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黄山市(黟县、黄山区、徽州区、休宁县、屯溪区、歙县、祁门县)

廊坊市(霸州市、固安县、广阳区、香河县、三河市、大厂回族自治县、安次区、永清县、大城县、文安县)

连云港市(赣榆区、灌云县、连云区、海州区、东海县、灌南县)

济源市  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、都兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城中区、城北区、湟源县、城东区)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、峄城区、市中区、山亭区、滕州市)

安庆市(岳西县、怀宁县、桐城市、宿松县、宜秀区、迎江区、潜山市、望江县、太湖县、大观区)佳木斯市(富锦市、汤原县、向阳区、郊区、同江市、桦川县、前进区、桦南县、抚远市、东风区)

青岛市(李沧区、崂山区、即墨区、市南区、城阳区、莱西市、市北区、胶州市、平度市、黄岛区)  包头市(青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、固阳县、九原区、石拐区)

吴忠市(利通区、盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

茂名市(电白区、高州市、化州市、信宜市、茂南区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、镶黄旗、二连浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、太仆寺旗)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、和静县、焉耆回族自治县、库尔勒市、尉犁县、轮台县、且末县、和硕县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

淄博市(博山区、淄川区、临淄区、张店区、沂源县、高青县、桓台县、周村区)

台州市(路桥区、温岭市、仙居县、黄岩区、椒江区、临海市、三门县、天台县、玉环市)

石家庄市(桥西区、井陉县、深泽县、裕华区、元氏县、赵县、辛集市、长安区、赞皇县、新乐市、藁城区、栾城区、晋州市、新华区、行唐县、灵寿县、正定县、平山县、高邑县、鹿泉区、井陉矿区、无极县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)

南宁市(西乡塘区、隆安县、武鸣区、邕宁区、马山县、横州市、兴宁区、宾阳县、上林县、江南区、青秀区、良庆区)

漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、源汇区、临颍县)

湖州市(安吉县、长兴县、德清县、吴兴区、南浔区)

十堰市(郧阳区、竹山县、张湾区、房县、茅箭区、丹江口市、竹溪县、郧西县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、牙克石市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、根河市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、满洲里市)

曲靖市(师宗县、罗平县、马龙区、麒麟区、宣威市、富源县、陆良县、会泽县、沾益区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、延吉市、珲春市、和龙市、龙井市、安图县、图们市)

西藏自治区

哈尔滨市(香坊区、宾县、五常市、木兰县、阿城区、南岗区、双城区、呼兰区、通河县、尚志市、方正县、松北区、道外区、依兰县、延寿县、道里区、巴彦县、平房区)

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仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

汕头市(濠江区、潮阳区、潮南区、澄海区、龙湖区、南澳县、金平区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、西山区、石林彝族自治县、官渡区、盘龙区、安宁市、东川区、晋宁区、富民县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、五华区、呈贡区、宜良县)

泰安市(宁阳县、肥城市、新泰市、东平县、岱岳区、泰山区)  沈阳市(苏家屯区、铁西区、辽中区、和平区、沈河区、浑南区、康平县、沈北新区、于洪区、新民市、大东区、法库县、皇姑区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

苏州市(吴江区、姑苏区、太仓市、吴中区、虎丘区、昆山市、张家港市、相城区、常熟市)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、平昌县、南江县)遵义市(绥阳县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、习水县、汇川区、仁怀市、红花岗区、桐梓县、正安县、湄潭县、余庆县、赤水市)

黄冈市(麻城市、武穴市、红安县、黄州区、蕲春县、浠水县、团风县、黄梅县、罗田县、英山县)  吉林市(永吉县、丰满区、昌邑区、蛟河市、舒兰市、磐石市、桦甸市、龙潭区、船营区)

塔城地区(沙湾市、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、塔城市)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、甘德县、班玛县、久治县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)宿迁市(泗洪县、宿城区、泗阳县、宿豫区、沭阳县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

云浮市(云城区、云安区、新兴县、罗定市、郁南县)

澳门特别行政区

桂林市(阳朔县、秀峰区、恭城瑶族自治县、兴安县、灵川县、叠彩区、灌阳县、永福县、象山区、资源县、雁山区、荔浦市、全州县、临桂区、平乐县、七星区、龙胜各族自治县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县)

秦皇岛市(海港区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、山海关区、抚宁区)

济南市(莱芜区、平阴县、历下区、历城区、济阳区、长清区、章丘区、槐荫区、市中区、钢城区、天桥区、商河县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

信阳市(商城县、息县、罗山县、新县、淮滨县、光山县、固始县、潢川县、浉河区、平桥区)

伊春市(伊美区、嘉荫县、乌翠区、金林区、友好区、汤旺县、大箐山县、铁力市、丰林县、南岔县)

锦州市(凌河区、北镇市、义县、古塔区、凌海市、太和区、黑山县)

河源市(和平县、连平县、源城区、东源县、紫金县、龙川县)

新疆维吾尔自治区

襄阳市(老河口市、保康县、南漳县、宜城市、樊城区、枣阳市、襄州区、谷城县、襄城区)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。