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全国服务区域:
果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、达日县、久治县、玛沁县、玛多县)
赤峰市(翁牛特旗、林西县、喀喇沁旗、敖汉旗、元宝山区、红山区、克什克腾旗、松山区、巴林左旗、巴林右旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗)
澳门特别行政区
大同市(阳高县、浑源县、新荣区、天镇县、灵丘县、平城区、广灵县、左云县、云州区、云冈区)
马鞍山市(博望区、当涂县、和县、雨山区、含山县、花山区)
随州市(随县、广水市、曾都区)
丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区、元宝区)
北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)
临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市、和政县、广河县、东乡族自治县、永靖县)
茂名市(信宜市、高州市、电白区、茂南区、化州市)
厦门市(同安区、翔安区、集美区、思明区、海沧区、湖里区)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、贞丰县、兴仁市、安龙县、晴隆县、望谟县、普安县)
自贡市(贡井区、大安区、沿滩区、荣县、富顺县、自流井区)
阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、福海县、吉木乃县、青河县、布尔津县、富蕴县)
景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)
新余市(渝水区、分宜县)
泸州市(古蔺县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、合江县、叙永县、泸县)
张掖市(高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县)
洛阳市(宜阳县、嵩县、老城区、新安县、洛龙区、孟津区、西工区、汝阳县、瀍河回族区、涧西区、洛宁县、伊川县、栾川县、偃师区)
三门峡市(义马市、灵宝市、卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区)
株洲市(攸县、天元区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、炎陵县、渌口区、荷塘区、石峰区)
潍坊市(昌乐县、奎文区、昌邑市、青州市、潍城区、高密市、坊子区、寿光市、诸城市、寒亭区、临朐县、安丘市)
济源市
郴州市(汝城县、嘉禾县、资兴市、临武县、宜章县、桂阳县、北湖区、安仁县、永兴县、苏仙区、桂东县)
银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区)
来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、兴宾区、象州县、武宣县)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
西安市(未央区、莲湖区、雁塔区、蓝田县、长安区、阎良区、新城区、临潼区、周至县、灞桥区、高陵区、碑林区、鄠邑区)
菏泽市(单县、牡丹区、郓城县、成武县、巨野县、曹县、鄄城县、定陶区、东明县)
哈尔滨市(巴彦县、香坊区、五常市、延寿县、呼兰区、宾县、木兰县、依兰县、双城区、松北区、方正县、通河县、南岗区、道外区、阿城区、平房区、道里区、尚志市)
平凉市(静宁县、庄浪县、灵台县、崇信县、崆峒区、华亭市、泾川县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
郑州市(金水区、荥阳市、新郑市、巩义市、二七区、中原区、中牟县、上街区、惠济区、新密市、管城回族区、登封市)
大庆市(让胡路区、肇源县、大同区、红岗区、肇州县、萨尔图区、龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)
湖州市(安吉县、德清县、南浔区、长兴县、吴兴区)
拉萨市(林周县、曲水县、当雄县、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区、尼木县)
岳阳市(湘阴县、君山区、华容县、岳阳县、汨罗市、云溪区、平江县、临湘市、岳阳楼区)
舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)
龙岩市(长汀县、漳平市、连城县、武平县、新罗区、永定区、上杭县)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区)
防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)
信阳市(罗山县、新县、光山县、商城县、息县、固始县、平桥区、淮滨县、浉河区、潢川县)
徐州市(沛县、睢宁县、邳州市、云龙区、泉山区、鼓楼区、丰县、贾汪区、新沂市、铜山区)
漳州市(平和县、龙文区、长泰区、漳浦县、诏安县、云霄县、华安县、龙海区、芗城区、南靖县、东山县)
固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)
常州市(钟楼区、武进区、新北区、金坛区、天宁区、溧阳市)
济南市(钢城区、济阳区、历城区、长清区、市中区、商河县、莱芜区、平阴县、历下区、槐荫区、天桥区、章丘区)
朝阳市(凌源市、北票市、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区)
南阳市(方城县、唐河县、新野县、淅川县、内乡县、卧龙区、西峡县、宛城区、南召县、镇平县、邓州市、社旗县、桐柏县)
甘孜藏族自治州(道孚县、雅江县、炉霍县、稻城县、新龙县、九龙县、巴塘县、乡城县、丹巴县、理塘县、石渠县、康定市、泸定县、德格县、得荣县、白玉县、色达县、甘孜县)
商洛市(山阳县、商州区、商南县、洛南县、丹凤县、柞水县、镇安县)
台州市(温岭市、天台县、黄岩区、仙居县、路桥区、三门县、椒江区、玉环市、临海市)
海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)
湛江市(遂溪县、坡头区、廉江市、赤坎区、雷州市、霞山区、吴川市、徐闻县、麻章区)
衡水市(武邑县、故城县、阜城县、冀州区、枣强县、深州市、桃城区、武强县、安平县、景县、饶阳县)
朔州市(右玉县、朔城区、平鲁区、怀仁市、应县、山阴县)
扬州市(邗江区、仪征市、高邮市、江都区、宝应县、广陵区)
铜仁市(思南县、万山区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、江口县、石阡县)
南昌市(西湖区、红谷滩区、安义县、青山湖区、青云谱区、进贤县、新建区、南昌县、东湖区)
福州市(晋安区、福清市、平潭县、马尾区、闽清县、连江县、永泰县、鼓楼区、台江区、长乐区、仓山区、闽侯县、罗源县)
邢台市(南宫市、巨鹿县、广宗县、平乡县、南和区、信都区、清河县、内丘县、威县、襄都区、任泽区、临城县、临西县、沙河市、柏乡县、隆尧县、宁晋县、新河县)
黄冈市(英山县、武穴市、黄州区、罗田县、红安县、黄梅县、团风县、浠水县、蕲春县、麻城市)
贵阳市(观山湖区、白云区、清镇市、云岩区、花溪区、修文县、开阳县、乌当区、息烽县、南明区)
梧州市(龙圩区、蒙山县、长洲区、岑溪市、藤县、苍梧县、万秀区)
枣庄市(市中区、峄城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、薛城区)
东莞市
江门市(新会区、江海区、蓬江区、鹤山市、恩平市、开平市、台山市)
上饶市(广丰区、铅山县、信州区、广信区、弋阳县、鄱阳县、横峰县、余干县、婺源县、玉山县、德兴市、万年县)
梅州市(梅县区、兴宁市、五华县、平远县、大埔县、丰顺县、梅江区、蕉岭县)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、锡林浩特市、正蓝旗、多伦县、阿巴嘎旗、二连浩特市、苏尼特右旗)
泰安市(肥城市、新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区)
山南市(措美县、错那市、隆子县、洛扎县、加查县、琼结县、乃东区、贡嘎县、曲松县、扎囊县、桑日县、浪卡子县)
红河哈尼族彝族自治州(绿春县、泸西县、石屏县、蒙自市、元阳县、河口瑶族自治县、开远市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县、个旧市、红河县)
保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县)
佛山市(高明区、三水区、禅城区、顺德区、南海区)
克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)
呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、牙克石市、海拉尔区、根河市、满洲里市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗)
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嘉峪关市
内蒙古自治区
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德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、都匀市、贵定县、惠水县、荔波县、罗甸县、长顺县、三都水族自治县、瓮安县、龙里县、福泉市、独山县)
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承德市(双滦区、宽城满族自治县、兴隆县、隆化县、滦平县、鹰手营子矿区、承德县、丰宁满族自治县、双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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