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运城市(垣曲县、万荣县、夏县、盐湖区、新绛县、临猗县、绛县、芮城县、稷山县、闻喜县、永济市、河津市、平陆县)

重庆市(铜梁区、大渡口区、丰都县、南岸区、合川区、忠县、秀山土家族苗族自治县、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、长寿区、涪陵区、石柱土家族自治县、开州区、荣昌区、九龙坡区、垫江县、武隆区、南川区、云阳县、万州区、奉节县、璧山区、巫山县、渝中区、綦江区、黔江区、北碚区、巫溪县、沙坪坝区、巴南区、梁平区、潼南区、江津区、城口县、江北区、永川区、彭水苗族土家族自治县)

信阳市(淮滨县、固始县、平桥区、新县、商城县、潢川县、浉河区、罗山县、光山县、息县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、钟山县)  鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

宜宾市(叙州区、翠屏区、南溪区、屏山县、兴文县、珙县、筠连县、江安县、长宁县、高县)

东营市(利津县、垦利区、东营区、河口区、广饶县)

随州市(随县、广水市、曾都区)巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县、博湖县、和静县、尉犁县、轮台县)

合肥市(巢湖市、长丰县、庐阳区、肥西县、蜀山区、瑶海区、庐江县、包河区、肥东县)  资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

三沙市(南沙区、西沙区)

枣庄市(市中区、峄城区、台儿庄区、薛城区、滕州市、山亭区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

阿里地区(措勤县、札达县、改则县、普兰县、革吉县、日土县、噶尔县)

和田地区(墨玉县、洛浦县、于田县、策勒县、和田市、民丰县、皮山县、和田县)

汉中市(洋县、西乡县、佛坪县、留坝县、略阳县、勉县、城固县、镇巴县、宁强县、南郑区、汉台区)

双鸭山市(宝山区、尖山区、岭东区、友谊县、集贤县、饶河县、宝清县、四方台区)

咸阳市(三原县、彬州市、兴平市、泾阳县、乾县、永寿县、渭城区、淳化县、礼泉县、武功县、长武县、杨陵区、旬邑县、秦都区)

南阳市(新野县、邓州市、桐柏县、唐河县、镇平县、南召县、宛城区、社旗县、西峡县、淅川县、卧龙区、内乡县、方城县)

杭州市(西湖区、桐庐县、滨江区、萧山区、余杭区、临安区、富阳区、临平区、淳安县、建德市、上城区、钱塘区、拱墅区)

昌都市(卡若区、察雅县、边坝县、江达县、丁青县、洛隆县、芒康县、贡觉县、类乌齐县、左贡县、八宿县)

濮阳市(清丰县、濮阳县、范县、台前县、南乐县、华龙区)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、恒山区、梨树区、虎林市、密山市、鸡东县、城子河区、麻山区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

新乡市(延津县、牧野区、封丘县、卫辉市、原阳县、凤泉区、新乡县、辉县市、长垣市、获嘉县、卫滨区、红旗区)

江门市(新会区、恩平市、鹤山市、江海区、蓬江区、开平市、台山市)

韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、曲江区、武江区、乐昌市、翁源县、浈江区、新丰县、始兴县、南雄市)

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贵阳市(修文县、云岩区、观山湖区、南明区、清镇市、息烽县、乌当区、白云区、开阳县、花溪区)

呼和浩特市(赛罕区、清水河县、武川县、土默特左旗、托克托县、回民区、和林格尔县、玉泉区、新城区)

滁州市(全椒县、琅琊区、来安县、明光市、定远县、南谯区、天长市、凤阳县)

衡水市(枣强县、故城县、景县、饶阳县、安平县、桃城区、深州市、武邑县、阜城县、武强县、冀州区)  吕梁市(孝义市、汾阳市、兴县、柳林县、离石区、文水县、岚县、中阳县、方山县、交口县、交城县、临县、石楼县)

潍坊市(诸城市、寒亭区、高密市、寿光市、临朐县、青州市、奎文区、昌邑市、潍城区、昌乐县、坊子区、安丘市)

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海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)  德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县、陇川县)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、文圣区、灯塔市、辽阳县、宏伟区、太子河区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市、尼勒克县、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、奎屯市、巩留县、霍城县、特克斯县)

天水市(张家川回族自治县、清水县、甘谷县、麦积区、秦州区、秦安县、武山县)甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、舟曲县、迭部县、碌曲县、临潭县、夏河县、合作市)

淮安市(涟水县、淮安区、洪泽区、盱眙县、金湖县、淮阴区、清江浦区)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、老边区、西市区、盖州市)

洛阳市(瀍河回族区、偃师区、栾川县、伊川县、西工区、老城区、洛龙区、汝阳县、涧西区、孟津区、新安县、嵩县、洛宁县、宜阳县)

梧州市(苍梧县、龙圩区、长洲区、藤县、万秀区、蒙山县、岑溪市)

达州市(渠县、万源市、开江县、通川区、达川区、宣汉县、大竹县)

郑州市(新密市、荥阳市、登封市、管城回族区、中牟县、巩义市、金水区、二七区、中原区、惠济区、上街区、新郑市)

南通市(海安市、启东市、如东县、崇川区、海门区、通州区、如皋市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市)

温州市(龙湾区、苍南县、文成县、平阳县、乐清市、龙港市、永嘉县、泰顺县、瓯海区、瑞安市、鹿城区、洞头区)

阿克苏地区(阿克苏市、库车市、乌什县、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、沙雅县、新和县、拜城县)

德州市(德城区、乐陵市、禹城市、宁津县、庆云县、平原县、夏津县、临邑县、齐河县、武城县、陵城区)

漳州市(漳浦县、诏安县、长泰区、龙海区、龙文区、芗城区、云霄县、东山县、平和县、南靖县、华安县)

湖州市(德清县、南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县)

银川市(贺兰县、金凤区、永宁县、灵武市、西夏区、兴庆区)

泰安市(新泰市、泰山区、肥城市、岱岳区、东平县、宁阳县)

三明市(宁化县、尤溪县、三元区、将乐县、泰宁县、清流县、沙县区、永安市、建宁县、明溪县、大田县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。