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保定市(安国市、高碑店市、顺平县、唐县、满城区、博野县、涞水县、雄县、安新县、高阳县、阜平县、易县、曲阳县、竞秀区、徐水区、涿州市、蠡县、容城县、定兴县、莲池区、望都县、涞源县、定州市、清苑区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区、湄潭县、习水县、余庆县、凤冈县、赤水市、绥阳县、仁怀市、正安县、汇川区、桐梓县)

晋中市(灵石县、祁县、左权县、和顺县、平遥县、昔阳县、榆次区、太谷区、介休市、寿阳县、榆社县)

大同市(天镇县、广灵县、阳高县、灵丘县、云州区、云冈区、浑源县、平城区、新荣区、左云县)  玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、称多县、治多县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、玛沁县、久治县、达日县、班玛县)

长沙市(长沙县、开福区、岳麓区、望城区、雨花区、浏阳市、宁乡市、芙蓉区、天心区)

赣州市(兴国县、信丰县、瑞金市、安远县、章贡区、全南县、赣县区、定南县、大余县、宁都县、南康区、龙南市、上犹县、石城县、崇义县、于都县、寻乌县、会昌县)

清远市(清新区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区、连州市、佛冈县、阳山县、英德市)  金华市(婺城区、金东区、永康市、浦江县、东阳市、义乌市、武义县、兰溪市、磐安县)

南通市(海门区、海安市、如东县、如皋市、崇川区、通州区、启东市)

丹东市(振安区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振兴区)

鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、山城区、淇滨区)

安康市(宁陕县、汉阴县、平利县、岚皋县、紫阳县、石泉县、旬阳市、汉滨区、镇坪县、白河县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

拉萨市(曲水县、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、尼木县、当雄县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、安龙县、兴义市、普安县、册亨县、晴隆县、兴仁市)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县)

开封市(龙亭区、禹王台区、尉氏县、杞县、兰考县、顺河回族区、祥符区、鼓楼区、通许县)

肇庆市(封开县、德庆县、端州区、广宁县、四会市、怀集县、高要区、鼎湖区)

荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市)

衢州市(江山市、柯城区、常山县、龙游县、衢江区、开化县)

日喀则市(定日县、白朗县、桑珠孜区、亚东县、萨嘎县、岗巴县、吉隆县、仲巴县、拉孜县、昂仁县、聂拉木县、定结县、南木林县、谢通门县、江孜县、仁布县、萨迦县、康马县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

荆州市(石首市、监利市、沙市区、洪湖市、松滋市、荆州区、江陵县、公安县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

连云港市(连云区、东海县、海州区、灌云县、灌南县、赣榆区)

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红河哈尼族彝族自治州(泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、开远市、屏边苗族自治县、元阳县、石屏县、蒙自市、个旧市、绿春县、弥勒市、河口瑶族自治县、建水县)

大理白族自治州(宾川县、鹤庆县、永平县、祥云县、南涧彝族自治县、大理市、剑川县、巍山彝族回族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、弥渡县、洱源县)

自贡市(沿滩区、大安区、荣县、自流井区、贡井区、富顺县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)  绍兴市(柯桥区、新昌县、越城区、嵊州市、诸暨市、上虞区)

阿里地区(噶尔县、日土县、改则县、措勤县、革吉县、普兰县、札达县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、新源县、伊宁县、伊宁市、尼勒克县、奎屯市、昭苏县、特克斯县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)朝阳市(北票市、龙城区、双塔区、建平县、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

大庆市(肇州县、让胡路区、红岗区、林甸县、萨尔图区、大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)  甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、卓尼县、舟曲县、碌曲县、迭部县、合作市、玛曲县)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

临沂市(费县、平邑县、蒙阴县、兰山区、沂南县、沂水县、罗庄区、兰陵县、莒南县、临沭县、郯城县、河东区)

烟台市(莱山区、栖霞市、蓬莱区、芝罘区、海阳市、龙口市、牟平区、莱阳市、招远市、福山区、莱州市)宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、峄城区、市中区、滕州市、山亭区)

石家庄市(无极县、桥西区、高邑县、正定县、赞皇县、晋州市、井陉县、鹿泉区、辛集市、赵县、平山县、栾城区、新华区、井陉矿区、新乐市、长安区、藁城区、元氏县、深泽县、行唐县、裕华区、灵寿县)

苏州市(昆山市、吴中区、姑苏区、虎丘区、张家港市、相城区、吴江区、常熟市、太仓市)

盐城市(大丰区、盐都区、响水县、亭湖区、滨海县、阜宁县、东台市、建湖县、射阳县)

汉中市(镇巴县、佛坪县、西乡县、城固县、汉台区、留坝县、南郑区、洋县、宁强县、勉县、略阳县)

哈尔滨市(通河县、宾县、香坊区、道里区、尚志市、木兰县、道外区、阿城区、方正县、依兰县、五常市、南岗区、平房区、延寿县、松北区、呼兰区、巴彦县、双城区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

福州市(仓山区、台江区、闽侯县、马尾区、连江县、平潭县、福清市、鼓楼区、晋安区、永泰县、罗源县、长乐区、闽清县)

凉山彝族自治州(喜德县、木里藏族自治县、美姑县、越西县、普格县、会理市、甘洛县、昭觉县、盐源县、会东县、德昌县、冕宁县、金阳县、雷波县、宁南县、西昌市、布拖县)

兰州市(榆中县、西固区、红古区、安宁区、皋兰县、永登县、七里河区、城关区)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)

宝鸡市(凤县、陇县、岐山县、千阳县、陈仓区、麟游县、眉县、扶风县、渭滨区、太白县、凤翔区、金台区)

常州市(天宁区、溧阳市、钟楼区、金坛区、新北区、武进区)

海东市(乐都区、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

德阳市(绵竹市、罗江区、中江县、广汉市、旌阳区、什邡市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。