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宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区)

扬州市(邗江区、仪征市、高邮市、江都区、宝应县、广陵区)

黑河市(逊克县、五大连池市、孙吴县、嫩江市、北安市、爱辉区)

怀化市(辰溪县、中方县、靖州苗族侗族自治县、会同县、洪江市、通道侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县)  七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

淮安市(涟水县、盱眙县、淮安区、洪泽区、清江浦区、淮阴区、金湖县)

濮阳市(华龙区、清丰县、范县、濮阳县、南乐县、台前县)

白山市(靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、江源区)

邯郸市(曲周县、丛台区、大名县、临漳县、馆陶县、成安县、鸡泽县、肥乡区、邱县、武安市、复兴区、魏县、永年区、峰峰矿区、邯山区、涉县、磁县、广平县)  楚雄彝族自治州(双柏县、大姚县、武定县、南华县、永仁县、姚安县、牟定县、元谋县、楚雄市、禄丰市)

成都市(彭州市、大邑县、双流区、都江堰市、蒲江县、温江区、龙泉驿区、成华区、郫都区、邛崃市、青白江区、金牛区、新津区、金堂县、崇州市、青羊区、简阳市、武侯区、新都区、锦江区)

开封市(祥符区、通许县、鼓楼区、尉氏县、兰考县、杞县、禹王台区、龙亭区、顺河回族区)

庆阳市(合水县、西峰区、庆城县、华池县、正宁县、环县、宁县、镇原县)

吉安市(永丰县、万安县、井冈山市、安福县、吉安县、泰和县、新干县、峡江县、吉水县、青原区、吉州区、永新县、遂川县)

龙岩市(永定区、上杭县、新罗区、连城县、长汀县、武平县、漳平市)

长春市(榆树市、公主岭市、德惠市、农安县、九台区、宽城区、绿园区、朝阳区、二道区、南关区、双阳区)

泉州市(金门县、石狮市、泉港区、安溪县、丰泽区、惠安县、德化县、南安市、晋江市、永春县、鲤城区、洛江区)

无锡市(锡山区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、江阴市、新吴区、惠山区)

伊春市(乌翠区、伊美区、大箐山县、金林区、丰林县、铁力市、南岔县、汤旺县、友好区、嘉荫县)

盐城市(射阳县、建湖县、亭湖区、盐都区、东台市、滨海县、大丰区、阜宁县、响水县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

来宾市(合山市、忻城县、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

新乡市(卫辉市、凤泉区、获嘉县、延津县、封丘县、卫滨区、原阳县、红旗区、牧野区、新乡县、长垣市、辉县市)

漳州市(芗城区、龙海区、云霄县、平和县、龙文区、南靖县、漳浦县、华安县、东山县、长泰区、诏安县)

驻马店市(新蔡县、泌阳县、驿城区、正阳县、西平县、汝南县、遂平县、上蔡县、平舆县、确山县)

德州市(庆云县、乐陵市、禹城市、夏津县、宁津县、德城区、平原县、陵城区、齐河县、临邑县、武城县)

徐州市(泉山区、云龙区、睢宁县、贾汪区、新沂市、鼓楼区、铜山区、邳州市、沛县、丰县)

焦作市(中站区、温县、修武县、山阳区、马村区、解放区、沁阳市、孟州市、博爱县、武陟县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、贵南县、共和县)

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牡丹江市(林口县、绥芬河市、东宁市、爱民区、东安区、西安区、阳明区、海林市、穆棱市、宁安市)

贺州市(八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县)

天津市(蓟州区、南开区、静海区、北辰区、河西区、东丽区、红桥区、河东区、滨海新区、宁河区、西青区、武清区、津南区、和平区、宝坻区、河北区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)  百色市(德保县、靖西市、平果市、田林县、田阳区、西林县、隆林各族自治县、右江区、田东县、那坡县、凌云县、乐业县)

昌都市(左贡县、察雅县、类乌齐县、边坝县、八宿县、江达县、贡觉县、丁青县、卡若区、芒康县、洛隆县)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、叙永县、江阳区、纳溪区、合江县、泸县)

衡阳市(衡阳县、雁峰区、衡南县、石鼓区、珠晖区、祁东县、衡东县、常宁市、南岳区、蒸湘区、衡山县、耒阳市)南阳市(唐河县、西峡县、南召县、宛城区、卧龙区、内乡县、淅川县、桐柏县、新野县、邓州市、社旗县、镇平县、方城县)

儋州市  南宁市(横州市、江南区、宾阳县、马山县、隆安县、武鸣区、兴宁区、西乡塘区、良庆区、上林县、青秀区、邕宁区)

拉萨市(当雄县、曲水县、林周县、达孜区、墨竹工卡县、尼木县、城关区、堆龙德庆区)

赤峰市(翁牛特旗、元宝山区、喀喇沁旗、敖汉旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、松山区、宁城县、红山区、巴林右旗、林西县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)滨州市(博兴县、邹平市、惠民县、沾化区、无棣县、滨城区、阳信县)

西藏自治区

南昌市(新建区、进贤县、东湖区、安义县、青山湖区、西湖区、红谷滩区、青云谱区、南昌县)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、合作市、舟曲县、碌曲县、卓尼县、临潭县、玛曲县)

锦州市(凌海市、义县、北镇市、凌河区、太和区、黑山县、古塔区)

镇江市(京口区、丹徒区、润州区、扬中市、丹阳市、句容市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县)

内蒙古自治区

临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县)

攀枝花市(米易县、仁和区、东区、盐边县、西区)

白银市(会宁县、平川区、白银区、靖远县、景泰县)

株洲市(石峰区、醴陵市、茶陵县、攸县、天元区、荷塘区、炎陵县、芦淞区、渌口区)

宜宾市(叙州区、南溪区、长宁县、江安县、筠连县、珙县、高县、屏山县、翠屏区、兴文县)

阿里地区(日土县、改则县、札达县、噶尔县、革吉县、普兰县、措勤县)

梧州市(苍梧县、岑溪市、藤县、龙圩区、蒙山县、长洲区、万秀区)

专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续

　　在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。

　　数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。

　　财务顾问业务净收入整体同比下滑

　　2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

　　不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。

　　对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。

　　具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。

　　在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

　　由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

　　前八强券商抢走更多“蛋糕”

　　从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。

　　财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

　　另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。

　　整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。

　　与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

　　值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

　　并购重组活跃度有望持续提升

　　证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

　　比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

　　展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。

　　近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

　　多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。

　　（文章来源：证券时报）