欧美大尺寸SUV欧美-绽放文化交融的璀璨光彩。

更新时间：2025-04-24 04:04:10　浏览次数： 134

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信阳市(光山县、潢川县、罗山县、淮滨县、新县、浉河区、息县、固始县、平桥区、商城县)

牡丹江市(林口县、阳明区、西安区、穆棱市、宁安市、东安区、海林市、东宁市、爱民区、绥芬河市)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

赤峰市(克什克腾旗、松山区、宁城县、敖汉旗、翁牛特旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林左旗、喀喇沁旗、元宝山区、红山区) 黄山市(黄山区、徽州区、祁门县、休宁县、黟县、歙县、屯溪区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区、湄潭县、正安县、汇川区、习水县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、绥阳县、凤冈县、赤水市、桐梓县、仁怀市)

庆阳市(正宁县、镇原县、西峰区、庆城县、华池县、环县、合水县、宁县)

黄冈市(罗田县、蕲春县、团风县、黄梅县、红安县、英山县、麻城市、黄州区、浠水县、武穴市)三门峡市(渑池县、陕州区、卢氏县、湖滨区、灵宝市、义马市)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县) 北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、温宿县、沙雅县、乌什县、柯坪县、阿克苏市、拜城县、库车市)

乐山市(夹江县、马边彝族自治县、沐川县、峨边彝族自治县、沙湾区、金口河区、井研县、市中区、五通桥区、犍为县、峨眉山市)

三明市(永安市、三元区、宁化县、泰宁县、清流县、沙县区、大田县、建宁县、尤溪县、明溪县、将乐县)雅安市(石棉县、荥经县、雨城区、芦山县、天全县、汉源县、宝兴县、名山区)

白银市(景泰县、会宁县、靖远县、平川区、白银区)

张掖市(临泽县、民乐县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县)

佳木斯市(桦南县、向阳区、富锦市、汤原县、东风区、前进区、桦川县、郊区、抚远市、同江市)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、咸安区、崇阳县、通城县、赤壁市)

南平市(邵武市、武夷山市、建阳区、光泽县、延平区、建瓯市、顺昌县、松溪县、浦城县、政和县)

山南市(洛扎县、措美县、桑日县、错那市、加查县、隆子县、贡嘎县、扎囊县、浪卡子县、曲松县、琼结县、乃东区)

事件

近期，公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元，同比+9.67%；实现归母净利润11.3亿元，同比+11.1%。2025年一季度，公司预计实现营业收入15.6亿元，同比+17.5%；预计实现归母净利润3.7亿元，同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期，参与现货市场初见成效

截至2024年年末，公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦，占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座，总装机容量1080万千瓦，包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站（120万千瓦）、惠州中洞抽水蓄能电站（120万千瓦）、梅州抽水蓄能电站二期工程（120万千瓦）、茂名电白抽水蓄能电站（120万千瓦），广西的南宁抽水蓄能电站（120万千瓦）、桂林灌阳抽水蓄能电站（120万千瓦）、钦州灵山抽水蓄能电站（120万千瓦）、贵港港北抽水蓄能电站（120万千瓦）、玉林福绵抽水蓄能电站（120万千瓦）。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成，实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标；“十五五”期间，公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月，广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》（粤能电力〔2024〕27号），提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制，以市场方式形成电量电价。2024年9月30日，公司发布公告，旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为，随着电力现货市场的逐步完善，公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长，新型储能稳步发展

2024年全年，公司调峰水电厂来水同比增加，发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时，带动营业收入同比增加55.5%；新型储能方面，截至 2024年末，公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试，分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因，略下调盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元（25/26年前值16.5/19.5亿元），对应PE26.4/21.1/19.2x，维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算，具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《南网储能：来水转好带动调峰水电利润提升，抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间：2025年4月17日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

赵阳执业证书编号：S1110524070005

（转自：郭丽丽的研究札记）

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