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赣州市(兴国县、会昌县、宁都县、瑞金市、上犹县、信丰县、全南县、章贡区、大余县、崇义县、南康区、石城县、龙南市、安远县、赣县区、于都县、寻乌县、定南县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)

张家口市(崇礼区、下花园区、宣化区、桥东区、蔚县、阳原县、张北县、桥西区、怀来县、康保县、沽源县、万全区、赤城县、涿鹿县、尚义县、怀安县)  德阳市(广汉市、什邡市、绵竹市、罗江区、旌阳区、中江县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区)

淮南市(潘集区、寿县、田家庵区、大通区、谢家集区、八公山区、凤台县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县、织金县、黔西市、金沙县、纳雍县、七星关区)

兰州市(安宁区、城关区、榆中县、七里河区、西固区、皋兰县、永登县、红古区)  巴中市(通江县、巴州区、南江县、平昌县、恩阳区)

阳泉市(盂县、郊区、平定县、矿区、城区)

昌都市(江达县、边坝县、卡若区、贡觉县、丁青县、八宿县、左贡县、芒康县、洛隆县、类乌齐县、察雅县)

许昌市(禹州市、长葛市、魏都区、鄢陵县、襄城县、建安区)

郴州市(永兴县、汝城县、宜章县、桂东县、北湖区、桂阳县、嘉禾县、安仁县、苏仙区、临武县、资兴市)

广安市(前锋区、岳池县、邻水县、广安区、华蓥市、武胜县)

上海市(虹口区、普陀区、黄浦区、松江区、浦东新区、长宁区、徐汇区、宝山区、崇明区、闵行区、金山区、嘉定区、杨浦区、静安区、奉贤区、青浦区)

郑州市(上街区、中原区、巩义市、新郑市、二七区、登封市、荥阳市、新密市、中牟县、惠济区、金水区、管城回族区)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、萝北县、南山区、工农区、东山区、兴山区、兴安区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

运城市(夏县、万荣县、闻喜县、稷山县、绛县、新绛县、永济市、垣曲县、平陆县、河津市、临猗县、芮城县、盐湖区)

百色市(那坡县、田林县、右江区、隆林各族自治县、平果市、田东县、德保县、田阳区、靖西市、凌云县、西林县、乐业县)

临汾市(尧都区、翼城县、安泽县、汾西县、隰县、古县、襄汾县、吉县、霍州市、侯马市、曲沃县、大宁县、永和县、乡宁县、洪洞县、浮山县、蒲县)

那曲市(索县、色尼区、巴青县、双湖县、班戈县、尼玛县、比如县、申扎县、安多县、聂荣县、嘉黎县)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

沈阳市(和平区、康平县、新民市、大东区、辽中区、沈河区、法库县、浑南区、皇姑区、铁西区、苏家屯区、于洪区、沈北新区)

焦作市(山阳区、中站区、解放区、修武县、孟州市、马村区、沁阳市、博爱县、武陟县、温县)

延安市(子长市、宜川县、延长县、宝塔区、志丹县、安塞区、吴起县、洛川县、黄陵县、延川县、黄龙县、甘泉县、富县)

阜阳市(颍东区、太和县、颍泉区、临泉县、颍上县、界首市、颍州区、阜南县)

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牡丹江市(穆棱市、阳明区、海林市、宁安市、爱民区、东安区、西安区、东宁市、林口县、绥芬河市)

南京市(栖霞区、浦口区、玄武区、鼓楼区、高淳区、建邺区、六合区、雨花台区、江宁区、溧水区、秦淮区)

洛阳市(伊川县、洛宁县、孟津区、嵩县、西工区、瀍河回族区、宜阳县、栾川县、新安县、老城区、洛龙区、汝阳县、偃师区、涧西区)

定西市(岷县、通渭县、漳县、陇西县、安定区、渭源县、临洮县)  内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

长沙市(开福区、岳麓区、雨花区、天心区、长沙县、浏阳市、芙蓉区、望城区、宁乡市)

阿里地区(日土县、札达县、普兰县、噶尔县、措勤县、革吉县、改则县)

铁岭市(调兵山市、清河区、西丰县、昌图县、开原市、银州区、铁岭县)晋中市(昔阳县、和顺县、太谷区、榆社县、灵石县、寿阳县、平遥县、祁县、左权县、榆次区、介休市)

汉中市(略阳县、留坝县、汉台区、南郑区、西乡县、城固县、宁强县、佛坪县、勉县、镇巴县、洋县)  阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、福海县、哈巴河县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、利川市、鹤峰县、咸丰县、来凤县、巴东县、宣恩县)

金昌市(金川区、永昌县)西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

朔州市(平鲁区、右玉县、怀仁市、山阴县、朔城区、应县)

榆林市(清涧县、府谷县、绥德县、子洲县、米脂县、横山区、靖边县、榆阳区、定边县、佳县、神木市、吴堡县)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区、仙游县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

平顶山市(宝丰县、石龙区、鲁山县、叶县、湛河区、新华区、舞钢市、卫东区、郏县、汝州市)

三沙市(西沙区、南沙区)

宣城市(绩溪县、宁国市、泾县、宣州区、旌德县、郎溪县、广德市)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、壤塘县、松潘县、马尔康市、茂县、阿坝县、若尔盖县、金川县、九寨沟县、黑水县、红原县、汶川县、理县)

林芝市(朗县、察隅县、波密县、米林市、墨脱县、巴宜区、工布江达县)

马鞍山市(雨山区、和县、博望区、含山县、花山区、当涂县)

广西壮族自治区

东营市(河口区、利津县、广饶县、东营区、垦利区)

庆阳市(合水县、正宁县、庆城县、华池县、宁县、环县、镇原县、西峰区)

河源市(紫金县、源城区、连平县、龙川县、东源县、和平县)

德州市(临邑县、庆云县、夏津县、陵城区、宁津县、禹城市、齐河县、平原县、德城区、武城县、乐陵市)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。