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石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、杂多县)

那曲市(比如县、聂荣县、色尼区、尼玛县、申扎县、安多县、索县、班戈县、嘉黎县、双湖县、巴青县)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县、安源区)  秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、卢龙县、海港区、北戴河区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、广河县、临夏县、和政县、东乡族自治县、临夏市)

丽水市(龙泉市、遂昌县、庆元县、云和县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、青田县、松阳县)

黑河市(嫩江市、孙吴县、逊克县、爱辉区、五大连池市、北安市)

烟台市(海阳市、龙口市、莱阳市、蓬莱区、招远市、牟平区、莱州市、福山区、莱山区、芝罘区、栖霞市)  铜仁市(石阡县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、松桃苗族自治县、德江县、江口县、碧江区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍城县、伊宁市、尼勒克县、特克斯县、昭苏县、巩留县)

福州市(闽侯县、鼓楼区、晋安区、罗源县、福清市、连江县、平潭县、台江区、永泰县、仓山区、闽清县、长乐区、马尾区)

张家口市(怀安县、涿鹿县、尚义县、阳原县、宣化区、沽源县、桥东区、怀来县、崇礼区、张北县、桥西区、康保县、赤城县、蔚县、下花园区、万全区)

株洲市(茶陵县、渌口区、芦淞区、石峰区、醴陵市、攸县、荷塘区、天元区、炎陵县)

邯郸市(魏县、邯山区、峰峰矿区、成安县、邱县、永年区、武安市、复兴区、鸡泽县、临漳县、大名县、涉县、广平县、丛台区、磁县、肥乡区、曲周县、馆陶县)

三明市(大田县、尤溪县、将乐县、沙县区、明溪县、永安市、三元区、建宁县、宁化县、清流县、泰宁县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、瓮安县、惠水县、平塘县、三都水族自治县、福泉市、荔波县、贵定县、龙里县、长顺县、罗甸县)

衢州市(江山市、常山县、开化县、龙游县、衢江区、柯城区)

贵港市(港北区、平南县、覃塘区、港南区、桂平市)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、山城区、淇县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

漳州市(漳浦县、东山县、芗城区、诏安县、平和县、长泰区、云霄县、龙文区、华安县、龙海区、南靖县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

嘉峪关市

郑州市(中牟县、金水区、二七区、登封市、新郑市、新密市、荥阳市、上街区、惠济区、巩义市、管城回族区、中原区)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区)

石家庄市(赞皇县、赵县、裕华区、高邑县、长安区、行唐县、元氏县、新乐市、藁城区、井陉矿区、灵寿县、深泽县、晋州市、新华区、无极县、井陉县、正定县、鹿泉区、桥西区、辛集市、平山县、栾城区)

黄山市(祁门县、屯溪区、黄山区、歙县、黟县、徽州区、休宁县)

广安市(岳池县、前锋区、广安区、华蓥市、邻水县、武胜县)

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芜湖市(南陵县、弋江区、鸠江区、镜湖区、繁昌区、湾沚区、无为市)

崇左市(大新县、天等县、凭祥市、龙州县、江州区、扶绥县、宁明县)

宁德市(寿宁县、福鼎市、福安市、屏南县、蕉城区、霞浦县、周宁县、古田县、柘荣县)

遵义市(桐梓县、播州区、绥阳县、赤水市、正安县、汇川区、湄潭县、凤冈县、仁怀市、红花岗区、习水县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县)  济源市

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县、大安市)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)内江市(威远县、市中区、东兴区、资中县、隆昌市)

温州市(鹿城区、瓯海区、苍南县、龙湾区、瑞安市、洞头区、文成县、平阳县、永嘉县、乐清市、龙港市、泰顺县)  池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

洛阳市(涧西区、汝阳县、偃师区、老城区、宜阳县、栾川县、新安县、瀍河回族区、西工区、洛龙区、洛宁县、伊川县、孟津区、嵩县)

固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县、原州区)

衡水市(阜城县、安平县、武邑县、深州市、冀州区、枣强县、桃城区、武强县、景县、故城县、饶阳县)三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

肇庆市(广宁县、四会市、封开县、端州区、怀集县、高要区、鼎湖区、德庆县)

茂名市(信宜市、电白区、高州市、茂南区、化州市)

长治市(壶关县、沁县、武乡县、潞州区、平顺县、沁源县、潞城区、黎城县、屯留区、长子县、襄垣县、上党区)

儋州市

清远市(英德市、清新区、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、巍山彝族回族自治县、云龙县、宾川县、弥渡县、洱源县、祥云县、大理市、鹤庆县、剑川县)

三沙市(西沙区、南沙区)

雅安市(荥经县、雨城区、宝兴县、汉源县、名山区、芦山县、石棉县、天全县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、新昌县、柯桥区、诸暨市、越城区)

包头市(青山区、东河区、石拐区、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

通化市(柳河县、东昌区、辉南县、梅河口市、集安市、二道江区、通化县)

遂宁市(射洪市、大英县、蓬溪县、船山区、安居区)

毕节市(黔西市、织金县、七星关区、纳雍县、赫章县、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

乌鲁木齐市(米东区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、天山区)

平顶山市(鲁山县、卫东区、宝丰县、叶县、郏县、新华区、汝州市、石龙区、湛河区、舞钢市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。