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朔州市(应县、右玉县、平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县)

牡丹江市(宁安市、爱民区、绥芬河市、海林市、阳明区、穆棱市、东宁市、林口县、西安区、东安区)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、平山区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)  张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

甘南藏族自治州(夏河县、舟曲县、临潭县、迭部县、卓尼县、合作市、碌曲县、玛曲县)

贵阳市(云岩区、观山湖区、开阳县、花溪区、南明区、修文县、清镇市、乌当区、白云区、息烽县)

定西市(通渭县、临洮县、岷县、渭源县、安定区、漳县、陇西县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)  咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通城县、通山县、崇阳县、咸安区)

漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

鹤岗市(工农区、向阳区、东山区、萝北县、兴安区、南山区、绥滨县、兴山区)

白城市(洮北区、洮南市、镇赉县、通榆县、大安市)

南充市(蓬安县、阆中市、顺庆区、仪陇县、西充县、营山县、高坪区、嘉陵区、南部县)

宜昌市(伍家岗区、当阳市、点军区、秭归县、宜都市、远安县、五峰土家族自治县、枝江市、长阳土家族自治县、猇亭区、西陵区、夷陵区、兴山县)

河池市(大化瑶族自治县、金城江区、东兰县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、南丹县、凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

曲靖市(沾益区、师宗县、麒麟区、会泽县、陆良县、富源县、罗平县、马龙区、宣威市)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、浚县、山城区)

邢台市(南宫市、任泽区、广宗县、清河县、新河县、柏乡县、南和区、平乡县、襄都区、临西县、沙河市、信都区、内丘县、临城县、宁晋县、威县、隆尧县、巨鹿县)

银川市(兴庆区、西夏区、灵武市、金凤区、贺兰县、永宁县)

黑河市(逊克县、嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、北安市)

临汾市(蒲县、霍州市、尧都区、吉县、乡宁县、汾西县、侯马市、永和县、安泽县、浮山县、洪洞县、曲沃县、襄汾县、大宁县、隰县、古县、翼城县)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、合江县、泸县、叙永县、江阳区、古蔺县)

德州市(武城县、陵城区、庆云县、齐河县、禹城市、临邑县、宁津县、夏津县、德城区、乐陵市、平原县)

衡水市(阜城县、武强县、安平县、深州市、景县、枣强县、饶阳县、冀州区、武邑县、桃城区、故城县)

清远市(连南瑶族自治县、清新区、连州市、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县)

唐山市(迁西县、遵化市、曹妃甸区、滦南县、滦州市、丰南区、丰润区、路北区、开平区、乐亭县、玉田县、古冶区、路南区、迁安市)

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长治市(潞州区、潞城区、壶关县、沁县、平顺县、屯留区、武乡县、长子县、襄垣县、黎城县、沁源县、上党区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、额尔古纳市、海拉尔区、扎兰屯市、根河市)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、珲春市、和龙市、龙井市、汪清县、敦化市、图们市、安图县)  茂名市(茂南区、化州市、信宜市、高州市、电白区)

鸡西市(滴道区、麻山区、密山市、虎林市、鸡东县、恒山区、城子河区、鸡冠区、梨树区)

呼和浩特市(土默特左旗、赛罕区、和林格尔县、玉泉区、清水河县、武川县、托克托县、新城区、回民区)

那曲市(嘉黎县、巴青县、色尼区、双湖县、聂荣县、申扎县、尼玛县、班戈县、比如县、索县、安多县)福州市(福清市、马尾区、鼓楼区、罗源县、晋安区、仓山区、闽清县、平潭县、台江区、连江县、闽侯县、永泰县、长乐区)

固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、原州区、泾源县)  丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区)

南京市(浦口区、玄武区、江宁区、六合区、建邺区、秦淮区、栖霞区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、高淳区)

三明市(明溪县、大田县、三元区、清流县、尤溪县、宁化县、将乐县、沙县区、永安市、泰宁县、建宁县)

保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)陇南市(文县、两当县、成县、礼县、康县、宕昌县、武都区、徽县、西和县)

沧州市(南皮县、东光县、运河区、沧县、黄骅市、河间市、吴桥县、新华区、孟村回族自治县、海兴县、任丘市、盐山县、泊头市、青县、献县、肃宁县)

滨州市(滨城区、无棣县、沾化区、邹平市、博兴县、惠民县、阳信县)

聊城市(东昌府区、茌平区、高唐县、东阿县、莘县、阳谷县、临清市、冠县)

和田地区(和田市、民丰县、皮山县、于田县、洛浦县、墨玉县、和田县、策勒县)

郑州市(惠济区、荥阳市、巩义市、二七区、金水区、新郑市、上街区、新密市、管城回族区、中牟县、中原区、登封市)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

玉林市(福绵区、陆川县、玉州区、兴业县、容县、北流市、博白县)

廊坊市(安次区、固安县、永清县、香河县、文安县、大城县、三河市、广阳区、霸州市、大厂回族自治县)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、达日县、甘德县、久治县、玛多县)

广州市(南沙区、花都区、从化区、增城区、荔湾区、白云区、番禺区、黄埔区、海珠区、越秀区、天河区)

宝鸡市(扶风县、眉县、陇县、凤县、千阳县、渭滨区、金台区、陈仓区、麟游县、太白县、岐山县、凤翔区)

自贡市(荣县、大安区、富顺县、贡井区、沿滩区、自流井区)

开封市(尉氏县、龙亭区、兰考县、祥符区、顺河回族区、杞县、通许县、鼓楼区、禹王台区)

赣州市(兴国县、于都县、全南县、章贡区、信丰县、寻乌县、定南县、瑞金市、崇义县、南康区、会昌县、大余县、石城县、安远县、赣县区、龙南市、宁都县、上犹县)

大同市(广灵县、新荣区、灵丘县、浑源县、云州区、云冈区、阳高县、左云县、平城区、天镇县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。