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株洲市(醴陵市、渌口区、荷塘区、茶陵县、芦淞区、炎陵县、天元区、攸县、石峰区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

石家庄市(无极县、灵寿县、井陉矿区、栾城区、正定县、赵县、行唐县、深泽县、辛集市、晋州市、元氏县、井陉县、赞皇县、鹿泉区、长安区、藁城区、平山县、新华区、新乐市、桥西区、高邑县、裕华区)  三明市(永安市、沙县区、泰宁县、大田县、将乐县、宁化县、明溪县、三元区、建宁县、清流县、尤溪县)

泉州市(洛江区、永春县、丰泽区、泉港区、德化县、鲤城区、南安市、安溪县、金门县、石狮市、晋江市、惠安县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、新邱区、海州区、清河门区、彰武县)

连云港市(灌南县、赣榆区、海州区、东海县、灌云县、连云区)

池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)  北京市(石景山区、海淀区、延庆区、顺义区、怀柔区、东城区、丰台区、平谷区、密云区、昌平区、大兴区、西城区、房山区、门头沟区、朝阳区、通州区)

达州市(宣汉县、达川区、开江县、渠县、大竹县、通川区、万源市)

儋州市

忻州市(保德县、神池县、代县、五寨县、静乐县、宁武县、原平市、定襄县、偏关县、岢岚县、河曲县、忻府区、繁峙县、五台县)

南平市(浦城县、松溪县、邵武市、顺昌县、延平区、武夷山市、建瓯市、政和县、建阳区、光泽县)

大同市(阳高县、广灵县、灵丘县、左云县、平城区、新荣区、云冈区、浑源县、云州区、天镇县)

银川市(西夏区、灵武市、贺兰县、永宁县、兴庆区、金凤区)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区)

宣城市(宁国市、旌德县、绩溪县、宣州区、广德市、郎溪县、泾县)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、连山区、建昌县、南票区、龙港区)

毕节市(七星关区、纳雍县、黔西市、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县)

滁州市(天长市、全椒县、来安县、定远县、南谯区、明光市、凤阳县、琅琊区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、汶川县、茂县、壤塘县、九寨沟县、马尔康市、松潘县、红原县、小金县、阿坝县、理县、若尔盖县、黑水县)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

临沂市(兰陵县、费县、临沭县、罗庄区、沂水县、蒙阴县、兰山区、沂南县、郯城县、河东区、平邑县、莒南县)

福州市(闽清县、福清市、仓山区、长乐区、鼓楼区、台江区、连江县、马尾区、闽侯县、罗源县、晋安区、平潭县、永泰县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、浚县、鹤山区)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、涟源市、冷水江市)

漳州市(东山县、长泰区、诏安县、平和县、漳浦县、华安县、云霄县、南靖县、龙海区、龙文区、芗城区)

泸州市(合江县、泸县、古蔺县、江阳区、叙永县、龙马潭区、纳溪区)

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长沙市(天心区、开福区、岳麓区、望城区、雨花区、长沙县、芙蓉区、浏阳市、宁乡市)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

十堰市(郧西县、丹江口市、房县、茅箭区、郧阳区、张湾区、竹溪县、竹山县)

乐山市(市中区、沙湾区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、井研县、金口河区、峨眉山市、犍为县、沐川县、夹江县、五通桥区)  西宁市(城东区、湟中区、城北区、城西区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

石河子市(白杨市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、双河市、北屯市、新星市、铁门关市、阿拉尔市、昆玉市、图木舒克市)  本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、明山区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区)

长春市(二道区、南关区、德惠市、农安县、朝阳区、公主岭市、宽城区、九台区、绿园区、双阳区、榆树市)

杭州市(拱墅区、萧山区、桐庐县、临平区、淳安县、余杭区、滨江区、西湖区、钱塘区、富阳区、建德市、临安区、上城区)

茂名市(电白区、化州市、信宜市、茂南区、高州市)淮安市(淮阴区、涟水县、盱眙县、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮安区)

凉山彝族自治州(西昌市、喜德县、金阳县、宁南县、冕宁县、德昌县、普格县、昭觉县、美姑县、雷波县、布拖县、甘洛县、越西县、会理市、盐源县、会东县、木里藏族自治县)

固原市(西吉县、原州区、隆德县、泾源县、彭阳县)

郴州市(临武县、宜章县、永兴县、嘉禾县、资兴市、汝城县、安仁县、桂阳县、苏仙区、桂东县、北湖区)

鞍山市(立山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、铁东区、千山区)

兰州市(城关区、永登县、红古区、西固区、皋兰县、七里河区、榆中县、安宁区)

曲靖市(会泽县、富源县、马龙区、陆良县、宣威市、麒麟区、罗平县、师宗县、沾益区)

保定市(易县、高阳县、顺平县、莲池区、蠡县、涿州市、雄县、阜平县、竞秀区、唐县、涞水县、安国市、涞源县、博野县、望都县、清苑区、容城县、定兴县、安新县、定州市、高碑店市、曲阳县、满城区、徐水区)

洛阳市(栾川县、新安县、洛宁县、偃师区、西工区、伊川县、汝阳县、洛龙区、涧西区、孟津区、宜阳县、嵩县、瀍河回族区、老城区)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

广州市(荔湾区、白云区、越秀区、黄埔区、南沙区、番禺区、海珠区、花都区、天河区、从化区、增城区)

怀化市(鹤城区、溆浦县、新晃侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、中方县、芷江侗族自治县、洪江市)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、逊克县、孙吴县、嫩江市)

邯郸市(肥乡区、广平县、鸡泽县、磁县、邱县、临漳县、成安县、馆陶县、邯山区、曲周县、永年区、复兴区、魏县、大名县、峰峰矿区、武安市、丛台区、涉县)

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莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎