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甘孜藏族自治州(稻城县、色达县、石渠县、雅江县、九龙县、丹巴县、白玉县、乡城县、得荣县、泸定县、道孚县、炉霍县、康定市、甘孜县、理塘县、巴塘县、德格县、新龙县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

漯河市(舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区、临颍县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、正镶白旗、二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗)  临夏回族自治州(临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、广河县、东乡族自治县、康乐县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、贵德县、同德县)

宁波市(宁海县、余姚市、海曙区、慈溪市、江北区、象山县、奉化区、鄞州区、镇海区、北仑区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

朔州市(怀仁市、山阴县、右玉县、应县、平鲁区、朔城区)  漳州市(华安县、云霄县、平和县、东山县、诏安县、芗城区、长泰区、漳浦县、龙文区、南靖县、龙海区)

驻马店市(西平县、新蔡县、正阳县、驿城区、汝南县、上蔡县、遂平县、平舆县、泌阳县、确山县)

衡水市(安平县、冀州区、深州市、故城县、武强县、阜城县、饶阳县、武邑县、景县、枣强县、桃城区)

阜新市(彰武县、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、新邱区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、都兰县、格尔木市、德令哈市、乌兰县)

湛江市(雷州市、廉江市、赤坎区、吴川市、坡头区、遂溪县、麻章区、霞山区、徐闻县)

三沙市(西沙区、南沙区)

宜昌市(伍家岗区、点军区、远安县、当阳市、夷陵区、猇亭区、枝江市、秭归县、五峰土家族自治县、兴山县、宜都市、西陵区、长阳土家族自治县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、册亨县、望谟县、兴仁市、安龙县、贞丰县、晴隆县)

金华市(婺城区、义乌市、金东区、永康市、磐安县、武义县、浦江县、东阳市、兰溪市)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

焦作市(山阳区、沁阳市、马村区、孟州市、博爱县、中站区、武陟县、解放区、修武县、温县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

阜阳市(界首市、阜南县、颍上县、临泉县、太和县、颍州区、颍东区、颍泉区)

郴州市(苏仙区、桂阳县、汝城县、桂东县、永兴县、资兴市、临武县、宜章县、安仁县、嘉禾县、北湖区)

德阳市(广汉市、罗江区、绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗、东胜区、乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克旗)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、尼木县、曲水县、林周县、墨竹工卡县、达孜区、城关区)

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牡丹江市(穆棱市、爱民区、东安区、西安区、林口县、阳明区、宁安市、绥芬河市、东宁市、海林市)

柳州市(柳江区、柳北区、鱼峰区、柳城县、融安县、城中区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区)

石河子市(阿拉尔市、昆玉市、图木舒克市、北屯市、五家渠市、可克达拉市、白杨市、新星市、双河市、胡杨河市、铁门关市)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)  铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、新市区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区)

忻州市(宁武县、岢岚县、五台县、保德县、代县、偏关县、神池县、河曲县、忻府区、静乐县、繁峙县、原平市、五寨县、定襄县)

那曲市(尼玛县、比如县、安多县、申扎县、双湖县、嘉黎县、班戈县、巴青县、索县、色尼区、聂荣县)铁岭市(开原市、银州区、铁岭县、西丰县、调兵山市、昌图县、清河区)

云浮市(罗定市、郁南县、云城区、云安区、新兴县)  白山市(抚松县、江源区、浑江区、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县)

肇庆市(端州区、广宁县、四会市、鼎湖区、德庆县、封开县、高要区、怀集县)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

遵义市(汇川区、红花岗区、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、仁怀市、播州区、正安县、习水县、余庆县、湄潭县、桐梓县)安顺市(普定县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

宁德市(福安市、周宁县、蕉城区、古田县、柘荣县、屏南县、寿宁县、霞浦县、福鼎市)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

达州市(大竹县、通川区、宣汉县、渠县、万源市、开江县、达川区)

海东市(平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

信阳市(商城县、潢川县、罗山县、新县、息县、浉河区、平桥区、光山县、淮滨县、固始县)

安康市(旬阳市、白河县、汉阴县、汉滨区、宁陕县、平利县、紫阳县、石泉县、岚皋县、镇坪县)

昌都市(左贡县、边坝县、察雅县、江达县、洛隆县、芒康县、类乌齐县、丁青县、卡若区、贡觉县、八宿县)

东营市(河口区、广饶县、垦利区、利津县、东营区)

永州市(道县、蓝山县、零陵区、东安县、双牌县、宁远县、新田县、冷水滩区、江华瑶族自治县、江永县、祁阳市)

长沙市(望城区、长沙县、天心区、芙蓉区、浏阳市、宁乡市、岳麓区、开福区、雨花区)

东莞市

太原市(万柏林区、娄烦县、小店区、杏花岭区、尖草坪区、迎泽区、古交市、阳曲县、晋源区、清徐县)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)

合肥市(庐阳区、庐江县、巢湖市、肥西县、瑶海区、肥东县、包河区、长丰县、蜀山区)

洛阳市(洛龙区、嵩县、孟津区、西工区、涧西区、新安县、宜阳县、瀍河回族区、栾川县、伊川县、洛宁县、汝阳县、老城区、偃师区)

安阳市(殷都区、内黄县、汤阴县、文峰区、安阳县、林州市、滑县、龙安区、北关区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。