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三明市(将乐县、尤溪县、建宁县、沙县区、宁化县、大田县、泰宁县、明溪县、永安市、清流县、三元区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

泸州市(江阳区、龙马潭区、古蔺县、合江县、泸县、叙永县、纳溪区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)  上海市(杨浦区、嘉定区、普陀区、静安区、奉贤区、宝山区、长宁区、浦东新区、闵行区、松江区、金山区、虹口区、黄浦区、崇明区、青浦区、徐汇区)

衡水市(阜城县、深州市、武邑县、冀州区、饶阳县、桃城区、安平县、故城县、枣强县、景县、武强县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、安吉县、南浔区)

玉林市(博白县、陆川县、容县、北流市、玉州区、兴业县、福绵区)

乌兰察布市(兴和县、集宁区、凉城县、化德县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、卓资县)  河源市(龙川县、紫金县、连平县、源城区、和平县、东源县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、鹤峰县、宣恩县、来凤县、建始县、咸丰县、利川市)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、洱源县、大理市、云龙县、巍山彝族回族自治县、剑川县、弥渡县、永平县、宾川县)

合肥市(肥东县、包河区、巢湖市、庐江县、庐阳区、瑶海区、蜀山区、长丰县、肥西县)

阿克苏地区(库车市、新和县、阿克苏市、柯坪县、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、拜城县、温宿县)

济宁市(鱼台县、任城区、邹城市、曲阜市、兖州区、汶上县、微山县、梁山县、嘉祥县、泗水县、金乡县)

延安市(甘泉县、富县、延川县、子长市、宜川县、黄陵县、志丹县、洛川县、宝塔区、黄龙县、延长县、吴起县、安塞区)

济南市(钢城区、章丘区、历城区、莱芜区、平阴县、市中区、历下区、长清区、天桥区、济阳区、商河县、槐荫区)

苏州市(姑苏区、吴江区、张家港市、相城区、虎丘区、常熟市、吴中区、昆山市、太仓市)

拉萨市(林周县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、当雄县、曲水县)

阳泉市(矿区、城区、盂县、郊区、平定县)

怀化市(会同县、辰溪县、鹤城区、芷江侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、洪江市)

厦门市(翔安区、湖里区、集美区、海沧区、思明区、同安区)

惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、惠阳区、博罗县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

无锡市(滨湖区、梁溪区、江阴市、惠山区、新吴区、锡山区、宜兴市)

阜新市(细河区、新邱区、太平区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

淮南市(潘集区、凤台县、田家庵区、八公山区、寿县、谢家集区、大通区)

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宜昌市(长阳土家族自治县、兴山县、秭归县、远安县、夷陵区、伍家岗区、枝江市、宜都市、五峰土家族自治县、猇亭区、当阳市、点军区、西陵区)

五指山市(白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、临高县、屯昌县、昌江黎族自治县、琼海市、东方市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)  随州市(广水市、曾都区、随县)

鞍山市(铁东区、台安县、立山区、铁西区、千山区、岫岩满族自治县、海城市)

呼和浩特市(新城区、武川县、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、清水河县、托克托县、回民区、玉泉区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、黔西市、赫章县、织金县、大方县、金沙县)阜阳市(颍泉区、颍上县、界首市、太和县、临泉县、阜南县、颍东区、颍州区)

郑州市(二七区、惠济区、新密市、金水区、中牟县、新郑市、巩义市、上街区、管城回族区、荥阳市、登封市、中原区)  滁州市(全椒县、天长市、明光市、南谯区、凤阳县、琅琊区、来安县、定远县)

淄博市(临淄区、淄川区、博山区、高青县、沂源县、桓台县、张店区、周村区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

济源市乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、天山区)

天水市(秦州区、麦积区、秦安县、清水县、张家川回族自治县、甘谷县、武山县)

辽阳市(灯塔市、太子河区、文圣区、白塔区、弓长岭区、宏伟区、辽阳县)

成都市(金堂县、大邑县、新都区、锦江区、金牛区、蒲江县、成华区、青白江区、邛崃市、双流区、郫都区、崇州市、彭州市、简阳市、青羊区、龙泉驿区、温江区、武侯区、新津区、都江堰市)

承德市(隆化县、承德县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、平泉市、滦平县)

松原市(宁江区、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

定西市(岷县、渭源县、陇西县、漳县、通渭县、安定区、临洮县)

宝鸡市(扶风县、渭滨区、太白县、凤县、岐山县、金台区、眉县、凤翔区、陈仓区、千阳县、麟游县、陇县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、乌审旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、康巴什区)

长春市(公主岭市、绿园区、榆树市、朝阳区、双阳区、南关区、宽城区、九台区、农安县、德惠市、二道区)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区、泗洪县)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区、湘乡市)

兰州市(永登县、西固区、安宁区、城关区、榆中县、红古区、皋兰县、七里河区)

白城市(大安市、镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭东区、揭西县、普宁市)

宜宾市(高县、长宁县、翠屏区、兴文县、江安县、叙州区、屏山县、珙县、南溪区、筠连县)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。