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海东市(平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

咸宁市(赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通山县、通城县、崇阳县)

双鸭山市(宝清县、尖山区、宝山区、友谊县、集贤县、岭东区、四方台区、饶河县)

绥化市(海伦市、明水县、兰西县、肇东市、北林区、安达市、望奎县、青冈县、绥棱县、庆安县)  保定市(雄县、徐水区、定兴县、清苑区、涞水县、唐县、安国市、容城县、高阳县、易县、顺平县、定州市、博野县、涿州市、满城区、曲阳县、阜平县、高碑店市、安新县、蠡县、涞源县、莲池区、望都县、竞秀区)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、乌审旗、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗)镇江市(丹阳市、京口区、句容市、润州区、扬中市、丹徒区)

阜阳市(界首市、颍上县、临泉县、太和县、颍东区、颍泉区、阜南县、颍州区)  林芝市(察隅县、巴宜区、波密县、朗县、墨脱县、工布江达县、米林市)

阳泉市(盂县、城区、矿区、平定县、郊区)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

德阳市(绵竹市、旌阳区、什邡市、罗江区、广汉市、中江县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

山南市(加查县、桑日县、浪卡子县、乃东区、扎囊县、错那市、洛扎县、隆子县、曲松县、琼结县、措美县、贡嘎县)

吉林市(舒兰市、磐石市、丰满区、昌邑区、船营区、桦甸市、龙潭区、蛟河市、永吉县)

怀化市(会同县、鹤城区、通道侗族自治县、沅陵县、中方县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县)

日喀则市(定结县、仁布县、桑珠孜区、亚东县、吉隆县、南木林县、聂拉木县、定日县、谢通门县、白朗县、拉孜县、萨嘎县、岗巴县、江孜县、康马县、昂仁县、仲巴县、萨迦县)

天津市(和平区、红桥区、滨海新区、河西区、蓟州区、静海区、津南区、武清区、宁河区、西青区、东丽区、宝坻区、河东区、河北区、北辰区、南开区)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、山亭区、滕州市、峄城区、市中区)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、蓬溪县、射洪市)

来宾市(象州县、合山市、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、根河市、满洲里市、海拉尔区、鄂温克族自治旗)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、淮上区、禹会区、蚌山区、怀远县、五河县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市)

丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

宁德市(福鼎市、福安市、霞浦县、柘荣县、蕉城区、屏南县、周宁县、古田县、寿宁县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

邢台市(南宫市、清河县、沙河市、新河县、柏乡县、广宗县、襄都区、临西县、宁晋县、南和区、巨鹿县、平乡县、任泽区、威县、临城县、信都区、隆尧县、内丘县)

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凉山彝族自治州(甘洛县、喜德县、金阳县、普格县、宁南县、德昌县、会理市、布拖县、美姑县、木里藏族自治县、昭觉县、西昌市、冕宁县、会东县、雷波县、越西县、盐源县)

西藏自治区

嘉峪关市

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)  汉中市(城固县、汉台区、勉县、宁强县、佛坪县、南郑区、镇巴县、略阳县、西乡县、洋县、留坝县)

贵阳市(修文县、息烽县、观山湖区、清镇市、乌当区、云岩区、花溪区、南明区、开阳县、白云区)

济源市

晋中市(太谷区、左权县、灵石县、和顺县、榆社县、昔阳县、平遥县、介休市、榆次区、寿阳县、祁县)厦门市(集美区、湖里区、海沧区、翔安区、同安区、思明区)

台州市(临海市、三门县、玉环市、椒江区、天台县、温岭市、仙居县、路桥区、黄岩区)  内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)

三沙市(南沙区、西沙区)

平顶山市(卫东区、郏县、舞钢市、鲁山县、宝丰县、湛河区、新华区、石龙区、汝州市、叶县)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、海港区、卢龙县、昌黎县)廊坊市(香河县、固安县、霸州市、三河市、安次区、大厂回族自治县、大城县、文安县、永清县、广阳区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、安龙县、普安县、望谟县、兴义市、册亨县、晴隆县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

乐山市(沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、市中区、金口河区、井研县、沙湾区)

临沧市(临翔区、镇康县、永德县、凤庆县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

广元市(剑阁县、青川县、旺苍县、苍溪县、利州区、朝天区、昭化区)

孝感市(孝昌县、应城市、孝南区、汉川市、云梦县、安陆市、大悟县)

铁岭市(昌图县、银州区、开原市、清河区、西丰县、调兵山市、铁岭县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛沁县、玛多县、久治县、达日县)

韶关市(乐昌市、始兴县、曲江区、仁化县、乳源瑶族自治县、新丰县、翁源县、武江区、浈江区、南雄市)

阿里地区(革吉县、札达县、改则县、普兰县、噶尔县、日土县、措勤县)

东营市(利津县、垦利区、东营区、河口区、广饶县)

铜仁市(松桃苗族自治县、江口县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、碧江区、德江县、沿河土家族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、黄平县、天柱县、岑巩县、黎平县、麻江县、从江县、凯里市、锦屏县、雷山县、榕江县、丹寨县、三穗县、剑河县、台江县、施秉县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎