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泉州市(南安市、泉港区、石狮市、丰泽区、晋江市、德化县、洛江区、永春县、鲤城区、惠安县、金门县、安溪县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县、杭锦后旗)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

太原市(尖草坪区、迎泽区、晋源区、阳曲县、古交市、娄烦县、清徐县、小店区、杏花岭区、万柏林区)  吉林市(丰满区、昌邑区、龙潭区、舒兰市、磐石市、船营区、桦甸市、永吉县、蛟河市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区)

自贡市(荣县、富顺县、贡井区、沿滩区、大安区、自流井区)

益阳市(桃江县、南县、沅江市、安化县、赫山区、资阳区)  南阳市(邓州市、卧龙区、宛城区、南召县、唐河县、方城县、淅川县、社旗县、新野县、镇平县、西峡县、桐柏县、内乡县)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区)

黄山市(祁门县、黟县、屯溪区、徽州区、黄山区、休宁县、歙县)

承德市(兴隆县、隆化县、承德县、滦平县、双滦区、丰宁满族自治县、双桥区、宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县)

南充市(蓬安县、营山县、南部县、嘉陵区、西充县、顺庆区、高坪区、阆中市、仪陇县)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

丽水市(莲都区、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县、青田县、庆元县、云和县、缙云县、遂昌县)

西宁市(湟源县、城北区、城西区、湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城中区)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

滨州市(邹平市、无棣县、滨城区、博兴县、惠民县、沾化区、阳信县)

绵阳市(江油市、盐亭县、北川羌族自治县、梓潼县、安州区、三台县、涪城区、游仙区、平武县)

固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、原州区、隆德县)

邯郸市(成安县、曲周县、邱县、峰峰矿区、磁县、馆陶县、鸡泽县、广平县、肥乡区、武安市、复兴区、临漳县、大名县、魏县、邯山区、涉县、丛台区、永年区)

临沧市(云县、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、治多县、玉树市、囊谦县、杂多县)

咸阳市(武功县、彬州市、三原县、泾阳县、兴平市、渭城区、长武县、旬邑县、乾县、淳化县、杨陵区、秦都区、永寿县、礼泉县)

怀化市(新晃侗族自治县、溆浦县、沅陵县、鹤城区、芷江侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、中方县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、洪江市)

沈阳市(浑南区、大东区、苏家屯区、沈河区、和平区、沈北新区、辽中区、皇姑区、于洪区、康平县、铁西区、法库县、新民市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

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崇左市(江州区、宁明县、天等县、龙州县、扶绥县、大新县、凭祥市)

芜湖市(弋江区、湾沚区、镜湖区、无为市、繁昌区、鸠江区、南陵县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、临夏市、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏县)  湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、色达县、丹巴县、石渠县、炉霍县、泸定县、德格县、新龙县、稻城县、九龙县、乡城县、白玉县、理塘县、巴塘县、得荣县、雅江县、道孚县、康定市)遵义市(赤水市、绥阳县、余庆县、红花岗区、凤冈县、汇川区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、桐梓县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市)

株洲市(天元区、芦淞区、石峰区、渌口区、炎陵县、醴陵市、荷塘区、攸县、茶陵县)  日喀则市(吉隆县、萨嘎县、定结县、聂拉木县、昂仁县、仁布县、仲巴县、桑珠孜区、康马县、定日县、亚东县、白朗县、江孜县、萨迦县、谢通门县、南木林县、岗巴县、拉孜县)

南平市(浦城县、松溪县、光泽县、政和县、建阳区、邵武市、武夷山市、延平区、建瓯市、顺昌县)

徐州市(泉山区、新沂市、睢宁县、沛县、贾汪区、丰县、铜山区、邳州市、云龙区、鼓楼区)

镇江市(丹阳市、丹徒区、润州区、句容市、京口区、扬中市)濮阳市(范县、南乐县、华龙区、濮阳县、台前县、清丰县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、祥云县、弥渡县、永平县、剑川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、云龙县、宾川县、洱源县、南涧彝族自治县、大理市)

鞍山市(千山区、立山区、海城市、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、台安县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵南县、贵德县)

双鸭山市(饶河县、尖山区、集贤县、宝清县、四方台区、宝山区、友谊县、岭东区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

宁波市(江北区、宁海县、奉化区、余姚市、慈溪市、海曙区、象山县、镇海区、北仑区、鄞州区)

衡阳市(衡山县、石鼓区、衡南县、耒阳市、蒸湘区、衡阳县、雁峰区、祁东县、南岳区、衡东县、常宁市、珠晖区)

雅安市(宝兴县、天全县、石棉县、芦山县、汉源县、雨城区、荥经县、名山区)

宁夏回族自治区

毕节市(七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、大方县、纳雍县、黔西市、织金县)

铜仁市(万山区、沿河土家族自治县、江口县、石阡县、印江土家族苗族自治县、德江县、思南县、松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、巩留县、奎屯市、伊宁市、尼勒克县、新源县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、特克斯县、昭苏县)

黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、爱辉区、孙吴县、逊克县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金