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遂宁市(蓬溪县、射洪市、船山区、大英县、安居区)

徐州市(铜山区、云龙区、邳州市、沛县、新沂市、泉山区、丰县、贾汪区、睢宁县、鼓楼区)

郴州市(安仁县、宜章县、永兴县、北湖区、桂阳县、汝城县、临武县、嘉禾县、苏仙区、资兴市、桂东县)  阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、金川县、小金县、松潘县、壤塘县、理县、黑水县、九寨沟县、若尔盖县、茂县、红原县、马尔康市、汶川县)

河源市(紫金县、和平县、连平县、东源县、源城区、龙川县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

南宁市(横州市、上林县、邕宁区、武鸣区、江南区、青秀区、马山县、隆安县、良庆区、西乡塘区、兴宁区、宾阳县)

扬州市(江都区、仪征市、广陵区、邗江区、高邮市、宝应县)  上饶市(广丰区、余干县、广信区、横峰县、玉山县、信州区、鄱阳县、万年县、婺源县、铅山县、弋阳县、德兴市)

鹤岗市(工农区、向阳区、兴安区、萝北县、东山区、兴山区、绥滨县、南山区)

海东市(化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区)

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韶关市(新丰县、翁源县、始兴县、南雄市、仁化县、乳源瑶族自治县、武江区、曲江区、浈江区、乐昌市)

梧州市(苍梧县、蒙山县、藤县、岑溪市、龙圩区、万秀区、长洲区)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、平江县、湘阴县、华容县、云溪区、临湘市、岳阳县、汨罗市)

抚顺市(望花区、东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、顺城区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

西宁市(大通回族土族自治县、城东区、湟源县、湟中区、城中区、城西区、城北区)

河池市(都安瑶族自治县、南丹县、天峨县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、东兰县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、宜州区)

中山市

芜湖市(繁昌区、镜湖区、南陵县、湾沚区、弋江区、鸠江区、无为市)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

绥化市(青冈县、明水县、安达市、望奎县、庆安县、海伦市、肇东市、兰西县、绥棱县、北林区)

内蒙古自治区

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、新源县、奎屯市、霍城县、霍尔果斯市、伊宁县、昭苏县、特克斯县、尼勒克县、巩留县、察布查尔锡伯自治县)

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市、金塔县)

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海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、乌兰县、德令哈市、天峻县、都兰县)

德阳市(中江县、什邡市、绵竹市、罗江区、广汉市、旌阳区)

烟台市(龙口市、牟平区、莱阳市、栖霞市、海阳市、蓬莱区、福山区、莱州市、莱山区、招远市、芝罘区)

盐城市(盐都区、滨海县、亭湖区、大丰区、阜宁县、射阳县、响水县、东台市、建湖县)  黄冈市(浠水县、英山县、麻城市、武穴市、蕲春县、黄梅县、黄州区、团风县、红安县、罗田县)

永州市(祁阳市、江华瑶族自治县、零陵区、道县、蓝山县、双牌县、宁远县、江永县、新田县、东安县、冷水滩区)

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保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县)  咸阳市(长武县、永寿县、三原县、渭城区、彬州市、杨陵区、武功县、淳化县、旬邑县、礼泉县、兴平市、泾阳县、乾县、秦都区)

平顶山市(新华区、石龙区、湛河区、汝州市、宝丰县、叶县、舞钢市、郏县、鲁山县、卫东区)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。