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全国服务区域：
昆明市(五华区、石林彝族自治县、富民县、西山区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、呈贡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、东川区、宜良县、官渡区)
那曲市(色尼区、尼玛县、巴青县、申扎县、安多县、聂荣县、嘉黎县、班戈县、比如县、双湖县、索县)
保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市)
鹤壁市(淇滨区、浚县、淇县、山城区、鹤山区)
九江市(共青城市、柴桑区、都昌县、濂溪区、湖口县、德安县、修水县、庐山市、瑞昌市、浔阳区、永修县、彭泽县、武宁县)
滨州市(阳信县、沾化区、惠民县、滨城区、无棣县、博兴县、邹平市)
温州市(洞头区、文成县、瑞安市、泰顺县、永嘉县、龙港市、苍南县、瓯海区、乐清市、龙湾区、鹿城区、平阳县)
阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、黑水县、松潘县、汶川县、金川县、茂县、红原县、九寨沟县、马尔康市、小金县、阿坝县、若尔盖县、理县)
上海市(虹口区、静安区、青浦区、奉贤区、杨浦区、松江区、黄浦区、闵行区、徐汇区、长宁区、嘉定区、普陀区、浦东新区、崇明区、宝山区、金山区)
平顶山市(郏县、汝州市、卫东区、新华区、舞钢市、鲁山县、宝丰县、叶县、石龙区、湛河区)
金华市(浦江县、兰溪市、武义县、义乌市、金东区、永康市、婺城区、东阳市、磐安县)
云浮市(罗定市、郁南县、云安区、新兴县、云城区)
黄石市(铁山区、西塞山区、下陆区、阳新县、黄石港区、大冶市)
日喀则市(仲巴县、亚东县、桑珠孜区、仁布县、昂仁县、定结县、聂拉木县、萨迦县、吉隆县、康马县、南木林县、白朗县、拉孜县、定日县、谢通门县、江孜县、岗巴县、萨嘎县)
和田地区(墨玉县、策勒县、皮山县、和田县、于田县、和田市、洛浦县、民丰县)
南昌市(新建区、青云谱区、安义县、红谷滩区、进贤县、青山湖区、西湖区、南昌县、东湖区)
张掖市(民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区)
连云港市(灌云县、灌南县、东海县、连云区、海州区、赣榆区)
眉山市(青神县、仁寿县、彭山区、洪雅县、丹棱县、东坡区)
甘孜藏族自治州(九龙县、德格县、乡城县、巴塘县、石渠县、白玉县、理塘县、色达县、泸定县、稻城县、雅江县、康定市、丹巴县、新龙县、道孚县、炉霍县、得荣县、甘孜县)
昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)
澳门特别行政区
淮南市(大通区、潘集区、凤台县、八公山区、谢家集区、寿县、田家庵区)
青岛市(城阳区、即墨区、黄岛区、市北区、莱西市、李沧区、平度市、崂山区、市南区、胶州市)
沈阳市(和平区、苏家屯区、康平县、浑南区、新民市、辽中区、铁西区、于洪区、皇姑区、法库县、沈北新区、沈河区、大东区)
衡水市(安平县、武邑县、桃城区、枣强县、深州市、景县、冀州区、阜城县、故城县、饶阳县、武强县)
宁波市(奉化区、鄞州区、余姚市、宁海县、北仑区、海曙区、镇海区、象山县、慈溪市、江北区)
东营市(河口区、广饶县、东营区、垦利区、利津县)
昌都市(洛隆县、类乌齐县、卡若区、八宿县、丁青县、芒康县、察雅县、贡觉县、边坝县、左贡县、江达县)
广西壮族自治区
本溪市(平山区、南芬区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区)
绥化市(安达市、肇东市、青冈县、兰西县、海伦市、明水县、绥棱县、庆安县、望奎县、北林区)
清远市(佛冈县、连州市、清城区、连南瑶族自治县、英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
河池市(巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、天峨县、金城江区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、南丹县、罗城仫佬族自治县)
兰州市(七里河区、城关区、榆中县、红古区、安宁区、西固区、皋兰县、永登县)
达州市(开江县、达川区、宣汉县、通川区、万源市、渠县、大竹县)
景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)
平凉市(庄浪县、华亭市、灵台县、崇信县、崆峒区、静宁县、泾川县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
郴州市(临武县、北湖区、汝城县、宜章县、资兴市、嘉禾县、苏仙区、桂阳县、永兴县、桂东县、安仁县)
上饶市(玉山县、铅山县、鄱阳县、婺源县、广丰区、德兴市、横峰县、广信区、余干县、万年县、信州区、弋阳县)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)
周口市(川汇区、沈丘县、淮阳区、商水县、西华县、太康县、扶沟县、郸城县、项城市、鹿邑县)
秦皇岛市(山海关区、昌黎县、海港区、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县)
安康市(旬阳市、岚皋县、白河县、汉滨区、镇坪县、汉阴县、平利县、石泉县、宁陕县、紫阳县)
南阳市(卧龙区、桐柏县、宛城区、西峡县、新野县、方城县、邓州市、镇平县、内乡县、淅川县、南召县、唐河县、社旗县)
绵阳市(三台县、盐亭县、江油市、安州区、涪城区、平武县、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县)
延安市(富县、子长市、黄龙县、甘泉县、黄陵县、洛川县、宜川县、延川县、安塞区、宝塔区、延长县、吴起县、志丹县)
益阳市(南县、桃江县、沅江市、赫山区、安化县、资阳区)
深圳市(光明区、罗湖区、盐田区、龙岗区、坪山区、福田区、龙华区、南山区、宝安区)
天水市(秦安县、武山县、秦州区、甘谷县、麦积区、清水县、张家川回族自治县)
南充市(南部县、营山县、阆中市、顺庆区、仪陇县、西充县、高坪区、蓬安县、嘉陵区)
邢台市(宁晋县、柏乡县、南宫市、广宗县、南和区、襄都区、内丘县、任泽区、临城县、平乡县、威县、沙河市、巨鹿县、新河县、临西县、清河县、隆尧县、信都区)
驻马店市(上蔡县、新蔡县、汝南县、平舆县、确山县、正阳县、驿城区、西平县、遂平县、泌阳县)
绍兴市(诸暨市、上虞区、越城区、嵊州市、柯桥区、新昌县)
大连市(沙河口区、庄河市、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、甘井子区、金州区、西岗区、长海县、中山区)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市、长岭县)
渭南市(潼关县、临渭区、富平县、华阴市、华州区、澄城县、大荔县、韩城市、合阳县、白水县、蒲城县)
三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)
鸡西市(麻山区、密山市、滴道区、鸡东县、恒山区、梨树区、虎林市、城子河区、鸡冠区)
南平市(延平区、光泽县、邵武市、浦城县、建阳区、武夷山市、顺昌县、松溪县、政和县、建瓯市)
辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)
汉中市(宁强县、留坝县、佛坪县、略阳县、勉县、南郑区、城固县、汉台区、洋县、镇巴县、西乡县)
长治市(平顺县、沁源县、武乡县、潞城区、沁县、黎城县、襄垣县、潞州区、壶关县、屯留区、长子县、上党区)
临沧市(镇康县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
泸州市(合江县、江阳区、龙马潭区、纳溪区、泸县、叙永县、古蔺县)
喀什地区(麦盖提县、泽普县、巴楚县、疏勒县、叶城县、伽师县、喀什市、莎车县、英吉沙县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县)
牡丹江市(海林市、爱民区、东宁市、穆棱市、林口县、东安区、阳明区、宁安市、西安区、绥芬河市)
娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、新化县、冷水江市)
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东莞市
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三明市(建宁县、清流县、宁化县、永安市、明溪县、三元区、大田县、沙县区、泰宁县、尤溪县、将乐县)
来源：财事汇
2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。
二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。
来源：东方财富网
主营业务毛利率下降，研发费用减少
妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。
来源：东方财富网
作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。
图源：妙可蓝多2024年年报
2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。
图源：妙可蓝多2024年年报
目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。
近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。
图源：妙可蓝多2024年年报
值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。
债务攀升，杠杆比例增加
在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。
2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。
截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。
来源：东方财富网
根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。
图源：妙可蓝多关于2025年度融资及担保额度预计的公告
值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。
同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。
图源：妙可蓝多2024年报
募投项目3年未完工
全资收购蒙牛奶酪
妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。
交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。
然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。
图源：妙可蓝多2024年报
近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。
来源：妙可蓝多关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告
根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。
来源：妙可蓝多2024年报
同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。
妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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