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邢台市(内丘县、临西县、南宫市、沙河市、襄都区、新河县、巨鹿县、信都区、广宗县、威县、宁晋县、临城县、柏乡县、隆尧县、南和区、平乡县、任泽区、清河县)

杭州市(余杭区、钱塘区、建德市、临安区、临平区、淳安县、滨江区、上城区、桐庐县、西湖区、萧山区、富阳区、拱墅区)

张家口市(康保县、涿鹿县、万全区、沽源县、怀来县、赤城县、桥东区、桥西区、宣化区、蔚县、张北县、崇礼区、阳原县、下花园区、尚义县、怀安县)

烟台市(栖霞市、莱阳市、海阳市、蓬莱区、招远市、莱山区、牟平区、龙口市、芝罘区、莱州市、福山区)  大同市(云冈区、云州区、浑源县、灵丘县、新荣区、平城区、广灵县、左云县、天镇县、阳高县)

双鸭山市(岭东区、友谊县、集贤县、四方台区、宝山区、尖山区、饶河县、宝清县)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

九江市(瑞昌市、彭泽县、柴桑区、湖口县、修水县、浔阳区、武宁县、庐山市、都昌县、永修县、共青城市、德安县、濂溪区)昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

长春市(九台区、德惠市、农安县、南关区、绿园区、公主岭市、榆树市、朝阳区、双阳区、宽城区、二道区)  绍兴市(越城区、上虞区、诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区)

五指山市(文昌市、白沙黎族自治县、万宁市、临高县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、定安县、陵水黎族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县)

广州市(从化区、天河区、南沙区、花都区、增城区、白云区、越秀区、荔湾区、黄埔区、番禺区、海珠区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、钟山县、八步区)

滁州市(天长市、定远县、全椒县、琅琊区、南谯区、来安县、凤阳县、明光市)

海东市(互助土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

昌都市(左贡县、芒康县、边坝县、八宿县、贡觉县、江达县、察雅县、洛隆县、类乌齐县、卡若区、丁青县)

西宁市(城西区、城北区、湟源县、湟中区、城东区、城中区、大通回族土族自治县)

金昌市(金川区、永昌县)

东营市(垦利区、河口区、东营区、广饶县、利津县)

忻州市(代县、宁武县、岢岚县、神池县、河曲县、偏关县、保德县、定襄县、五寨县、五台县、忻府区、静乐县、原平市、繁峙县)

朝阳市(凌源市、龙城区、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

泸州市(纳溪区、叙永县、江阳区、龙马潭区、泸县、合江县、古蔺县)

无锡市(宜兴市、滨湖区、江阴市、锡山区、梁溪区、新吴区、惠山区)

牡丹江市(绥芬河市、穆棱市、阳明区、东安区、林口县、东宁市、西安区、宁安市、海林市、爱民区)

济南市(天桥区、历城区、平阴县、济阳区、长清区、商河县、钢城区、市中区、槐荫区、莱芜区、历下区、章丘区)

德州市(齐河县、平原县、德城区、临邑县、陵城区、庆云县、夏津县、宁津县、武城县、乐陵市、禹城市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

曲靖市(马龙区、沾益区、陆良县、罗平县、富源县、会泽县、宣威市、麒麟区、师宗县)

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西藏自治区

林芝市(察隅县、工布江达县、墨脱县、米林市、波密县、朗县、巴宜区)

青岛市(莱西市、平度市、黄岛区、即墨区、崂山区、市北区、李沧区、胶州市、城阳区、市南区)

和田地区(策勒县、墨玉县、和田县、民丰县、皮山县、于田县、洛浦县、和田市)  天津市(滨海新区、南开区、河北区、静海区、和平区、河东区、宁河区、东丽区、宝坻区、西青区、蓟州区、河西区、武清区、北辰区、津南区、红桥区)

河源市(连平县、源城区、和平县、紫金县、龙川县、东源县)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)扬州市(江都区、仪征市、宝应县、广陵区、邗江区、高邮市)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、平塘县、惠水县、都匀市、罗甸县、荔波县、瓮安县、福泉市、长顺县、独山县、贵定县)  贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、平南县、港南区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、凉城县、商都县、兴和县、集宁区、丰镇市、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、化德县)

澳门特别行政区

梅州市(丰顺县、大埔县、兴宁市、梅江区、梅县区、蕉岭县、平远县、五华县)海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

新乡市(凤泉区、获嘉县、辉县市、新乡县、红旗区、卫辉市、封丘县、原阳县、牧野区、长垣市、延津县、卫滨区)

平凉市(华亭市、泾川县、崇信县、庄浪县、灵台县、崆峒区、静宁县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

沈阳市(皇姑区、于洪区、辽中区、沈河区、法库县、浑南区、苏家屯区、沈北新区、康平县、大东区、新民市、铁西区、和平区)

宁德市(柘荣县、蕉城区、屏南县、周宁县、霞浦县、福安市、古田县、福鼎市、寿宁县)

马鞍山市(和县、雨山区、当涂县、博望区、花山区、含山县)

合肥市(庐江县、庐阳区、肥西县、蜀山区、瑶海区、包河区、肥东县、巢湖市、长丰县)

那曲市(申扎县、巴青县、索县、班戈县、聂荣县、嘉黎县、色尼区、尼玛县、双湖县、安多县、比如县)

龙岩市(永定区、漳平市、上杭县、长汀县、武平县、新罗区、连城县)

阿里地区(噶尔县、革吉县、札达县、改则县、日土县、普兰县、措勤县)

运城市(稷山县、夏县、河津市、绛县、闻喜县、垣曲县、万荣县、平陆县、芮城县、盐湖区、永济市、临猗县、新绛县)

玉溪市(通海县、新平彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县)

辽阳市(文圣区、辽阳县、太子河区、弓长岭区、灯塔市、白塔区、宏伟区)

湛江市(廉江市、坡头区、霞山区、徐闻县、雷州市、麻章区、赤坎区、吴川市、遂溪县)

临沂市(沂南县、沂水县、费县、郯城县、河东区、兰山区、罗庄区、蒙阴县、临沭县、莒南县、兰陵县、平邑县)

　　界面新闻记者|唐卓雅

　　界面新闻编辑|谢欣

　　4月24日晚间，未名医药（维权）发布公告称，天津药监局对控股子公司天津未名生物医药有限公司（以下简称“天津未名”）进行了药品生产质量管理规范符合性检查，查出天津未名相关药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》（2010年修订）要求，对天津未名采取暂停生产、销售风险控制措施。

　　4月25日开盘，未名医药股价跌停。截至收盘，未名医药报7.42元/股，跌9.95%，当前市值为48.95亿元。

　　值得注意的是，天津未名需完成整改验收工作，方能恢复生产，暂停销售的产品需要按国家药监局标准检验合格后方能重新销售使用。在此期间，天津未名的销售及回款将受到不利影响。

　　未名医药目前预计天津未名停产时间不超过三个月，但根据相关规定，若天津未名三个月内无法恢复生产，则未名医药可能触发其他风险警示的情形，即有可能被实施ST（特别处理）。

　　天津未名主要从事人干扰素药品的生产与销售，2024年，天津未名实现营业收入2.17亿元、净利润-1400.37万元，分别占同期未名医药营业收入的60.09%、合并报表净润的9.8%，是未名医药的重要子公司。

　　实际上，天津未名被要求停产整顿已有前兆，此前该公司生产的人干扰素α2b喷雾剂已“暴雷”。

　　此前，上海市药监局对天津未名生产的1批“人干扰素α2b喷雾剂”进行抽检，检验结果为“生物学活性不符合规定”。而该产品曾在江西省医保局牵头开展的29省份干扰素省际联盟集中带量采购中中标，但是因抽检结果不合格，截止到今年4月21日，已有上海、浙江、内蒙古、西藏等多地相继发布通知，暂停采购天津未名生产的人干扰素α2b喷雾剂。

　　未名医药称，天津未名针对该批次检验结果向原药品承检单位申请复验，复验结果尚未出具。未名医药对所有在市场流通的人干扰素α2b喷雾剂全部暂停销售并主动召回，待进一步检查结果出具后再恢复供应。截至年报披露日（2025年4月22日），市场上已无上述批号的人干扰素α2b喷雾剂在售。因本次召回冲减当期营业收入2316.72万元，同时对天津2025年干扰素销售造成影响。

　　2024年，未名医药实现营收3.6亿元，同比下降16.14%，净亏损1.37亿元。其中，干扰素2024年的营收同比下降28.59%达到2.17亿元，占总营收的60.28%，产品毛利率为79.92%。

　　2024年并非未名医药首次出现亏损。自2018年以来，未名医药的业绩起伏不定，七年时间里有五年业绩出现亏损。

　　2018年是未名医药坎坷发展的起点。当时，未名医药旗下重要的子公司有未名天源、厦门未名、北京科兴、天津未名，主要产品分别为化工产品、鼠神经生长因子、疫苗、干扰素。

　　这一年，未名医药全资子公司未名天源因受环保政策影响，上游企业停产致使原材料供应中断，加之其所处淄博搬迁改造区域，于2018年5月8日全面停产。2017年，未名天源为未名医药贡献了近3亿元的营收和6636.37万元的净利润，分别占当期公司营收、净利润的25.7%、17%。这一停产事件直接导致未名医药2018年的精细化工业务营收大幅下降。

　　另外，受医保控费、招标限价等多项医改政策影响，未名医药旗下厦门未名的核心产品鼠神经生长因子产品收入锐减，当时鼠神经生长因子的营收占未名医药总营收的76.2%。2019年，该产品直接被调出医保目录。一个子公司停产、一个子公司产品销量大减，2018年，未名医药亏损9578.91万元，同比下滑124.66%。

　　同样是在2018年，美股科兴生物私有化回归，引发未名医药与科兴生物争夺北京科兴控制权。当年4月，因控制权之争，导致未名医药年报披露不及时而被深交所发函问询，引发资本市场的高度关注。而后双方更是爆发武力冲突，北京科兴厂区电源被切断，损失市场价值1540.4万元的疫苗产品。

　　未名医药接连受挫，业绩也一蹶不振、一路下滑，但围绕北京科兴的控制权之争尚未完结。当时，未名医药通过子公司厦门未名持有北京科兴26.91%的股份。2022年5月，在未名医药时任董事会不知情且未履行相关审议程序的情况下，未名医药原董事长潘爱华等人将杭州强新变更为厦门未名股东，企图先借此保住未名医药、厦门未名的控制权，再谋求北京科兴控制权。

　　此事发生时，正是未名医药两任董事会交接之时——潘爱华卸任，由岳家霖接任董事长一职。2022年8月，岳家霖就任未名医药董事长后，将潘爱华等人告上法庭。2024年2月，潘爱华一审被判构成职务侵占罪、挪用资金罪，法院判决追缴杭州强新非法占有的厦门未名34%股权并返还给未名医药。

　　这场股权闹剧暂告一段落，但未名医药的业绩却再难好转。2024年，未名医药的营收仅为2018年的一半左右。

　　目前，未名医药的业务主要依靠旗下三家关键子公司支撑，分别为天津未名、厦门未名和北京科兴。曾经为未名医药贡献七成以上业绩的鼠神经生长因子，2024年时营收仅1.39亿元，只占总营收的38.59%。如今，天津未名作为未名医药最核心的收入来源，又因药品生产不合规被责令整改，未名医药恐面临经营危机。

　　2025年一季度，中国宏观经济延续了去年四季度以来的温和回升态势。在最新的一季度报告中景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技突破大幅提振市场信心，叠加财政政策前置发力，有效对冲了外部冲击的不确定性，为经济平稳开局提供了重要支撑。 

　　生产端平稳增长，内需修复仍需政策加码

　　1-2月数据显示，工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.9%和5.6%，新质生产力行业改善显著，生产端的稳健表现为一季度经济“开门红”奠定基础。固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月提升1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。消费端受春节效应及“以旧换新”政策拉动，社零总额同比增长4%，消费者信心指数连续三个月回升。 

　　房地产方面，热点城市带动拿地回暖，竣工提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步减弱。1-2月全国商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月信贷数据开门红后，2月金融数据则反映政府和非政府相关经济活动仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价格水平距离全年物价目标仍有较大距离，指向有效需求仍待进一步提振。

　　结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张

　　一季度，A股市场呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数分别下跌1.21%和1.77%，而港股市场表现强劲，恒生指数与恒生国企指数分别上涨15.25%和16.83%。余广认为，今年以来的前一阶段，受政策预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的突破以及在制造业方面体现出来的显著优势，推动中国权益资产出现较大的估值修复。但是本轮行情的持续性和幅度最终仍依赖于经济的持续回暖。

　　余广指出，下一阶段，宏观经济的不确定性有所上升，不确定性主要源于中美贸易摩擦以及国内逆周期政策加码的强度。预计具体的政策力度会偏积极，对总体的宏观经济基本面保持偏积极态度。后续政策部署将注重稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政支出力度有望进一步扩张，针对当前国内有效需求不足的问题促消费、惠民生。

　　在政策宽松的背景下，对权益市场持相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张。具体方向上，关注具备成长性、景气度较高的AI产业链（应用和端侧创新）；受益于补贴政策的消费类如家电、两轮车等品种；低利率环境下适宜长期资金配置的红利板块。

　　在组合配置上，其管理的基金延续保持较高股票仓位，并坚持自下而上精选个股为核心。从中长期的角度，着重于长期基本面，对公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。未来仍将调整聚焦于企业核心竞争力、财务健康度及业绩稳定性，重点持有行业龙头公司。