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赣州市(于都县、定南县、赣县区、大余县、崇义县、信丰县、会昌县、兴国县、上犹县、龙南市、石城县、寻乌县、瑞金市、全南县、宁都县、安远县、南康区、章贡区)

呼和浩特市(武川县、托克托县、土默特左旗、新城区、玉泉区、清水河县、赛罕区、回民区、和林格尔县)

漳州市(华安县、长泰区、东山县、云霄县、漳浦县、芗城区、平和县、诏安县、龙文区、龙海区、南靖县)

上海市(黄浦区、浦东新区、静安区、宝山区、松江区、杨浦区、青浦区、闵行区、长宁区、崇明区、金山区、嘉定区、普陀区、徐汇区、奉贤区、虹口区)  内江市(市中区、威远县、资中县、东兴区、隆昌市)

汉中市(留坝县、勉县、佛坪县、城固县、略阳县、宁强县、镇巴县、南郑区、洋县、汉台区、西乡县)

安阳市(文峰区、殷都区、安阳县、林州市、汤阴县、内黄县、北关区、龙安区、滑县)

梧州市(蒙山县、万秀区、长洲区、龙圩区、藤县、苍梧县、岑溪市)

锦州市(太和区、凌河区、北镇市、黑山县、凌海市、义县、古塔区)  驻马店市(正阳县、平舆县、遂平县、泌阳县、汝南县、确山县、上蔡县、西平县、驿城区、新蔡县)

南宁市(隆安县、邕宁区、江南区、横州市、良庆区、兴宁区、青秀区、上林县、西乡塘区、宾阳县、马山县、武鸣区)

宣城市(泾县、宁国市、旌德县、宣州区、绩溪县、郎溪县、广德市)

雅安市(汉源县、芦山县、名山区、荥经县、天全县、石棉县、宝兴县、雨城区)

和田地区(墨玉县、民丰县、于田县、和田市、皮山县、和田县、策勒县、洛浦县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、达坂城区、米东区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

怀化市(中方县、芷江侗族自治县、鹤城区、洪江市、辰溪县、溆浦县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、会同县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县)

六安市(金安区、叶集区、金寨县、霍邱县、裕安区、舒城县、霍山县)

台州市(天台县、黄岩区、椒江区、温岭市、三门县、玉环市、路桥区、仙居县、临海市)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

德阳市(旌阳区、绵竹市、罗江区、什邡市、中江县、广汉市)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、五原县、磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

齐齐哈尔市(拜泉县、龙沙区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、克东县、克山县、泰来县、建华区、碾子山区、讷河市、富裕县、昂昂溪区、依安县、铁锋区、龙江县)

长沙市(浏阳市、开福区、天心区、芙蓉区、长沙县、岳麓区、宁乡市、雨花区、望城区)

广安市(邻水县、华蓥市、岳池县、前锋区、广安区、武胜县)

石河子市(新星市、双河市、铁门关市、图木舒克市、昆玉市、五家渠市、可克达拉市、阿拉尔市、白杨市、北屯市、胡杨河市)

宁波市(江北区、象山县、北仑区、宁海县、镇海区、海曙区、奉化区、鄞州区、慈溪市、余姚市)

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宜昌市(猇亭区、兴山县、五峰土家族自治县、宜都市、长阳土家族自治县、点军区、西陵区、秭归县、远安县、夷陵区、伍家岗区、枝江市、当阳市)

无锡市(新吴区、梁溪区、江阴市、惠山区、锡山区、滨湖区、宜兴市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、泸溪县、永顺县、保靖县、吉首市、龙山县、凤凰县)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、通海县、澄江市、易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县)  三门峡市(灵宝市、陕州区、义马市、湖滨区、卢氏县、渑池县)

常州市(金坛区、天宁区、溧阳市、武进区、新北区、钟楼区)

自贡市(自流井区、富顺县、大安区、沿滩区、荣县、贡井区)

新乡市(牧野区、获嘉县、卫辉市、凤泉区、长垣市、卫滨区、辉县市、封丘县、新乡县、原阳县、红旗区、延津县)咸阳市(渭城区、兴平市、彬州市、礼泉县、秦都区、杨陵区、三原县、乾县、旬邑县、淳化县、永寿县、长武县、泾阳县、武功县)

黄冈市(黄州区、黄梅县、英山县、武穴市、麻城市、团风县、红安县、蕲春县、浠水县、罗田县)  嘉峪关市

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、怀远县、固镇县、五河县、淮上区、蚌山区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

武汉市(江夏区、汉阳区、硚口区、江岸区、黄陂区、东西湖区、洪山区、青山区、江汉区、汉南区、蔡甸区、新洲区、武昌区)辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

甘孜藏族自治州(康定市、巴塘县、泸定县、石渠县、稻城县、新龙县、理塘县、九龙县、白玉县、德格县、甘孜县、雅江县、丹巴县、炉霍县、得荣县、乡城县、色达县、道孚县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

广西壮族自治区

赤峰市(元宝山区、克什克腾旗、红山区、敖汉旗、翁牛特旗、林西县、喀喇沁旗、宁城县、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、巴林左旗)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、青河县)

哈尔滨市(平房区、呼兰区、香坊区、道外区、通河县、方正县、五常市、尚志市、南岗区、道里区、阿城区、依兰县、宾县、松北区、延寿县、木兰县、双城区、巴彦县)

清远市(英德市、连南瑶族自治县、连州市、清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、佛冈县)

泰州市(姜堰区、高港区、海陵区、靖江市、兴化市、泰兴市)

铁岭市(清河区、昌图县、调兵山市、西丰县、铁岭县、开原市、银州区)

茂名市(电白区、化州市、茂南区、信宜市、高州市)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县、兴宾区、象州县)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、郊区、城区)

南阳市(宛城区、方城县、淅川县、卧龙区、西峡县、南召县、邓州市、内乡县、新野县、桐柏县、镇平县、社旗县、唐河县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、普安县、册亨县、贞丰县、安龙县、望谟县、兴义市)

鞍山市(铁西区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、海城市、千山区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。