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上海市(虹口区、奉贤区、闵行区、金山区、宝山区、徐汇区、静安区、长宁区、青浦区、松江区、杨浦区、黄浦区、嘉定区、浦东新区、崇明区、普陀区)
潍坊市(潍城区、昌邑市、诸城市、高密市、坊子区、奎文区、寒亭区、昌乐县、青州市、临朐县、安丘市、寿光市)
信阳市(固始县、淮滨县、息县、潢川县、商城县、浉河区、平桥区、光山县、新县、罗山县)
眉山市(仁寿县、青神县、彭山区、洪雅县、东坡区、丹棱县)
杭州市(上城区、滨江区、钱塘区、淳安县、富阳区、余杭区、桐庐县、拱墅区、临安区、临平区、建德市、西湖区、萧山区)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县)
阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、九寨沟县、茂县、松潘县、若尔盖县、红原县、金川县、小金县、黑水县、理县、阿坝县、汶川县、马尔康市)
昆明市(呈贡区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、东川区、嵩明县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、安宁市、宜良县、晋宁区、西山区、盘龙区、五华区)
湘西土家族苗族自治州(古丈县、凤凰县、龙山县、保靖县、永顺县、花垣县、泸溪县、吉首市)
衡阳市(耒阳市、衡南县、衡山县、珠晖区、常宁市、蒸湘区、雁峰区、石鼓区、祁东县、衡东县、南岳区、衡阳县)
巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、库尔勒市、和硕县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、和静县、若羌县)
白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、大安市、洮北区)
苏州市(太仓市、昆山市、吴中区、相城区、虎丘区、吴江区、张家港市、常熟市、姑苏区)
九江市(都昌县、濂溪区、湖口县、瑞昌市、共青城市、柴桑区、浔阳区、武宁县、永修县、庐山市、德安县、彭泽县、修水县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)
赣州市(章贡区、兴国县、石城县、于都县、瑞金市、信丰县、赣县区、崇义县、全南县、寻乌县、南康区、大余县、安远县、宁都县、龙南市、上犹县、定南县、会昌县)
金昌市(永昌县、金川区)
防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)
五指山市(澄迈县、东方市、定安县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、屯昌县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、临高县、保亭黎族苗族自治县)
天津市(西青区、蓟州区、红桥区、静海区、津南区、宝坻区、河北区、北辰区、和平区、东丽区、武清区、河东区、宁河区、河西区、滨海新区、南开区)
岳阳市(岳阳楼区、临湘市、华容县、云溪区、平江县、岳阳县、湘阴县、汨罗市、君山区)
芜湖市(弋江区、鸠江区、镜湖区、繁昌区、南陵县、无为市、湾沚区)
宁德市(古田县、霞浦县、屏南县、蕉城区、福鼎市、周宁县、柘荣县、福安市、寿宁县)
绵阳市(涪城区、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、平武县、三台县、盐亭县、安州区、游仙区)
阿克苏地区(柯坪县、温宿县、乌什县、阿克苏市、阿瓦提县、沙雅县、新和县、拜城县、库车市)
江门市(台山市、开平市、新会区、江海区、鹤山市、蓬江区、恩平市)
黑河市(逊克县、孙吴县、五大连池市、嫩江市、北安市、爱辉区)
哈尔滨市(依兰县、尚志市、巴彦县、道里区、五常市、南岗区、呼兰区、木兰县、松北区、通河县、香坊区、道外区、宾县、双城区、平房区、阿城区、延寿县、方正县)
阜新市(太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、彰武县、细河区)
梧州市(长洲区、岑溪市、万秀区、蒙山县、苍梧县、龙圩区、藤县)
朝阳市(朝阳县、凌源市、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县)
汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)
泰州市(高港区、兴化市、海陵区、姜堰区、靖江市、泰兴市)
铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)
莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区、荔城区)
洛阳市(栾川县、洛龙区、老城区、孟津区、瀍河回族区、嵩县、伊川县、西工区、新安县、偃师区、宜阳县、洛宁县、涧西区、汝阳县)
梅州市(丰顺县、平远县、梅县区、五华县、大埔县、梅江区、兴宁市、蕉岭县)
温州市(永嘉县、洞头区、泰顺县、瓯海区、瑞安市、龙湾区、平阳县、鹿城区、苍南县、龙港市、乐清市、文成县)
嘉峪关市
定西市(渭源县、陇西县、安定区、通渭县、岷县、临洮县、漳县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
厦门市(同安区、海沧区、湖里区、翔安区、集美区、思明区)
鹤岗市(兴安区、向阳区、兴山区、工农区、东山区、绥滨县、萝北县、南山区)
武汉市(东西湖区、汉南区、江汉区、武昌区、硚口区、黄陂区、新洲区、江岸区、汉阳区、江夏区、洪山区、青山区、蔡甸区)
常德市(武陵区、鼎城区、石门县、临澧县、桃源县、汉寿县、安乡县、津市市、澧县)
湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县、德清县)
泰安市(岱岳区、肥城市、东平县、宁阳县、泰山区、新泰市)
阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)
金华市(永康市、东阳市、磐安县、义乌市、浦江县、兰溪市、婺城区、武义县、金东区)
运城市(绛县、河津市、盐湖区、夏县、永济市、闻喜县、芮城县、新绛县、临猗县、稷山县、平陆县、万荣县、垣曲县)
绍兴市(诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区、嵊州市、越城区)
郴州市(宜章县、永兴县、临武县、嘉禾县、资兴市、安仁县、苏仙区、汝城县、桂阳县、桂东县、北湖区)
黄山市(屯溪区、黄山区、徽州区、歙县、祁门县、休宁县、黟县)
海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)
安阳市(殷都区、安阳县、滑县、文峰区、林州市、汤阴县、龙安区、北关区、内黄县)
唐山市(滦南县、古冶区、玉田县、滦州市、丰南区、迁安市、曹妃甸区、迁西县、路北区、乐亭县、遵化市、开平区、路南区、丰润区)
牡丹江市(阳明区、爱民区、海林市、林口县、宁安市、东安区、绥芬河市、东宁市、西安区、穆棱市)
贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)
荆州市(沙市区、松滋市、荆州区、江陵县、石首市、公安县、监利市、洪湖市)
长春市(绿园区、双阳区、九台区、公主岭市、朝阳区、南关区、农安县、二道区、宽城区、德惠市、榆树市)
来宾市(象州县、兴宾区、合山市、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县)
临沧市(永德县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县)
榆林市(佳县、清涧县、定边县、米脂县、靖边县、绥德县、府谷县、横山区、榆阳区、子洲县、吴堡县、神木市)
广元市(朝天区、昭化区、青川县、苍溪县、旺苍县、剑阁县、利州区)
玉溪市(通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、峨山彝族自治县、华宁县、江川区)
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南平市(建阳区、浦城县、松溪县、光泽县、延平区、政和县、邵武市、建瓯市、武夷山市、顺昌县)
濮阳市(濮阳县、华龙区、南乐县、范县、清丰县、台前县)
徐州市(泉山区、沛县、邳州市、贾汪区、丰县、鼓楼区、新沂市、铜山区、云龙区、睢宁县)
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阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
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澳门特别行政区
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
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山南市(措美县、琼结县、扎囊县、贡嘎县、曲松县、桑日县、加查县、隆子县、乃东区、洛扎县、浪卡子县、错那市)
张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)
自贡市(荣县、沿滩区、大安区、自流井区、富顺县、贡井区)
赤峰市(红山区、元宝山区、林西县、敖汉旗、宁城县、巴林左旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、松山区)
锦州市(北镇市、义县、太和区、凌海市、古塔区、黑山县、凌河区)
郑州市(管城回族区、登封市、巩义市、二七区、荥阳市、中原区、新密市、惠济区、新郑市、上街区、中牟县、金水区)
来源：BT财经
谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。
万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。
而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。
相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。
王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？
万达的接盘侠们
万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。
2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。
富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。
财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。
受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。
万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。
近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。
万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？
24.9亿值不值？
万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。
总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。
作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。
在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。
现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？
从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。
投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”
同程旅行的亮眼业绩
近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。
旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。
同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。
除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。
毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。
收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。
英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。
津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”
英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。
英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。
津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。
津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”
他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。
英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。
他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”
新闻结尾
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