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海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

南平市(浦城县、武夷山市、松溪县、政和县、光泽县、建阳区、延平区、建瓯市、顺昌县、邵武市)

昆明市(五华区、宜良县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、盘龙区、嵩明县、西山区、石林彝族自治县、富民县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、呈贡区、官渡区)

平顶山市(郏县、湛河区、鲁山县、宝丰县、新华区、卫东区、舞钢市、汝州市、叶县、石龙区)  来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、武宣县、合山市、忻城县)

甘孜藏族自治州(九龙县、乡城县、白玉县、道孚县、理塘县、稻城县、德格县、康定市、得荣县、泸定县、丹巴县、石渠县、巴塘县、雅江县、炉霍县、新龙县、色达县、甘孜县)

济宁市(微山县、鱼台县、金乡县、泗水县、任城区、嘉祥县、梁山县、曲阜市、邹城市、汶上县、兖州区)

咸阳市(泾阳县、武功县、乾县、三原县、永寿县、淳化县、旬邑县、渭城区、杨陵区、彬州市、秦都区、兴平市、礼泉县、长武县)

盐城市(射阳县、东台市、亭湖区、建湖县、阜宁县、响水县、滨海县、盐都区、大丰区)  林芝市(巴宜区、墨脱县、朗县、米林市、波密县、工布江达县、察隅县)

南京市(雨花台区、玄武区、高淳区、鼓楼区、溧水区、六合区、秦淮区、建邺区、江宁区、浦口区、栖霞区)

咸宁市(通城县、咸安区、崇阳县、通山县、嘉鱼县、赤壁市)

大理白族自治州(弥渡县、漾濞彝族自治县、大理市、永平县、剑川县、洱源县、云龙县、鹤庆县、祥云县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、宾川县)

平凉市(华亭市、灵台县、庄浪县、崆峒区、静宁县、泾川县、崇信县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、鹤峰县、建始县、咸丰县、宣恩县、恩施市、来凤县)

兰州市(红古区、城关区、永登县、西固区、安宁区、七里河区、皋兰县、榆中县)

常州市(金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市、天宁区、新北区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、凤凰县、龙山县、花垣县、保靖县、古丈县、泸溪县)

武汉市(硚口区、武昌区、东西湖区、江夏区、江汉区、蔡甸区、青山区、汉阳区、洪山区、汉南区、新洲区、黄陂区、江岸区)

桂林市(叠彩区、永福县、龙胜各族自治县、灵川县、平乐县、雁山区、象山区、荔浦市、灌阳县、恭城瑶族自治县、资源县、临桂区、全州县、秀峰区、阳朔县、兴安县、七星区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

济源市

绥化市(北林区、海伦市、望奎县、安达市、绥棱县、庆安县、明水县、兰西县、肇东市、青冈县)

拉萨市(林周县、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、达孜区、尼木县)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、塔城市、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

梅州市(兴宁市、梅县区、平远县、大埔县、丰顺县、五华县、梅江区、蕉岭县)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区)

濮阳市(华龙区、范县、清丰县、南乐县、台前县、濮阳县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

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博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县)

滁州市(全椒县、来安县、定远县、天长市、琅琊区、凤阳县、南谯区、明光市)

儋州市  宁夏回族自治区

漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县)

太原市(尖草坪区、晋源区、古交市、迎泽区、万柏林区、阳曲县、杏花岭区、清徐县、娄烦县、小店区)

香港特别行政区雅安市(名山区、芦山县、雨城区、汉源县、天全县、宝兴县、石棉县、荥经县)

陇南市(两当县、文县、西和县、徽县、宕昌县、康县、武都区、礼县、成县)  汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

哈尔滨市(依兰县、松北区、双城区、五常市、巴彦县、木兰县、尚志市、阿城区、香坊区、道里区、通河县、延寿县、南岗区、道外区、呼兰区、方正县、平房区、宾县)

泸州市(江阳区、龙马潭区、古蔺县、叙永县、泸县、合江县、纳溪区)

天水市(甘谷县、秦州区、清水县、武山县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县)商丘市(睢县、永城市、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、梁园区、睢阳区)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、禅城区、高明区)

泉州市(丰泽区、永春县、南安市、泉港区、鲤城区、石狮市、德化县、安溪县、晋江市、金门县、洛江区、惠安县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

毕节市(七星关区、黔西市、纳雍县、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县)

南阳市(西峡县、方城县、新野县、唐河县、南召县、邓州市、宛城区、内乡县、镇平县、桐柏县、卧龙区、社旗县、淅川县)

河源市(东源县、龙川县、源城区、连平县、和平县、紫金县)

长治市(沁县、武乡县、壶关县、沁源县、潞城区、黎城县、上党区、屯留区、襄垣县、平顺县、长子县、潞州区)

邢台市(巨鹿县、柏乡县、南和区、新河县、内丘县、清河县、沙河市、隆尧县、信都区、临城县、威县、南宫市、任泽区、宁晋县、平乡县、广宗县、襄都区、临西县)

石河子市(昆玉市、五家渠市、双河市、图木舒克市、北屯市、胡杨河市、铁门关市、可克达拉市、新星市、阿拉尔市、白杨市)

四平市(铁西区、梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

眉山市(青神县、洪雅县、仁寿县、丹棱县、东坡区、彭山区)

安康市(汉阴县、汉滨区、镇坪县、平利县、岚皋县、石泉县、白河县、紫阳县、旬阳市、宁陕县)

西安市(灞桥区、莲湖区、新城区、蓝田县、高陵区、临潼区、周至县、未央区、碑林区、雁塔区、鄠邑区、长安区、阎良区)

遵义市(正安县、汇川区、习水县、湄潭县、绥阳县、余庆县、桐梓县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、播州区、赤水市)

嘉峪关市

烟台市(莱阳市、福山区、牟平区、招远市、莱州市、芝罘区、莱山区、蓬莱区、海阳市、栖霞市、龙口市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎