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安康市(汉滨区、石泉县、旬阳市、汉阴县、白河县、镇坪县、宁陕县、紫阳县、岚皋县、平利县)

济宁市(梁山县、泗水县、微山县、邹城市、嘉祥县、鱼台县、曲阜市、汶上县、任城区、兖州区、金乡县)

湛江市(赤坎区、麻章区、吴川市、徐闻县、雷州市、霞山区、廉江市、遂溪县、坡头区) 防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

咸阳市(秦都区、三原县、兴平市、淳化县、渭城区、彬州市、乾县、武功县、礼泉县、泾阳县、永寿县、杨陵区、长武县、旬邑县)

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信阳市(罗山县、新县、潢川县、商城县、平桥区、淮滨县、光山县、浉河区、固始县、息县) 随州市(随县、曾都区、广水市)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

临沂市(郯城县、费县、兰山区、平邑县、河东区、沂南县、罗庄区、临沭县、沂水县、蒙阴县、兰陵县、莒南县)

盐城市(阜宁县、大丰区、滨海县、亭湖区、响水县、东台市、建湖县、射阳县、盐都区)

合肥市(肥东县、庐江县、长丰县、庐阳区、肥西县、巢湖市、瑶海区、蜀山区、包河区)

北京市(通州区、平谷区、延庆区、丰台区、海淀区、门头沟区、西城区、大兴区、石景山区、顺义区、怀柔区、密云区、房山区、朝阳区、东城区、昌平区)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、东洲区)

蚌埠市(五河县、禹会区、龙子湖区、固镇县、淮上区、蚌山区、怀远县)

福州市(鼓楼区、平潭县、闽侯县、仓山区、永泰县、罗源县、马尾区、连江县、闽清县、长乐区、台江区、福清市、晋安区)

杭州市(临安区、钱塘区、桐庐县、临平区、拱墅区、淳安县、富阳区、西湖区、上城区、建德市、滨江区、余杭区、萧山区)

梧州市(苍梧县、岑溪市、万秀区、长洲区、藤县、龙圩区、蒙山县)

宝鸡市(凤县、眉县、扶风县、太白县、陇县、渭滨区、陈仓区、凤翔区、麟游县、岐山县、千阳县、金台区)

南京市(玄武区、六合区、雨花台区、高淳区、江宁区、建邺区、栖霞区、浦口区、鼓楼区、溧水区、秦淮区)

成都市(青白江区、郫都区、新津区、武侯区、蒲江县、锦江区、都江堰市、新都区、邛崃市、崇州市、龙泉驿区、温江区、金堂县、成华区、金牛区、彭州市、青羊区、简阳市、大邑县、双流区)

平顶山市(石龙区、汝州市、宝丰县、叶县、湛河区、郏县、卫东区、舞钢市、鲁山县、新华区)

楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、牟定县、姚安县、禄丰市、永仁县、南华县、武定县、元谋县、双柏县)

十堰市(竹山县、竹溪县、张湾区、郧西县、郧阳区、丹江口市、茅箭区、房县)

葫芦岛市(龙港区、连山区、南票区、建昌县、兴城市、绥中县)

武汉市(东西湖区、洪山区、黄陂区、青山区、新洲区、江夏区、武昌区、汉阳区、硚口区、汉南区、江岸区、江汉区、蔡甸区)

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锡林郭勒盟(锡林浩特市、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、镶黄旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗)

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娄底市(双峰县、新化县、涟源市、娄星区、冷水江市)

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　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】铅：在拉锯中前行

　　本周观点

　　核心观点：偏强震荡宏观层面因关税问题带来不确定性。原生铅供应基本稳定，再生铅亏损加剧，面临原料紧张和减产的压力，下游需求平稳，

　　铅价短期内不具深跌基础，待宏观影响稳定后，可逢低做多。

　　加工费：偏空本周铅精矿加工费全国平均价格620元/金属吨，运行区间【300，800】元/金属吨，环比持平。

　　废料供应：偏空铅价下行，再生铅企业亏损加剧，采购报价普遍下调，回收商畏跌情绪增加，整体购销操作减少。

　　原生铅冶炼利润：偏多原生铅行业利润亏损530元/吨，亏损幅度环比持平，毛利润率下降3.12%。

　　再生铅冶炼利润：偏多再生铅行业利润亏损670元/吨，亏损环比增加近70%，毛利润率下降4%。

　　现货升贴水：偏多上海地区对2506合约升水25报价。

　　国内库存：偏多五地铅锭社会库存总量6.29万吨，环比去库3700吨。

　　月度平衡

　　周度基本面情况

　　主要矿企新闻

【Boliden完成对LundinMining两座欧洲矿山的收购】4月16日，Boliden宣布已完成对LundunMining旗下位于葡萄牙的Neves-Corvo铜锌矿和位于瑞典的Zinkgruvan锌矿的收购，这笔收购的总对价为14亿美元，已于2025年4月16日交付。在先后完成各项批准工作后，这笔收购现已正式宣告完成，两座矿山于4月16日起并入Boliden集团版图。Boliden已收到两座矿山部分产量，与Zinkgruvan矿山已经有人员流动，交接工作相对丝滑，预计交接期间不会影响矿山产出。

【澳大利亚Endeavor银锌矿接近复产】4月2日，Polymetals公司宣布，旗下位于澳大利亚新南威尔士州的Endeavor银锌矿接近复产，计划于2025年4月开始投产调试，并在5月启动首次矿石处理作业并产出精矿。该公司预计将在本季度内实现初始现金流入。在2024年第一季度期间，地下开发方面实现了若干关键里程碑。首批矿石已在地下开始堆存，为5月的破碎与提升作业做准备。

【艾芬豪旗下Kipushi矿正式重启预计未来五年平均锌精矿产量将达27.8万吨】据mining.com消息：刚果民主共和国的Kipushi锌铜铅锗矿于周四正式开业，总统主持了剪彩仪式。这座高品位矿山是IvanhoeMines（艾芬豪矿业）和刚果民主共和国国有矿商Gécamines的合资企业。

　　数据来源：SMM、Mysteel、紫金天风期货研究所

　　铅精矿加工费

本周铅精矿加工费全国平均价格620元/金属吨，运行区间【300，800】元/金属吨，环比持平。市场交易平稳，加工费矛盾不突出。

进口矿TC平均-20美元/干吨，继续持稳。小金属铋价格下行，锑价上涨，高品位铅精矿计价上行，成交偏冷谈。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　铅精矿进口

截至2025年2月，国内铅矿砂及精矿累计进口126.40万吨，同比增加近40%。

国内铅精矿的进口国主要来自俄罗斯、澳大利亚、秘鲁。

进口省份主要来自湖南省和云南省。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　铅精矿港口库存

截至4月11日，铅精矿港口库存降至0.71万吨，环比减少1.3万吨；

主要为防城港、黄埔港贡献减量。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　沪铅价差结构

上周沪铅主力合约开于16420元/吨，周内高点17045元/吨，低点16165元/吨，收于16825元/吨，周涨幅-2.15%；

结构上看，沪铅整体维持C结构，整体月差于【0，50】区间内震荡运行，月差矛盾较小。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　伦铅结构曲线

上周伦铅开于1901美元/吨，周内高点1925美元/吨，低点1937.5美元/吨，收于1911.5美元/吨，周涨幅0.52%

结构上看，外盘维持Contango结构，LME铅0-3贴水走强，于-15美金/吨附近运行。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　伦铅持仓与仓单集中度

LME的FuturesBandingReport显示铅价近期轻仓空头集中度有所增加，中期做空头寸有所增加。

CashReport、WarrantBandingReport显示市场集中度维持稳定。

数据来源：Bloomberg，紫金天风期货研究所

　　沪伦比值变动

截至4月17日，沪伦比值小幅下行至8.7，除汇比1.2；

现货进口盈亏上升至-500元/吨附近。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　原生铅生产情况

原生铅行业利润亏损530元/吨，亏损幅度环比持平，毛利润率下降3.12%。

炼厂惜售周内报价情绪减弱，持货上对合约报价逐步转向升水。下游维持按需定产，低价刺激拿货情绪，但遇跌同步观望，整体拿货情绪依旧维持刚需，现货市场交投情绪一般。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　再生铅生产情况

再生铅行业利润亏损670元/吨，亏损环比增加近70%，毛利润率下降4%。

节后市场受关税政策带来的冲击较为明显，期铅盘面跌势明显，带动现货市场行情走弱，而且随着铅价连跌，交投氛围较为悲观，下游消费情绪低迷，需求支撑较为薄弱，再生铅炼厂面临较大亏损压力。

数据来源：SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　含铅废料价格

废电瓶市场表现偏弱，铅价下行，再生铅企业亏损加剧，采购报价普遍下调，部分下游暂停收货，回收商畏跌情绪增加，整体购销操作减少，市场废电瓶流通有限。

市场整体气氛较为悲观，场内交易操作减少，废电瓶价格普遍跟随下调。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　初级加工端

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　交易所库存

截至4月18日，SHFE铅锭库存总计报6.27万吨，环比去库0.3万吨。

截至4月18日，LME锌库存总计28.16万吨，环比累库2.4万吨。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　铅锭社会库存

截至本周四五地铅锭社会库存总量6.29万吨，环比去库3700吨。

下游企业计划减产或放假，铅锭预期供需双降，短期铅锭社会库存呈稳中偏降趋势。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　铅锌比

铅锌比价小幅上扬，截至本周三内盘铅锌比为0.74，外盘铅锌比0.72。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　（转自：紫金天风期货研究所）

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