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呼和浩特市(玉泉区、托克托县、土默特左旗、清水河县、和林格尔县、赛罕区、武川县、回民区、新城区)

松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、贞丰县、望谟县、册亨县、安龙县、兴义市、兴仁市)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、博湖县、尉犁县、轮台县、且末县、和硕县、和静县)  德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、什邡市、广汉市、中江县)

十堰市(竹山县、张湾区、郧阳区、茅箭区、竹溪县、郧西县、丹江口市、房县)

铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县、玉屏侗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、德江县、思南县)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、连州市、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县)

宁夏回族自治区  海东市(乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

宜宾市(江安县、屏山县、长宁县、高县、兴文县、叙州区、珙县、南溪区、翠屏区、筠连县)

杭州市(临平区、桐庐县、萧山区、上城区、钱塘区、余杭区、拱墅区、建德市、富阳区、滨江区、西湖区、临安区、淳安县)

肇庆市(封开县、鼎湖区、广宁县、德庆县、四会市、怀集县、端州区、高要区)

南宁市(西乡塘区、青秀区、马山县、良庆区、宾阳县、邕宁区、横州市、上林县、隆安县、武鸣区、兴宁区、江南区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县、永德县、镇康县)

鞍山市(海城市、千山区、铁西区、台安县、铁东区、立山区、岫岩满族自治县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

嘉峪关市

牡丹江市(爱民区、阳明区、林口县、海林市、东宁市、绥芬河市、西安区、穆棱市、宁安市、东安区)

衡阳市(常宁市、衡东县、珠晖区、石鼓区、祁东县、衡阳县、衡山县、雁峰区、耒阳市、蒸湘区、衡南县、南岳区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

鸡西市(城子河区、滴道区、鸡冠区、恒山区、梨树区、密山市、鸡东县、虎林市、麻山区)

周口市(项城市、沈丘县、太康县、川汇区、商水县、郸城县、扶沟县、淮阳区、西华县、鹿邑县)

娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、双峰县、涟源市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县)

大同市(浑源县、云州区、左云县、天镇县、广灵县、灵丘县、云冈区、新荣区、阳高县、平城区)

南阳市(淅川县、新野县、卧龙区、内乡县、唐河县、社旗县、南召县、桐柏县、邓州市、方城县、镇平县、宛城区、西峡县)

沧州市(肃宁县、东光县、泊头市、南皮县、海兴县、盐山县、任丘市、黄骅市、运河区、献县、新华区、吴桥县、河间市、孟村回族自治县、青县、沧县)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区)

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北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、永仁县、元谋县、南华县、姚安县、双柏县、武定县、牟定县、禄丰市)

天水市(甘谷县、秦州区、武山县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、清水县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、喀喇沁旗、巴林左旗、林西县、松山区、翁牛特旗、敖汉旗、宁城县、克什克腾旗、元宝山区、巴林右旗)  哈尔滨市(方正县、宾县、双城区、呼兰区、道里区、延寿县、依兰县、五常市、南岗区、平房区、道外区、香坊区、通河县、木兰县、松北区、巴彦县、阿城区、尚志市)

萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、安源区、芦溪县)

连云港市(灌云县、灌南县、海州区、赣榆区、东海县、连云区)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)开封市(杞县、龙亭区、通许县、尉氏县、禹王台区、祥符区、兰考县、顺河回族区、鼓楼区)

安阳市(文峰区、滑县、北关区、龙安区、内黄县、汤阴县、殷都区、安阳县、林州市)  榆林市(横山区、米脂县、清涧县、子洲县、吴堡县、神木市、榆阳区、定边县、靖边县、府谷县、绥德县、佳县)

香港特别行政区

拉萨市(城关区、当雄县、林周县、尼木县、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)河源市(连平县、东源县、龙川县、紫金县、和平县、源城区)

白银市(白银区、平川区、靖远县、会宁县、景泰县)

喀什地区(疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、伽师县、麦盖提县、巴楚县、泽普县、英吉沙县、叶城县、岳普湖县、莎车县、喀什市)

湛江市(坡头区、徐闻县、赤坎区、遂溪县、麻章区、霞山区、吴川市、廉江市、雷州市)

唐山市(丰润区、丰南区、古冶区、路南区、曹妃甸区、开平区、乐亭县、路北区、滦南县、滦州市、迁西县、玉田县、遵化市、迁安市)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

福州市(马尾区、罗源县、平潭县、闽清县、永泰县、鼓楼区、连江县、长乐区、仓山区、闽侯县、福清市、台江区、晋安区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵南县、贵德县)

淮南市(寿县、凤台县、田家庵区、大通区、谢家集区、潘集区、八公山区)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、麻江县、岑巩县、黎平县、榕江县、剑河县、黄平县、锦屏县、凯里市、天柱县、丹寨县、镇远县、雷山县、从江县、三穗县、施秉县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、天山区、水磨沟区、米东区、新市区)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县、玉树市、称多县)

莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区)

通辽市(开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

日喀则市(昂仁县、萨嘎县、仁布县、萨迦县、仲巴县、南木林县、康马县、谢通门县、定日县、吉隆县、桑珠孜区、定结县、拉孜县、白朗县、聂拉木县、亚东县、岗巴县、江孜县)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、固镇县、怀远县、淮上区、禹会区、五河县)

阜阳市(界首市、颍上县、阜南县、颍泉区、太和县、颍州区、颍东区、临泉县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。