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衡阳市(珠晖区、蒸湘区、衡阳县、耒阳市、衡东县、衡山县、常宁市、雁峰区、南岳区、石鼓区、衡南县、祁东县)
株洲市(醴陵市、攸县、芦淞区、天元区、渌口区、荷塘区、炎陵县、石峰区、茶陵县)
三沙市(南沙区、西沙区)
抚州市(黎川县、广昌县、宜黄县、南丰县、南城县、乐安县、东乡区、临川区、金溪县、资溪县、崇仁县)
保定市(徐水区、雄县、定州市、曲阳县、蠡县、高阳县、安国市、博野县、容城县、涿州市、竞秀区、阜平县、定兴县、望都县、高碑店市、易县、安新县、莲池区、涞源县、顺平县、涞水县、唐县、满城区、清苑区)
荆州市(江陵县、荆州区、监利市、松滋市、石首市、沙市区、公安县、洪湖市)
安阳市(殷都区、北关区、龙安区、内黄县、文峰区、安阳县、林州市、滑县、汤阴县)
西藏自治区
红河哈尼族彝族自治州(开远市、石屏县、蒙自市、建水县、红河县、弥勒市、元阳县、河口瑶族自治县、个旧市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、泸西县)
楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、楚雄市、姚安县、武定县、双柏县、禄丰市、元谋县、大姚县、南华县)
信阳市(商城县、淮滨县、固始县、光山县、息县、新县、潢川县、平桥区、罗山县、浉河区)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
青岛市(城阳区、莱西市、平度市、胶州市、市南区、崂山区、市北区、即墨区、李沧区、黄岛区)
黄冈市(红安县、麻城市、武穴市、罗田县、黄州区、黄梅县、蕲春县、浠水县、团风县、英山县)
宜昌市(西陵区、秭归县、点军区、猇亭区、远安县、宜都市、枝江市、当阳市、长阳土家族自治县、夷陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、兴山县)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
德阳市(绵竹市、罗江区、广汉市、旌阳区、中江县、什邡市)
葫芦岛市(连山区、绥中县、建昌县、兴城市、龙港区、南票区)
三明市(泰宁县、沙县区、尤溪县、明溪县、大田县、清流县、将乐县、三元区、宁化县、建宁县、永安市)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)
白银市(会宁县、景泰县、平川区、靖远县、白银区)
舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)
合肥市(肥西县、巢湖市、庐江县、庐阳区、瑶海区、肥东县、蜀山区、长丰县、包河区)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)
吕梁市(岚县、离石区、方山县、临县、孝义市、文水县、交口县、汾阳市、兴县、石楼县、中阳县、柳林县、交城县)
平顶山市(鲁山县、新华区、舞钢市、卫东区、湛河区、汝州市、宝丰县、叶县、郏县、石龙区)
镇江市(丹阳市、扬中市、润州区、句容市、丹徒区、京口区)
塔城地区(乌苏市、沙湾市、托里县、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)
娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、双峰县、涟源市)
崇左市(大新县、江州区、扶绥县、龙州县、天等县、宁明县、凭祥市)
商洛市(柞水县、镇安县、洛南县、商南县、山阳县、丹凤县、商州区)
渭南市(华阴市、澄城县、潼关县、白水县、临渭区、合阳县、韩城市、华州区、蒲城县、大荔县、富平县)
固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县、原州区)
长沙市(宁乡市、岳麓区、雨花区、浏阳市、天心区、开福区、望城区、芙蓉区、长沙县)
宜春市(靖安县、万载县、上高县、铜鼓县、奉新县、宜丰县、樟树市、高安市、袁州区、丰城市)
临沧市(云县、永德县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
唐山市(古冶区、路南区、曹妃甸区、乐亭县、玉田县、迁西县、丰南区、路北区、滦州市、开平区、遵化市、滦南县、丰润区、迁安市)
金昌市(金川区、永昌县)
菏泽市(鄄城县、巨野县、牡丹区、曹县、东明县、郓城县、定陶区、单县、成武县)
晋中市(平遥县、和顺县、榆次区、太谷区、左权县、灵石县、榆社县、祁县、介休市、寿阳县、昔阳县)
三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)
烟台市(莱州市、莱山区、栖霞市、牟平区、福山区、莱阳市、招远市、海阳市、龙口市、蓬莱区、芝罘区)
驻马店市(汝南县、平舆县、遂平县、泌阳县、上蔡县、西平县、正阳县、确山县、驿城区、新蔡县)
三门峡市(义马市、灵宝市、湖滨区、卢氏县、陕州区、渑池县)
丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)
朝阳市(建平县、双塔区、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县)
铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)
荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市、东宝区)
泰州市(泰兴市、海陵区、兴化市、姜堰区、高港区、靖江市)
大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、洱源县、鹤庆县、剑川县、弥渡县、漾濞彝族自治县、永平县、宾川县、南涧彝族自治县、云龙县、大理市、祥云县)
毕节市(大方县、七星关区、黔西市、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、纳雍县)
聊城市(东阿县、茌平区、高唐县、莘县、阳谷县、冠县、东昌府区、临清市)
龙岩市(漳平市、武平县、长汀县、新罗区、永定区、连城县、上杭县)
惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区)
通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区)
张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)
雅安市(汉源县、名山区、宝兴县、雨城区、芦山县、石棉县、荥经县、天全县)
大庆市(大同区、萨尔图区、林甸县、肇源县、让胡路区、红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县)
马鞍山市(含山县、和县、花山区、博望区、当涂县、雨山区)
丹东市(元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、东港市、振兴区)
随州市(广水市、随县、曾都区)
金华市(武义县、婺城区、永康市、浦江县、东阳市、金东区、磐安县、兰溪市、义乌市)
许昌市(禹州市、襄城县、魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区)
安庆市(宜秀区、怀宁县、潜山市、桐城市、大观区、迎江区、宿松县、太湖县、岳西县、望江县)
鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、达拉特旗)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、宁江区、扶余市)
温州市(鹿城区、洞头区、龙湾区、泰顺县、瑞安市、龙港市、永嘉县、苍南县、文成县、平阳县、瓯海区、乐清市)
本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、明山区、溪湖区)
十堰市(竹山县、张湾区、丹江口市、竹溪县、房县、郧阳区、郧西县、茅箭区)
萍乡市(湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县、安源区)
福州市(马尾区、晋安区、连江县、福清市、仓山区、闽侯县、长乐区、鼓楼区、台江区、永泰县、罗源县、平潭县、闽清县)
榆林市(榆阳区、清涧县、绥德县、定边县、府谷县、靖边县、米脂县、横山区、神木市、吴堡县、子洲县、佳县)
儋州市
绵阳市(游仙区、安州区、涪城区、梓潼县、平武县、江油市、三台县、北川羌族自治县、盐亭县)
广西壮族自治区
文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、广南县、富宁县、文山市、马关县、砚山县、丘北县)
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文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季,易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点,张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报,他在季报中明确表示,站在当前时点,市场对2025年的经济仍有较大分歧,他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为,地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示,截至2025年3月31日,或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准,张坤在管基金重新突破600亿元大关,达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看,其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例,具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列,仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言,真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股,其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中,张坤旗帜鲜明亮出观点:“投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看,其中两只为偏股混合型基金,另外的两只则为QDII基金。先看前者,张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合,最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看,在暂停大额申购的情况下,该基金的规模出现了小幅回撤,从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤,最新的股票仓位依然达到了94.14%,相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化,发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致,其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是,虽然前两大重仓未变,不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调:“本基金在四季度股票仓位基本稳定,并对结构进行了调整,调整了科技和周期等行业的结构。个股方面,我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1:易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合,该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下,基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%,这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股,仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看,该基金组合中最新的前五大重仓股,它们的占比都超过了9%,它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看,白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是,从任职回报这一指标来看,该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品,最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中,张坤特别强调,对于很多优质公司,目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中,投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓,市场先生不是指导投资者的,而是服务投资者的。我们认为,目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind)
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金,其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票,张坤在该基金管理时间超过了11年,在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看,在暂停大额申购的情况下,该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看,该基金在季末的仓位约为93.90%,同时从张坤投资的国家和地区来看,排在第一位的是中国香港的46.48%,排在第二位的是美国的34.07%,排在第三位的是韩国的12.43%,紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股,能够清晰地发现张坤的选择依然未变,比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电,只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看,除去对美国有所加仓外,他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中,张坤做出了明确表示:“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,我们持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3:易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII,他管理该基金的时间已经超过了12年半,张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看,
在暂停大额申购的情况下,该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家(地区)证券市场的股票及存托凭证投资分布来看,其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%,其中在前者的配比约为48.95%,在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股,发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路,比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等,相对较有新意的是携程和顺丰,特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调:“如果自下而上观察,我们看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景?
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中,但作为张坤投资的老面孔,海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示,4月19日,通过视频会议的形式,张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视,这也是继去年10月底后,张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源,2021年三季报时,易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视,而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看,该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史,易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中,此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中,却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看,张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中,公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示:“海康威视深耕安防市场,对于云的业务非常谨慎,ToC和对小微企的业务主要是萤石在做,萤石提供云服务,主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台,在萤石云上构建云眸PAAS平台,最初主要服务于大型连锁企业,帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展,客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进,云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求,还将拓展到更多领域,如设备设施的监测、管理及维护等。未来,公司将把云眸平台打造成一个生态系统,为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
(文中提及个股仅作举例分析,不作投资建议)
新闻结尾
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