400电话：123456（点击咨询）
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造各观看免费《今日汇总》
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造各热线观看免费2025已更新（2025已更新）
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造各区点热线观看免费《今日发布》
![Random Image]()
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造电话
7天观看免费人工电话为您、小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。
所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造电话区域：
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区)
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县、且末县、博湖县、和硕县、轮台县)
长治市(上党区、襄垣县、武乡县、黎城县、平顺县、沁县、沁源县、潞城区、屯留区、壶关县、长子县、潞州区) 西安市(周至县、阎良区、新城区、临潼区、蓝田县、莲湖区、长安区、高陵区、灞桥区、鄠邑区、未央区、雁塔区、碑林区)
南充市(西充县、南部县、高坪区、顺庆区、蓬安县、嘉陵区、阆中市、仪陇县、营山县)
平凉市(静宁县、华亭市、崆峒区、灵台县、崇信县、泾川县、庄浪县)
松原市(扶余市、长岭县、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
梅州市(蕉岭县、梅江区、兴宁市、丰顺县、大埔县、梅县区、五华县、平远县) 阜阳市(颍州区、界首市、太和县、颍上县、临泉县、颍泉区、颍东区、阜南县)
连云港市(灌云县、东海县、连云区、赣榆区、灌南县、海州区)
河源市(源城区、龙川县、连平县、和平县、东源县、紫金县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、芒市、盈江县)
济源市
杭州市(淳安县、西湖区、临安区、萧山区、余杭区、拱墅区、富阳区、桐庐县、临平区、上城区、建德市、滨江区、钱塘区)
曲靖市(沾益区、罗平县、陆良县、会泽县、富源县、麒麟区、马龙区、宣威市、师宗县)
南京市(溧水区、建邺区、鼓楼区、高淳区、玄武区、秦淮区、雨花台区、江宁区、六合区、浦口区、栖霞区)
武汉市(武昌区、黄陂区、江汉区、蔡甸区、青山区、江夏区、洪山区、东西湖区、新洲区、汉阳区、江岸区、硚口区、汉南区)
白银市(景泰县、白银区、靖远县、平川区、会宁县)
庆阳市(镇原县、合水县、正宁县、环县、庆城县、宁县、华池县、西峰区)
抚州市(宜黄县、金溪县、南丰县、资溪县、东乡区、临川区、黎川县、广昌县、乐安县、崇仁县、南城县)
楚雄彝族自治州(永仁县、双柏县、禄丰市、武定县、南华县、牟定县、姚安县、大姚县、楚雄市、元谋县)
内江市(市中区、资中县、东兴区、威远县、隆昌市)
昌都市(卡若区、察雅县、丁青县、边坝县、贡觉县、江达县、八宿县、类乌齐县、左贡县、洛隆县、芒康县)
蚌埠市(禹会区、淮上区、蚌山区、怀远县、五河县、固镇县、龙子湖区)
漯河市(召陵区、郾城区、临颍县、舞阳县、源汇区)
沧州市(盐山县、海兴县、任丘市、肃宁县、青县、黄骅市、孟村回族自治县、新华区、运河区、吴桥县、南皮县、河间市、东光县、沧县、泊头市、献县)
安庆市(望江县、潜山市、大观区、宿松县、岳西县、桐城市、迎江区、怀宁县、太湖县、宜秀区)
大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、云龙县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、祥云县、剑川县、大理市、洱源县、宾川县、鹤庆县、弥渡县、永平县)
400电话：123456（点击咨询）
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造各观看免费《今日汇总》《今日发布》
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造各观看免费《今日汇总》（2025已更新）
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造电话
7天观看免费人工电话为您、小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。
所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造中心2025已更新(今日/推荐)
小皇后 好羞羞 - 揭秘育儿秘诀,轻松培养宝宝的动手能力与创造电话区域：
厦门市(海沧区、思明区、同安区、湖里区、集美区、翔安区)
亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)
四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市、铁东区)
潍坊市(寿光市、青州市、昌邑市、寒亭区、临朐县、奎文区、高密市、坊子区、潍城区、安丘市、诸城市、昌乐县) 廊坊市(三河市、大厂回族自治县、香河县、霸州市、文安县、安次区、广阳区、大城县、永清县、固安县)
衢州市(江山市、龙游县、衢江区、柯城区、常山县、开化县)
黑河市(逊克县、五大连池市、北安市、嫩江市、爱辉区、孙吴县)
益阳市(赫山区、资阳区、南县、沅江市、桃江县、安化县)威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)
六安市(霍邱县、叶集区、裕安区、霍山县、舒城县、金寨县、金安区) 大庆市(让胡路区、肇州县、肇源县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区、萨尔图区、大同区)
儋州市
开封市(龙亭区、禹王台区、尉氏县、兰考县、杞县、鼓楼区、通许县、祥符区、顺河回族区)
香港特别行政区安阳市(殷都区、汤阴县、林州市、龙安区、文峰区、内黄县、安阳县、北关区、滑县)
成都市(武侯区、邛崃市、金堂县、锦江区、成华区、彭州市、崇州市、郫都区、龙泉驿区、大邑县、新津区、都江堰市、青羊区、新都区、金牛区、简阳市、青白江区、蒲江县、双流区、温江区)
海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)
中山市
泰州市(姜堰区、兴化市、高港区、靖江市、泰兴市、海陵区)
通化市(二道江区、柳河县、东昌区、集安市、通化县、梅河口市、辉南县)
天水市(清水县、秦安县、武山县、张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、麦积区)
濮阳市(华龙区、范县、濮阳县、南乐县、台前县、清丰县)
赤峰市(林西县、翁牛特旗、红山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、克什克腾旗、元宝山区、敖汉旗、宁城县、喀喇沁旗、巴林左旗)
玉溪市(红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、江川区)
石河子市(双河市、图木舒克市、铁门关市、昆玉市、可克达拉市、北屯市、阿拉尔市、新星市、白杨市、胡杨河市、五家渠市)
泸州市(泸县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、合江县、叙永县)
齐齐哈尔市(依安县、建华区、泰来县、克东县、甘南县、富拉尔基区、龙沙区、铁锋区、拜泉县、克山县、碾子山区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、讷河市、龙江县)
汕头市(潮南区、潮阳区、金平区、濠江区、澄海区、南澳县、龙湖区)
临夏回族自治州(临夏市、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县、康乐县、广河县)
马鞍山市(花山区、当涂县、雨山区、含山县、博望区、和县)
长沙市(浏阳市、开福区、宁乡市、天心区、芙蓉区、长沙县、岳麓区、雨花区、望城区)
2025年3月18日，私立中高端综合医疗服务机构卓正医疗控股有限公司（以下简称“卓正医疗”）向港交所二次递表，联席保荐人为海通国际和浦银国际。卓正医疗成立于2012年，曾因“家庭医疗模式”和“中高端定位”备受资本追捧，腾讯、经纬创投、天图投资等知名机构先后注资超1.6亿美元，估值一度突破5.1亿美元。
根据弗若斯特沙利文的资料，以2023年的收入计，卓正医疗是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，市场份额为1.7%。按截至2023年12月31日所覆盖的中国城市数量及2023年的付费患者就诊人次计，卓正医疗在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一及第二。
然而，对招股书等数据进行梳理后发现，公司仍存在诸多隐忧。资料显示，公司商业模式仍未完全跑通，尽管2024年财报显示其首次实现账面盈利，但剔除非经常性损益后，实际经营仍亏损4600万元。此外，偿债压力高、合规漏洞频现、关联交易、估值远高于同业企业等问题突出，公司能否获得资本市场认可仍面临较大不确定性。
从财务数据看，卓正医疗近年营收虽稳步增长，但亏损额却持续扩大，2021年-2023年年亏损额分别为2.51亿元、2.22亿元、3.53亿元，3年累计亏损8.26亿元。2024年，公司扭亏为盈，当期实现8022.7万元净利润，但主要依赖公允价值变动收益和成本削减，剔除非经常损益后，实际经营仍亏损4687.7万元。
从往期数据看，公司经营层面从未实现盈利，缺乏造血能力问题突出。2021年-2023年，卓正医疗经营亏损额分别为1.09亿元、1.38亿元、6693.3万元。从成本端来看，导致经营亏损的主要原因在于公司行政支出居高不下以及折旧与摊销的持续增长。2021年-2024年，公司行政开支分别为1.44亿元、1.83亿元、1.92亿元、2.64亿元，均显著高于同期毛利。
折旧与摊销方面，作为中国第三大中高端综合医疗服务机构，卓正医疗在过去两年大举扩张。IPO前夕，卓正医疗又以发行股份及现金方式收购武汉神龙天下，导致折旧与摊销额逐年走高，报告期内分别为0.75亿元、1.11亿元、1.27亿元及1.36亿元。
此外，卓正医疗计划通过内生增长和战略收购继续扩大其医疗服务网络。因此，行政开支及日益增长的折旧与摊销作为公司经营模式下的刚性成本，未来仍将持续压缩公司的盈利空间。此外，不断的对外扩张在推高公司的行政开支以及折旧与摊销的同时，也带来了管理和内控方面的隐患。
报告期内，卓正医疗多家分支机构因非法手术、开具处方被罚，黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台亦出现会员卡违规扣费等纠纷。卓正医疗总裁周方曾强调“医疗需要积累和沉淀”，但上市压力下的激进扩张，显然与这一理念背道而驰。
连年亏损之下，卓正医疗长期依赖于外部“输血”，自2014年以来，卓正医疗共进行5轮融资，分别融资约300万美元、1750万美元、3529.4万美元、4999.8万美元、6000万美元。值得关注的是，相关融资均带有赎回条款，若公司未能于2026年12月31日前完成IPO，各优先股股东可要求公司赎回该持有人当时持有的全部或部分发行在外优先股。
应赎回每股优先股的赎回价等于该优先股发行价加上按12%的复合年利率计算的利息。而这也导致公司的金融负债高企，并进而导致公司已陷入资不抵债的状态。截至2024年，公司净负债达17.59亿元。
历史沿革方面，IPO前夕，卓正医疗于2024年3月收购武汉神龙天下及其附属公司，其拥有三家医疗服务机构，包括在武汉的一家医院及两家诊所。于收购前，宁波苇渡一期医疗创业投资合伙企业（有限合伙）、深圳分享精准医疗投资合伙企业（有限合伙）及HPuddingCo．，Limited分别持有武汉神龙天下23.04%、8%及20%的股权。
其中，HPudding为HCapital全资拥有，而HCapital为卓正医疗IPO前投资者，曾于2019年以总代价约4600万美元认购合共808.75万股D轮优先股，为公司关联方。武汉神龙天下另外两股东为独立第三方。
值得关注的是，在该次收购中出现同股不同价的现象，且价格差异较大。2024年1月25日，卓正医疗全资附属公司卓正瑞祥与宁波苇渡订立股份转让协议，以6千万元的价格收购其于武汉神龙天下的23.04%股权，每1%股权代价约260.42万元。同日，卓正瑞祥与深圳分享订立股份转让协议，以3千万元的价格收购其于武汉神龙天下的8%股权，每1%股权代价约375万元。
随后，2024年3月27日，卓正医疗与HCapital及HPudding订立股份购买协议。HCapital通过HPudding间接将其所持有的武汉神龙天下20%的股权转让给卓正医疗，卓正医疗则向HCapital发行184.91万股D轮优先股，对应公允价值约1.2亿元，每1%股权代价约600万元（按公允价值计）。而据天眼查显示，HPudding于收购前夕的2024年2月5日刚刚成为武汉神龙天下的股东。
因此，卓正医疗与HCapital的交易本质上是公司以发行股份的方式，通过HCapital间接完成收购。但需要关注的是，为何收购价格显著高于与第三方交易价格？是公司股份公允价值虚高还是背后存在潜在利益安排？
由于收购武汉神龙天下，卓正医疗商誉由2023年的230万元大幅增至2024年的1.36亿元，占公司总资产的比例升至10.26%。估值方面，卓正医疗共历经5轮融资，2021年E轮融资后估值达5.1亿美元，对应市销率超6倍，远高于树兰医疗、明基医院、和睦家等同业企业。