逊克县、北安市、爱辉区、孙吴县、嫩江市)

潍坊市(高密市、昌邑市、青州市、安丘市、潍城区、昌乐县、奎文区、寿光市、临朐县、坊子区、寒亭区、诸城市)

包头市(固阳县、土默特右旗、青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区)

合肥市(包河区、庐阳区、庐江县、蜀山区、肥东县、长丰县、巢湖市、肥西县、瑶海区)

赤峰市(翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、红山区、喀喇沁旗、松山区、宁城县、巴林左旗、巴林右旗、敖汉旗、元宝山区、林西县)

烟台市(栖霞市、招远市、莱山区、福山区、龙口市、芝罘区、海阳市、莱州市、莱阳市、牟平区、蓬莱区)

晋中市(介休市、平遥县、太谷区、灵石县、祁县、寿阳县、和顺县、昔阳县、榆次区、左权县、榆社县)

佛山市(南海区、高明区、顺德区、三水区、禅城区)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、米东区、头屯河区、新市区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。