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玉溪市(澄江市、通海县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、易门县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县、集宁区、兴和县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、商都县)

自贡市(大安区、沿滩区、自流井区、荣县、贡井区、富顺县)  潍坊市(奎文区、寒亭区、昌乐县、高密市、安丘市、临朐县、青州市、昌邑市、诸城市、坊子区、潍城区、寿光市)

乐山市(犍为县、五通桥区、井研县、峨眉山市、金口河区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沙湾区、夹江县、市中区、沐川县)

丹东市(振兴区、东港市、宽甸满族自治县、振安区、凤城市、元宝区)

三门峡市(陕州区、卢氏县、湖滨区、渑池县、灵宝市、义马市)鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、东胜区)

哈尔滨市(木兰县、五常市、通河县、呼兰区、平房区、宾县、方正县、双城区、道外区、依兰县、香坊区、阿城区、南岗区、尚志市、松北区、延寿县、道里区、巴彦县)  宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区、泗洪县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

桂林市(全州县、永福县、叠彩区、七星区、龙胜各族自治县、平乐县、灌阳县、临桂区、恭城瑶族自治县、灵川县、荔浦市、阳朔县、秀峰区、象山区、资源县、兴安县、雁山区)

长春市(德惠市、二道区、南关区、宽城区、绿园区、九台区、公主岭市、朝阳区、榆树市、双阳区、农安县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、云龙县、永平县、洱源县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、宾川县、大理市、弥渡县、祥云县、剑川县、鹤庆县)

广州市(增城区、海珠区、天河区、越秀区、从化区、番禺区、荔湾区、白云区、南沙区、花都区、黄埔区)

清远市(清新区、阳山县、连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区)

成都市(龙泉驿区、彭州市、新津区、金牛区、邛崃市、郫都区、青白江区、简阳市、都江堰市、蒲江县、青羊区、成华区、大邑县、锦江区、崇州市、双流区、武侯区、新都区、金堂县、温江区)

忻州市(河曲县、宁武县、五寨县、保德县、偏关县、岢岚县、静乐县、神池县、五台县、定襄县、代县、繁峙县、原平市、忻府区)

上饶市(余干县、信州区、广丰区、婺源县、万年县、广信区、弋阳县、玉山县、鄱阳县、铅山县、德兴市、横峰县)

连云港市(灌南县、海州区、连云区、东海县、赣榆区、灌云县)

咸宁市(咸安区、通山县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通城县)

上海市(长宁区、金山区、闵行区、徐汇区、青浦区、杨浦区、黄浦区、嘉定区、宝山区、崇明区、普陀区、奉贤区、松江区、虹口区、浦东新区、静安区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、文山市、西畴县、广南县、丘北县、富宁县、砚山县)

内蒙古自治区

昌都市(贡觉县、洛隆县、左贡县、察雅县、卡若区、八宿县、芒康县、边坝县、丁青县、类乌齐县、江达县)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县)

周口市(项城市、沈丘县、川汇区、西华县、扶沟县、淮阳区、郸城县、商水县、鹿邑县、太康县)

常德市(鼎城区、桃源县、武陵区、汉寿县、津市市、临澧县、石门县、澧县、安乡县)

邵阳市(北塔区、邵阳县、武冈市、城步苗族自治县、新宁县、邵东市、隆回县、双清区、洞口县、绥宁县、新邵县、大祥区)

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广安市(武胜县、邻水县、前锋区、广安区、岳池县、华蓥市)

南通市(海安市、通州区、如东县、海门区、崇川区、如皋市、启东市)

张家口市(阳原县、万全区、怀来县、宣化区、涿鹿县、桥西区、沽源县、张北县、怀安县、崇礼区、尚义县、赤城县、桥东区、蔚县、康保县、下花园区)

黄冈市(浠水县、武穴市、黄州区、英山县、蕲春县、黄梅县、团风县、麻城市、罗田县、红安县)  内江市(市中区、资中县、威远县、隆昌市、东兴区)

海东市(乐都区、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、碌曲县、舟曲县、卓尼县、迭部县、夏河县、合作市)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区)吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、利通区、青铜峡市)

太原市(万柏林区、清徐县、古交市、小店区、尖草坪区、迎泽区、娄烦县、阳曲县、杏花岭区、晋源区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)

秦皇岛市(山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、海港区、昌黎县、抚宁区)

毕节市(纳雍县、赫章县、织金县、七星关区、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市)怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、云县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

菏泽市(巨野县、牡丹区、单县、鄄城县、定陶区、成武县、郓城县、曹县、东明县)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、东区、仁和区)

楚雄彝族自治州(姚安县、楚雄市、禄丰市、永仁县、双柏县、大姚县、武定县、元谋县、南华县、牟定县)

杭州市(富阳区、淳安县、萧山区、建德市、拱墅区、余杭区、上城区、临安区、钱塘区、桐庐县、西湖区、滨江区、临平区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

漳州市(芗城区、华安县、长泰区、龙文区、诏安县、南靖县、云霄县、龙海区、东山县、平和县、漳浦县)

沈阳市(铁西区、沈河区、皇姑区、大东区、苏家屯区、和平区、于洪区、康平县、新民市、沈北新区、浑南区、辽中区、法库县)

滨州市(沾化区、阳信县、无棣县、惠民县、邹平市、滨城区、博兴县)

运城市(稷山县、闻喜县、临猗县、平陆县、垣曲县、芮城县、永济市、盐湖区、万荣县、夏县、河津市、新绛县、绛县)

通辽市(库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗)

保定市(高阳县、定州市、安新县、博野县、唐县、蠡县、定兴县、容城县、莲池区、安国市、易县、阜平县、清苑区、涞水县、曲阳县、高碑店市、顺平县、涞源县、望都县、雄县、竞秀区、徐水区、涿州市、满城区)

石家庄市(新华区、井陉矿区、桥西区、辛集市、藁城区、无极县、新乐市、晋州市、深泽县、长安区、栾城区、井陉县、赵县、元氏县、行唐县、高邑县、鹿泉区、灵寿县、平山县、赞皇县、正定县、裕华区)

宜昌市(西陵区、远安县、伍家岗区、秭归县、点军区、夷陵区、宜都市、当阳市、兴山县、五峰土家族自治县、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市)

铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、万山区、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。