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湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区、雨湖区)

凉山彝族自治州(宁南县、喜德县、越西县、雷波县、美姑县、会东县、甘洛县、盐源县、西昌市、普格县、昭觉县、会理市、金阳县、冕宁县、布拖县、木里藏族自治县、德昌县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、新源县、伊宁县、巩留县、霍尔果斯市、奎屯市、特克斯县、伊宁市、昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县)

贺州市(平桂区、昭平县、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)  芜湖市(南陵县、繁昌区、弋江区、湾沚区、镜湖区、鸠江区、无为市)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、吉木乃县)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、禹会区、固镇县、五河县、怀远县、龙子湖区)

驻马店市(遂平县、平舆县、汝南县、上蔡县、新蔡县、西平县、正阳县、驿城区、确山县、泌阳县)

肇庆市(封开县、端州区、鼎湖区、广宁县、德庆县、高要区、怀集县、四会市)  白山市(临江市、抚松县、浑江区、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县)

清远市(佛冈县、清新区、清城区、阳山县、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市)

临汾市(霍州市、襄汾县、隰县、安泽县、曲沃县、永和县、乡宁县、蒲县、洪洞县、汾西县、侯马市、浮山县、翼城县、吉县、大宁县、尧都区、古县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区)

三门峡市(义马市、湖滨区、卢氏县、陕州区、灵宝市、渑池县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、舟曲县、临潭县、碌曲县、合作市、夏河县、卓尼县)

沧州市(青县、黄骅市、献县、海兴县、河间市、南皮县、吴桥县、任丘市、孟村回族自治县、新华区、盐山县、运河区、泊头市、沧县、东光县、肃宁县)

喀什地区(伽师县、麦盖提县、叶城县、泽普县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、疏勒县、疏附县、喀什市、莎车县、英吉沙县)

澳门特别行政区

锦州市(古塔区、黑山县、义县、北镇市、太和区、凌海市、凌河区)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、太子河区、宏伟区、白塔区、文圣区、弓长岭区)

甘孜藏族自治州(乡城县、色达县、炉霍县、稻城县、丹巴县、九龙县、德格县、雅江县、泸定县、得荣县、巴塘县、康定市、新龙县、石渠县、理塘县、白玉县、道孚县、甘孜县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、石阡县、万山区、江口县、思南县、玉屏侗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、德江县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、惠水县、福泉市、平塘县、独山县、长顺县、贵定县、三都水族自治县、罗甸县、龙里县、都匀市、瓮安县)

咸阳市(秦都区、旬邑县、泾阳县、乾县、杨陵区、三原县、彬州市、永寿县、兴平市、长武县、淳化县、渭城区、礼泉县、武功县)

朔州市(朔城区、怀仁市、应县、山阴县、平鲁区、右玉县)

南昌市(进贤县、新建区、西湖区、青山湖区、南昌县、东湖区、红谷滩区、青云谱区、安义县)

崇左市(天等县、大新县、凭祥市、扶绥县、龙州县、宁明县、江州区)

丽水市(遂昌县、景宁畲族自治县、缙云县、青田县、龙泉市、莲都区、庆元县、云和县、松阳县)

黄山市(休宁县、歙县、祁门县、黟县、徽州区、黄山区、屯溪区)

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襄阳市(襄城区、南漳县、襄州区、保康县、宜城市、老河口市、谷城县、樊城区、枣阳市)

铁岭市(清河区、开原市、银州区、调兵山市、西丰县、昌图县、铁岭县)

平凉市(华亭市、灵台县、静宁县、崇信县、庄浪县、泾川县、崆峒区)

伊春市(金林区、大箐山县、嘉荫县、友好区、丰林县、南岔县、汤旺县、伊美区、铁力市、乌翠区)  铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

张家口市(桥东区、怀安县、沽源县、桥西区、蔚县、阳原县、涿鹿县、康保县、宣化区、张北县、尚义县、下花园区、崇礼区、怀来县、赤城县、万全区)

乌兰察布市(化德县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、凉城县、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、集宁区、商都县、卓资县、察哈尔右翼前旗)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)广安市(华蓥市、前锋区、邻水县、岳池县、武胜县、广安区)

石家庄市(赞皇县、栾城区、正定县、晋州市、高邑县、行唐县、鹿泉区、无极县、井陉县、新乐市、辛集市、长安区、新华区、深泽县、元氏县、平山县、赵县、灵寿县、裕华区、藁城区、桥西区、井陉矿区)  鹤岗市(兴山区、东山区、工农区、绥滨县、南山区、萝北县、向阳区、兴安区)

邢台市(南和区、临城县、南宫市、平乡县、信都区、宁晋县、广宗县、巨鹿县、临西县、沙河市、清河县、襄都区、柏乡县、隆尧县、内丘县、威县、任泽区、新河县)

沈阳市(辽中区、新民市、苏家屯区、康平县、沈北新区、于洪区、沈河区、铁西区、浑南区、法库县、皇姑区、大东区、和平区)

泰安市(宁阳县、肥城市、泰山区、新泰市、东平县、岱岳区)阿坝藏族羌族自治州(松潘县、小金县、金川县、马尔康市、红原县、若尔盖县、汶川县、黑水县、阿坝县、壤塘县、理县、茂县、九寨沟县)

雅安市(宝兴县、名山区、石棉县、雨城区、汉源县、芦山县、天全县、荥经县)

武汉市(新洲区、东西湖区、武昌区、江夏区、江岸区、硚口区、青山区、汉南区、汉阳区、洪山区、蔡甸区、江汉区、黄陂区)

丹东市(元宝区、振兴区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

绥化市(安达市、望奎县、北林区、庆安县、肇东市、海伦市、青冈县、绥棱县、明水县、兰西县)

塔城地区(乌苏市、托里县、塔城市、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

呼伦贝尔市(根河市、海拉尔区、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、满洲里市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、牙克石市)

黑河市(孙吴县、五大连池市、逊克县、爱辉区、嫩江市、北安市)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通山县、通城县、崇阳县、咸安区)

曲靖市(富源县、马龙区、陆良县、罗平县、会泽县、师宗县、宣威市、沾益区、麒麟区)

大同市(天镇县、新荣区、阳高县、云州区、浑源县、左云县、广灵县、云冈区、灵丘县、平城区)

鞍山市(铁东区、千山区、立山区、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、海城市)

杭州市(富阳区、临平区、余杭区、钱塘区、拱墅区、滨江区、上城区、临安区、淳安县、建德市、西湖区、桐庐县、萧山区)

长沙市(开福区、长沙县、雨花区、岳麓区、浏阳市、天心区、宁乡市、芙蓉区、望城区)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、吴兴区、南浔区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金